工业硅、多晶硅周度分析：“反内卷”提振预期，短期震荡偏强

分析师：李卓雅从业资格证号：F03144512投资咨询证号：Z0022217电话：021-68757827邮箱：lizy@dh168.com.cn 库存操作风险需求供给最新周度产量71246吨，环比大幅增加17.4%。西南开工大幅提升，新疆有所恢复，本周开炉数量总计247，合计增加22台，开炉率31%。其中，四川和云南合计增加18台，新疆增加4台。多晶硅6月开工率35.47 %，处于低位；有机硅DMC华东市场最新报价11000元/吨，最新产能利用率69.41%，开工率小幅反弹；再生铝合金开工率39.5%，厂内库存偏高。工业硅最新社会库存为55.1万吨，库存高位维持。最新仓单库存为25.11万吨，环比减少0.7万吨。社库高位维持，仓单持续多周下降。受益于“反内卷”题材，预期偏强。焦煤持续反弹，虽未能直接带动硅煤价格上涨，但情绪上有提振作用。基本面暂无改善，随着西南丰水期开工大幅提升和新疆开工恢复，周产处于本年高位。预期短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，震荡偏强看待。宏观风险、北方减产风险工业硅观点总结：西南开工提升，关注宏观扰动 库存操作风险需求供给多晶硅供给持续低位。6月，多晶硅样本企业产量9.45万吨，同比下降38%，环比增加3%。6月开工率35.47%，保持低位平稳。市场传言多晶硅将进行成本摸排定价，现货大涨。N型硅片价格环比上涨15%，电池片和组件价格持平，关注光伏反内卷影响下，多晶硅下游各环节的价格变化和生产情况。最新周度库存为31.5万吨，周度累库2.1万吨，持续累库。仓单数量2780张。受益于“反内卷”题材，预期偏强主要反映在价格上，本周多晶硅现货持续上涨，N型复投料报价46500元/吨，现货升水。下游N型硅片价格环比上涨15%，电池片和组件报价暂无变化。预期短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，震荡偏强看待。宏观风险，及企业联合减产等行业自律行为带来的冲击。多晶硅观点总结：“反内卷”预期偏强，短期偏强震荡 工业硅主力最新结算价8420元/吨，收盘价8415元/吨，周内大幅上涨5.5%。主力合约收盘价（日）最新现货数据，华东通氧553#报价8850元/吨，现货反弹1.1%，现货升水435元/吨；华东421#和华东通氧553#价差350元/吨。价差（日）现货价格（日）工业硅价格：期货周度上涨5.5%，现货跟随上涨1.1%40005000600070008000900010000110001200013000140002025-012025-022025-03元/吨4,0006,0008,00010,00012,00014,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07元/吨平均价:通氧553#硅:华东平均价:421#硅:华东平均价:不通氧553#硅:华东平均价:不通氧553#硅:昆明-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0002025-012025-022025-03元/吨华东通氧553-主力（基差）华东通氧553-昆明不通氧553 6月，工业硅总产量292768吨，同比下跌34.3%，环比上涨4.2%。四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃月产量分别录得23496、12184、163538、36050、27130吨，四川、云南、新疆产量增加，内蒙古、甘肃产量减少。工业硅总产量（月）6月，工业硅产能利用率为36.48%，环比上升1.45%。四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃产能利用率分别录得20.09 %、10.45 %、53.36 %、68.97 %、54.64%。工业硅产能利用率（月）工业硅产量分省份（月）工业硅供给：6月川、云、新产能利用率上升，总产量环比上涨010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月万吨2022年2023年2024年2025年0510152025万吨工业硅：产量：四川（月）工业硅：产量：云南（月）工业硅：产量：新疆（月）工业硅：产量：内蒙古（月）工业硅：产量：甘肃（月）0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2022年2023年2024年2025年 最新周度产量71246吨，环比大幅增加17.4%。四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃周产量分别录得11914、8330、33026、7735、4725吨。四川、云南、新疆开工率回升至35.94%、21.23%、46.12%。工业硅总产量（周）本周开炉数量总计247，合计增加22台，开炉率31%。其中，四川和云南合计增加18台，新疆增加4台。工业硅开炉数量（周）工业硅产量分省份（周）工业硅供给：西南开炉数量大幅增加，新疆开工率回升至46%地区高炉数量本周开炉上周开炉中国总计806247225四川1284634云南1793832新疆21910197内蒙古632727甘肃3614140246810121月3日1月17日2月7日2月21日3月7日3月21日4月4日4月18日5月2日5月16日5月30日6月13日6月27日7月11日9月13日万吨2024年2025年01000020000300004000050000600002024-082024-112025-022025-05吨四川云南新疆内蒙古甘肃 数据来源：钢联 工业硅成本分析：原料价格下跌，丰水期西南电价下跌工业硅现金成本（日）硅煤价格（日）工业硅生产企业电价（日）硅石价格（日）3003504004505002024-062024-092024-12元/吨硅石：送到价：湖北（日）硅石：送到价：新疆（日）硅石：送到价：云南（日）800010000120001400016000元/吨工业硅：421#：成本：四川（日）工业硅：421#：成本：云南（日）工业硅：553#通氧：成本：新疆（日）工业硅：99#：成本：内蒙古（日）工业硅：521#：成本：甘肃（日）5001,0001,5002,0002,500元/吨平均价:硅煤:新疆平均价:硅煤:山西平均价:硅煤:宁夏平均价:硅煤:陕西0.20.30.40.50.62024-062024-092024-12元/千瓦时四川云南新疆 工业硅最新社会库存为55.1万吨，库存高位维持。最新仓单库存为25.11万吨，环比减少0.7万吨。工业硅5月出口55652吨，环比下降8%。工业硅库存及出口：社库高位维持，仓单持续下降01234567891月2月3月4月万吨2021年2022年0102030405060701月3日1月15日1月29日2月17日3月1日3月14日3月26日万吨2021年2022年05101520253035401月2日1月14日1月26日2月11日2月25日3月10日3月24日4月9日4月23日5月12日5月26日6月10日6月24日7月8日7月24日8月5日8月17日8月29日9月10日9月24日10月14日10月26日11月7日11月19日12月2日12月14日12月26日万吨2023年2024年2025年 数据来源：钢联工业硅需求（DMC）：有机硅中间体价格反弹，产能利用率延续上升有机硅中间体：华东市场价（日）有机硅中间体：产能利用率（周）有机硅DMC华东市场最新报价11000元/吨，环比上涨3.8%。最新生产成本10474元。最新产能利用率69.41%，近期开工率小幅反弹。5月，DMC出口4.66万吨，同比-4.4%，环比-2.1%。有机硅中间体：生产成本：山东（周）有机硅中间体：出口（月）01234561月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2021年2022年2023年2024年2025年5000700090001100013000150001700019000元/吨0204060801001月3日1月19日2月3日2月18日3月7日3月22日4月7日4月22日5月9日5月24日6月9日6月24日7月11日7月29日8月19日9月9日9月30日10月21日11月11日11月26日2021年2022年2023年2024年2025年-4000-200002000400005000100001500020000元/吨元/吨生产毛利生产成本 12月13日 工业硅需求（铝合金）：小幅亏损，铝合金开工率低迷铝合金锭ADC12：华东市场价（日）铝合金锭开工率（月）铝合金锭ADC12华东地区最新报价19700元/吨，周度环比上涨0.5%。最新铝合金锭社会库存和场内库存分别录得3.14万吨和7.09万吨。根据钢联数据，6月铝合金ADC12的加权平均完全成本为19551元/吨，利润为-41元/吨。利润微薄，导致开工率较低，6月原铝和再生铝铝合金锭开工率分别为39.16%、39.5%。5月，铝合金进口总量为9.7万吨，进口量反弹。铝合金锭社会库存和厂内库存（周）未锻轧铝合金进口（月）0510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2021年2022年180001850019000195002000020500210002150022000元/吨051015万吨铝合金锭：社会库存铝合金锭：厂内库存0204060801002025-012025-02原铝系铝合金锭开工率 多晶硅价格：期现联袂大幅上涨，现货升水截至2025.7.11，多晶硅主力合约结算价41430元/吨，收盘价41330元/吨，周度上涨16.4%。最新N型复投料报价46500元/吨，周度上涨29.2%，现货升水，P型菜花料报价30500元/吨。多晶硅主力合约收盘价（日）多晶硅现货价格（日）3000032000340003600038000400004200044000460002024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06元/吨202530354045502025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07元/千克多晶硅：N型：复投料多晶硅：N型：致密料多晶硅：P型：菜花料多晶硅：N型：颗粒 数据来源：钢联 多晶硅供给及库存：开工率低位平稳，库存持续累库多晶硅样本企业产量（月）6月，多晶硅样本企业产量9.45万吨，同比下降38%，环比增加3%。6月开工率35.47%，保持低位平稳。最新周度库存为31.5万吨，周度累库2.1万吨。多晶硅库存（周）3035404550元/千克051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0102030401月3日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月9日5月23日6月6日6月20日7月4日7月19日8月16日9月13日10月18日11月15日12月13日万吨2024年2025年 截至2025年7月11日，P型硅片报价1.00元/片，N型硅片报 价1.00元/片 ，N型 硅 片 价 格 周 环 比 上 涨15%； 单 晶PERC电池片(M10):182mm报价0.27元/瓦，单晶Topcon电池片(M10)报价0.23元/瓦；N型组件(集中式):182mm报价0.65元/瓦，N型组件(集中式):210mm报价0.67元/瓦；Topcon组件(分布式):210mm报价0.67元/瓦。硅片价格（日）组件价格（日）电池片价格（日）多晶硅下游：N型硅片价格环比上涨15%，电池片和组件价格持平数据来源：同花顺0.000.501.001.502.002.502024-022024-052024-082024-112025-02元/片价格指数:P型硅片价格指数:N型硅片0.000.100.200.300.400.500.602024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07元/瓦平均价:单晶PERC电池片(M10):182mm平均价:单晶Topcon电池片(M1