多晶硅周报：反内卷预期支持价格上涨，弱供需仍待时间消化，关注减产计划

反 内 卷 预 期 支 持 价 格 上 涨 ， 弱 供需 仍待 时 间 消 化 ， 关 注 减 产计 划 周度观点反内卷预期支持价格上涨，弱供需仍待时间消化，关注减产计划 n观点：市场监管总局7月底开展光伏行业价格合规指导，本周一最低价格重心上移至完全成本以上预期带动多晶硅价格涨停。随后周五在龙头企业达成协议并签署倡议书的影响下先震荡回升，后震荡回落。期现均大幅上涨，现货价格涨幅更大，无风险套利窗口关闭，现货升水期货。总体来看，目前国内外均出台了保护本地光伏市场的政策，盘面波动加剧，建议谨慎交易，注意风控。倡议有效落地提振市场对于多晶硅底部价格抬升的信心，现货报价上涨也给予价格底部更夯实的支撑。若必须按完全成本以上价格销售，因多晶硅投资额大、折旧高，多晶硅价格重心有望上涨至36000-38000元/吨以上，甚至上抬至42000元/吨以上，打开价格上行空间。但最后价格能否如愿上行，仍需关注供需面是否有所好转，成本及现货报价变动情况。特朗普签署行政令对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，短期不排除会在8-11月有抢出口的时间窗口，可以关注电池片、组件的出口需求情况。但中长期海外市场份额缩小，国内产能过剩压力将进一步增加。若供需面没有改善，或因海外需求下降，持续累库，库存压力或将导致价格再度承压。近期价格波动率增加，建议投资者做好风控管理，保持审慎持仓节奏。 n策略： 1.单边：观望2.套利：等待11-12逢低做扩3.期权：若有买跨式建议平仓 多晶硅现货报价大幅上涨，期货涨停后继续上涨，套利窗口关闭 市场概述：本周多晶硅现货报价在八家生产企业开会后调涨。据SMM，多晶硅N型复投料均价上涨17.55%至37.5元/千克；N型颗粒硅上涨20%至37.5元/千克；N型混包料上涨23.53%至36.75元/千克；N型致密料上涨20.48%至37.35元/千克。多晶硅期货主力合约周一在价格指引的利好带动下涨停，随后震荡，周五在龙头企业达成协议并签署倡议书以及特朗普签署行政令对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施的影响下先震荡回升，后震荡回落，主力合约PS2609报收37040元/吨，上涨12%。 供应：从供应端看，8月初多晶硅周度产量小幅增长0.14万吨至2.59万吨。根据硅业分会，8月将有3家企业有增产增量释放，另有3家企业计划检修降负荷。综合预计8月国内多晶硅产量将增至11.2万吨左右，环比增幅约6.5%。 需求：从需求端看，依旧不容乐观，国内需求没有明显恢复迹象，海外需求市场份额或也将受到影响。特朗普签署行政令对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。不排除会在8-11月有抢出口的时间窗口，可以关注电池片、组件的出口需求情况。若海外产业链重构完成，国内产能过剩压力将进一步增加。 n库存：仓单增加600手至21390手，折6.4万吨。多晶硅厂家库存上涨0.4万吨至28万吨。 估值：价格恢复至完全成本区间，但从供需角度来看确实供过于求，现货价格上涨后，相较期货升水，期现套利窗口关闭。 热点点评龙头企业达成协议并签署倡议书 n龙头企业达成协议并签署倡议书，一方面坚决落实完全成本销售，另一方面严格执行能耗标准。其中提到所有光伏产品销售价格(含招投标报价)均不得低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本。虽减停产计划、具体价格等落地细节仍未确定，但今日市场情绪以及现货报价上涨带动多晶硅期货价格继续大幅上涨。 n本次倡议书的签署可以视作产业企业在政策支持下的落实政策和自救行动。共八家多晶硅生产企业共同签署《倡议书》，包括四家上市公司通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源，以及亚洲硅业（青海）股份有限公司、新疆东方希望新能源有限公司、青海丽豪清能股份有限公司、新疆戈恩斯能源科技有限公司。需要注意的是倡议书属于行业自律文件，并非行政限价令，无强制法律约束力，后续各家企业的成本及销售价格需以《光伏行业成本核算模型通则》作为统一标尺。而且若按目前的产能产量来看，低价格、弱需求背景下，多晶硅市场要达到供需平衡仍需去产能和减产量，仅价格抬升或将进一步导致需求减弱，库存持续累积或将导致需减产量增加。目前减停产的规模、时间节奏、执行主体尚未明确，供给收缩的实际力度有待观察。后续现货报价的变动和市场的供需情况仍是需要持续关注的关键变量。 n短期来看，倡议有效落地提振市场对于多晶硅底部价格抬升的信心，现货报价上涨也给予价格底部更夯实的支撑。但最后价格能否如愿上行，仍需关注供需面是否有所好转，成本及现货报价变动情况。 热点点评龙头企业达成协议并签署倡议书 n8月6日，美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。最低进口价格分别为：多晶硅每公斤21美元；多晶硅锭和晶圆每公斤100美元；太阳能电池每瓦0.22美元；太阳能组件每瓦0.38美元。同时，美国将对公告附件所列多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。 n目前多晶硅市场依旧面临强政策预期、弱供需面的分化情况。从需求端来看，由于国内装机的回落，全年装机需求下降是大概率事件。虽然海外装机稳步增长，但随着海外产能逐步增加，组件出口份额或将下跌，从而影响国内产品需求。尤其是美国和印度组件产能的增长，足以覆盖自身需求，甚至印度有过剩产量对外销售拉低海外组件价格的情况出现。此外，全球竞争环境趋于激烈还表现在海外市场加征关税并提出最低限价影响出口需求。但因为相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。不排除会在8-11月有抢出口的时间窗口，可以关注电池片、组件的出口需求情况。 n从价格的角度来看，最低限价远高于当前市场水平，均为目前国内市场价格的3-5倍，因此给国内产品价格上涨打开了空间。但是从需求的角度来看，本次232条款的MIP大大削弱了供应商通过简单转移组装地来保持低价进入美国市场的能力。虽然两地价格差距较大，但是新规对在东南亚、印度等地生产并出口美国的企业构成更大压力，通过转口贸易赚取价差的空间和机会在收紧。但中长期来看，该政策希望通过提升美国的光伏产品价格至可以覆盖国内的生产成本，鼓励美国本土光伏产业链的投资建设，包括多晶硅及相关下游产品生产，推动光伏产业链制造业回流。若美国产业链重构完成，国内产能过剩压力将进一步增加。 n总体来看，目前国内外均出台了保护本地光伏市场的政策，盘面波动加剧，建议谨慎交易，注意风控。 一、期现价格走势 现货多晶硅现货报价大幅调涨约20% 本周多晶硅现货报价在八家生产企业开会后调涨。据SMM，多晶硅N型复投料均价上涨17.55%至37.5元/千克；N型颗粒硅上涨20%至37.5元/千克；N型混包料上涨23.53%至36.75元/千克；N型致密料上涨20.48%至37.35元/千克。 期货多晶硅现货周五大幅上涨约20%，期货震荡上涨12.11%，套利窗口关闭 二、供需情况分析 供应7月产量回升至10万吨左右，8月初多晶硅周度产量小幅增长0.14万吨至2.59万吨。 需求硅片价格企稳，但可能跟涨；电池片价格上涨1-2%，Topcon-210mm、210R上涨1%、2%，其余维稳 需求组件价格大部分小幅下跌，国内集中式跌0.21%，分布式topcon有涨有跌FOB价格下跌1.4% 需求硅片周度产量11.2GW，环比回落0.38GW，库存回落0.62GW至27.89GW，7月硅片排产在52.32GW，回落5% 需求7月产量为55.88GW，环比增长7%，同比下跌4%，8月排产跌至52.99GW，环比跌6%，同比跌10% 需求7月组件产量为41.8GW，环比增9%,同比回落11%，符合预期，8月排产上涨1%至42.37GW，境内排产39GW，境外3GW 三、成本利润分析 利润7月多晶硅震荡探底，组件利润有所修复，关注企业决策以及政策引导和落实的影响 7月多晶硅价格下跌带动利润下滑，但8月7日多晶硅现货价格上涨，利润快速修复，目前已至盈亏平衡区间。7月底，市场监管总局开展光伏行业价格合规指导，贯彻落实党中央、国务院关于深入整治“内卷式”竞争的决策部署，推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转变，促进光伏行业高质量发展。要求主动强化成本核算管理，建立健全价格合规制度，全面开展自查自纠，树牢合规经营、理性竞争理念，抵制恶性低价竞争，维护市场价格秩序。头部企业要发挥示范引领作用，严格规范自身价格行为和竞争行为，为行业树立标杆。行业协会要依法加强自律，做好《光伏行业成本核算模型通则》标准宣贯，引导光伏企业预防和制止低价倾销等价格违法行为的发生。8月6日龙头企业达成协议并签署倡议书，一方面坚决落实完全成本销售，另一方面严格执行能耗标准。其中提到所有光伏产品销售价格(含招投标报价)均不得低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本。8月7日现货报价上涨，多晶硅N型复投料均价上涨17.55%至37.5元/千克；N型颗粒硅上涨20%至37.5元/千克；N型混包料上涨23.53%至36.75元/千克；N型致密料上涨20.48%至37.35元/千克。 四、进出口 进出口2026年6月净出口增加，6月多晶硅进口量850吨，出口量为2461吨 进出口2026年6月硅片出口量环比回升12%，同比回升4% 进出口2026年6月太阳能电池出口量为7.02亿个，环比减少20%，同比减少17%，组件出口19.34GW，同比减少环比增加 五、库存及仓单变化情况 库存仓单增加600手至21390手，折6.4万吨。多晶硅厂家库存上涨0.4万吨至28万吨 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广期所、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 电话：020-88800000 网址：www.gfqh.com.cn