晨会纪要

1. 重点推荐

1.1 进出口增速小幅回落但仍有韧性——国内观察：2026年7月进出口数据

• 核心观点：7月进出口增速小幅回落，但整体依旧维持较高水平。出口端受台风等极端天气拖累，但AI产业链仍是核心支撑，劳动密集型产品也有改善。进口端受AI硬件设备拉动，价格因素贡献较大，大宗商品呈现一定分化。全球制造业延续扩张，外需仍具韧性，全球半导体AI强周期仍为核心主线，下半年对出口可能仍有较强拉动。
• 关键数据：7月出口金额同比23.9%，前值27.0%；进口金额同比27.5%，前值36.0%；贸易差额1124.99亿美元，较去年同期增加151.26亿美元。
• 研究结论：出口增速回落，但韧性仍强；AI带动下，全球制造业景气度仍处较高水平；对美国、东盟、日本出口增速回升，对欧盟出口增速回落；AI产业链仍是出口核心支撑，劳动密集型产品也有改善。

1.2 黄金上涨的逻辑与制约因素——资产配置周报（2026/08/03-2026/08/07）

• 核心观点：近期黄金价格上涨与美元兑日元贬值及美元指数走弱、美国就业及非农数据走低、油价回落带来美联储的加息预期降低等因素有关。长期支撑因素主要是去美元化过程，预计央行购金行为将会持续。
• 关键数据：COMEX黄金期货收于4401.3美元/盎司，单周累计涨超7.2%。
• 研究结论：短期美伊冲突反复，关注美联储加息预期，建议逢低买入；长期而言，美元及美债的避险属性被削弱，黄金避险需求凸显，黄金长期投资价值仍然坚挺；制约金价的因素主要有美联储定位为通胀鹰派、央行需求、地缘政治的稳定、AI推动的生产率提升。

1.3 非农转负，但劳动力市场仍维持弱平衡——海外观察：美国2026年7月非农数据

• 核心观点：美国7月非农走弱，拖累主要来自于政府部门以及服务部门中的休闲和住宿业，失业率的下行更多的是由于分母端的贡献，仍是供需双降下的弱平衡。数据公布后，市场已不再定价美联储9月加息，但年内仍定价一次加息。
• 关键数据：美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，预期增8.0万人，前值自新增5.7万人下修至新增2.0万人；失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%。
• 研究结论：非农并未明显恶化，但趋势上走弱；AI基建带动生产部门继续反弹；服务部门就业的三大特征：消费可能走弱、AI对就业的结构性影响仍在显现、刚性需求仍有驱动；整体薪资增速回落；劳动力市场不弱但也不强，加息预期仍有回撤可能。

2. 财经新闻

• 7月末我国外储规模升至34188亿美元。
• 民用航空发展“十五五”规划：统筹推进化石能源安全有序替代和航空碳市场建设。

3. A股市场评述

• 上交易日上证指数拉升收红，日线技术条件尚未明显走弱。
• 涨超9%的个股高达170只，跌超9%的个股10只。
• 医疗服务板块大涨居首，收盘大涨8.34%。

4. 市场数据

• 资金融资余额26225亿元，逆回购到期量1340亿元。
• 国内利率7天逆回购1.4%，1年期LPR3%，5年期以上LPR3.5%。
• 股市上证指数收于3940.04点，涨幅1.02%；创业板指数收于3563.12点，涨幅1.35%。
• COMEX黄金收于4401.30美元/盎司，涨幅2.39%。