工业硅、多晶硅周度分析：工业硅减产及“反内卷”提振预期，短期震荡偏强

分析师：李卓雅 库存操作风险需求供给最新周度产量60683吨，环比下降2.9%。本周开炉北减南增，开炉数量总计225台，合计增加9台。四川和云南合计增加23台，新疆延续减少3台，内蒙古和甘肃合计减少5台。多晶硅5月开工率33.4%，处于低位；有机硅DMC华东市场最新报价10600元/吨，最新产能利用率68.24%，开工率小幅反弹；再生铝合金开工率38%，厂内库存偏高。工业硅最新社会库存为55.2万吨，周度累库1.0万吨。最新仓单库存为25.85万吨，环比减少0.5万吨。社库小幅累库，仓单持续多周下降。短期利多冲击，震荡偏强。西南开工提升，但北方新疆、内蒙古、甘肃开炉数量减少，导致周度总产量下降，关注北方是否会有复产迹象。受益于“反内卷”题材，预期偏强。宏观转暖风险、北方减产风险工业硅观点总结：短期利多冲击，震荡偏强 库存操作风险需求供给多晶硅供给持续低位。5月多晶硅样本企业产量9.2万吨，同比下降49%，环比下降2%。5月开工率33.4%。多晶硅下游各环节（硅片、电池片、组件）价格延续下跌，前四个月出口低迷，5月电池片和组件出口反弹，电池片出口以价换量，5月出口数量环比增加24%。最新周度库存为29.4万吨，周度累库1.6万吨。仓单数量2780张，增加180张。短期受工业硅减产带动，偏强震荡。同时受益于“反内卷”题材，预期偏强，多晶硅由于行业集中度高，价格弹性更大。基本面供需双弱，下游硅片、电池片、组件价格延续下跌。宏观转暖风险，及企业联合减产等行业自律行为带来的冲击。多晶硅观点总结：“反内卷”预期偏强，短期偏强震荡 工业硅主力最新结算价7990元/吨，收盘价7980元/吨，周内小幅下跌0.6%。最新现货数据，华东通氧553#报价8750元/吨，现货反弹5.4%，现货升水770元/吨；华东421#和华东通氧553#价差300元/吨。工业硅价格：期货周内震荡，现货反弹上涨5.4%40005000600070008000900010000110001200013000140002025-012025-02元/吨4,0006,0008,00010,00012,00014,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07元/吨平均价:通氧553#硅:华东平均价:421#硅:华东平均价:不通氧553#硅:华东平均价:不通氧553#硅:昆明-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0002025-012025-02元/吨华东通氧553-主力（基差）华东通氧553-昆明不通氧553 6月，工业硅总产量292768吨，同比下跌34.3%，环比上涨4.2%。四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃月产量分别录得23496、12184、163538、36050、27130吨，四川、云南、新疆产量增加，内蒙古、甘肃产量减少。工业硅总产量（月）6月，工业硅产能利用率为36.48%，环比上升1.45%。四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃产能利用率分别录得20.09 %、10.45 %、53.36 %、68.97 %、54.64%。工业硅产能利用率（月）工业硅产量分省份（月）工业硅供给：6月川、云、新产能利用率上升，总产量环比上涨010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月万吨2022年2023年2024年2025年0510152025万吨工业硅：产量：四川（月）工业硅：产量：云南（月）工业硅：产量：新疆（月）工业硅：产量：内蒙古（月）工业硅：产量：甘肃（月）0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2022年2023年2024年2025年 最新周度产量60683吨，环比下降2.9%。四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃周产量分别录得7294、3017、32396、7735、4725吨。四川、云南周产增加，新疆、甘肃、内蒙古产量下降。工业硅总产量（周）本周开炉数量总计225台，合计增加9台，开炉率28%。其中，四川和云南合计增加23台，新疆延续减少3台，内蒙古和甘肃合计减少5台。工业硅开炉数量（周）工业硅产量分省份（周）工业硅供给：西南开炉增加，北方开炉减少，周产环比下降0246810121月3日1月17日2月7日2月21日3月7日3月21日4月4日4月18日5月2日5月16日5月30日6月13日6月27日万吨2024年2025年01000020000300004000050000600002024-082024-112025-022025-05吨工业硅：产量：四川（周） 吨 周工业硅：产量：云南（周） 吨 周工业硅：产量：新疆（周） 吨 周工业硅：产量：内蒙古（周） 吨 周工业硅：产量：甘肃（周） 吨 周地区高炉数量本周开炉上周开炉中国总计794225四川11634云南17932新疆21997内蒙古6327甘肃3614 数据来源：钢联 工业硅成本分析：原料价格下跌，丰水期西南电价下跌工业硅现金成本（日）硅煤价格（日）工业硅生产企业电价（日）硅石价格（日）5000100001500020000元/吨工业硅：421#：成本：四川（日）工业硅：421#：成本：云南（日）工业硅：553#通氧：成本：新疆（日）工业硅：99#：成本：内蒙古（日）工业硅：521#：成本：甘肃（日）3003504004505002024-062024-092024-12元/吨硅石：送到价：湖北（日）硅石：送到价：新疆（日）硅石：送到价：云南（日）5001,0001,5002,0002,500元/吨平均价:硅煤:新疆平均价:硅煤:山西平均价:硅煤:宁夏平均价:硅煤:陕西0.20.30.40.50.62024-062024-092024-12元/千瓦时四川云南新疆 工业硅最新社会库存为55.2万吨，周度累库1.0万吨。最新仓单库存为25.85万吨，环比减少0.5万吨。工业硅社会库存（周）工业硅5月出口55652吨，环比下降8%。工业硅出口（月）广期所仓单库存量（日）工业硅库存及出口：社库小幅累库，仓单持续多周下降01234567891月2月3月4月5月6月万吨2021年2022年2023年0102030405060701月3日1月15日1月29日2月17日3月1日3月14日3月26日4月9日4月22日5月7日5月20日万吨2021年2022年2023年05101520253035401月2日1月14日1月26日2月11日2月25日3月10日3月24日4月9日4月23日5月12日5月26日6月10日6月24日7月9日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月23日10月13日10月25日11月6日11月18日11月30日12月13日12月25日万吨2023年2024年2025年 工业硅需求（DMC）：原料下跌带动成本下移，产能利用率反弹有机硅中间体：华东市场价（日）有机硅中间体：产能利用率（周）有机硅DMC华东市场最新报价10600元/吨，周内持稳。最新生产成本10459元/吨，周度下降0.9%。最新产能利用率68.24%，近期开工率小幅反弹。5月，DMC出口4.66万吨，同比-4.4%，环比-2.1%。有机硅中间体：生产成本：山东（周）有机硅中间体：出口（月）01234561月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2021年2022年2023年2024年5000700090001100013000150001700019000元/吨0204060801001月3日1月19日2月3日2月18日3月7日3月22日4月7日4月22日5月9日5月24日6月9日6月24日7月12日8月2日8月23日9月13日2021年2022年2023年2024年-4000-200002000400005000100001500020000元/吨元/吨生产毛利生产成本 工业硅需求（铝合金）：小幅亏损，铝合金开工率低迷铝合金锭ADC12：华东市场价（日）铝合金锭开工率（月）铝合金锭ADC12华东地区最新报价19600元/吨，周度保持平稳。最新铝合金锭社会库存和场内库存分别录得2.89万吨和7.88万吨。根据钢联数据，6月铝合金ADC12的加权平均完全成本为19551元/吨，利润为-41元/吨。利润微薄，导致开工率较低，5月原铝和再生铝铝合金锭开工率分别为41.32%、38.04%。5月，铝合金进口总量为9.7万吨，进口量反弹。铝合金锭社会库存和厂内库存（周）未锻轧铝合金进口（月）0510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2021年2022年180001850019000195002000020500210002150022000元/吨0204060801002025-012025-02原铝系铝合金锭开工率051015万吨铝合金锭：社会库存铝合金锭：厂内库存 多晶硅价格：期货周内大涨6.6%，现货价格跟涨1.4%截至2025.7.4，多晶硅主力合约结算价35500元/吨，收盘价35510元/吨，周度上涨6.6%。最新N型复投料报价36000元/吨，P型菜花料报价29500元/吨。多晶硅主力合约收盘价（日）多晶硅现货价格（日）3000032000340003600038000400004200044000460002024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06元/吨202530354045502025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07元/千克多晶硅：N型：复投料多晶硅：N型：致密料多晶硅：P型：菜花料多晶硅：N型：颗粒 数据来源：钢联 多晶硅供给及库存：供给收缩开工率走低，库存累库多晶硅样本企业产量（月）5月，多晶硅样本企业产量9.2万吨，同比下降49%，环比下降2%。5月开工率33.4%。最新周度库存为29.4万吨，周度累库1.6万吨。多晶硅库存（周）051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3035404550元/千克0102030401月3日2月2日2月21日3月7日3月21日4月4日4月18日5月2日5月17日5月31日6月14日6月28日7月19日8月16日9月13日10月18日11月15日12月13日万吨2024年2025年 截至2025年7月4日，P型硅片报价1.00元/片，N型硅片报价0.87元/片；单晶PERC电池片(M10):182mm报价0.27元/瓦，单晶Topcon电池片(M10)报价0.23元/瓦；N型组件(集 中 式):182mm报 价0.65元/瓦 ，N型 组 件(集 中式):210mm报 价0.67元/瓦 ；Topcon组 件(分 布式):210mm报价0.67元/瓦。硅片价格（日）组件价格（日）电池片价格（日）多晶硅下游：N型硅片、Topcon电池片和组件价格延续下跌0.000.501.001.502.002.502024-022024-052024-082024-11元/片价格指数:P型硅片价格指数:N型硅片0.000.100.200.300.400.500.602024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07元/瓦平均价:单晶PERC电池片(M10):182mm平均价:单晶Topcon电池片(M10)0.500.600.700.800.901.002024-042024-072024-102025-01元/瓦平均价:N型组件(集中式):182mm平均价:N型组件(集中式):210mm平均价:Topcon组件(分布式):210mm 多晶硅下游：5月电池片出口以价换量，环比增加24%硅片产量（月）5月，硅片样本企业总产量56.2GW。受到抢装潮需求刺激及出口增加影响