工业硅多晶硅周报：多晶硅反内卷面临纠偏，减产预期驱动工业硅远期转向过剩博弈

01 综述

• 本周（1.5-1.9）工业硅市场处于供需双弱状态，多晶硅大厂突发减停产导致工业硅供需双减，但边际影响有限。多晶硅反内卷政策面临阶段性纠偏，后续可能面临减产去库压力，或带来工业硅需求拐点。
• 工业硅供应端成本曲线左侧大厂大修持续性存疑，供需转向预期下工业硅偏弱运行，建议关注逢高做空或卖出虚值看涨期权机会。
• 风险点：环保对供应端扰动、相关政策出台及多晶硅减产难达成一致。

02 工业硅供应

• 主要牌号成本及利润分析，国内工业硅开工率及产量呈月度真实数据趋势，分地区开工率差异明显。周度产量数据持续更新。
• 市场与工厂总库存数据提供库存动态。

03 工业硅库存/供需差

• 数据来源为SMM中泰期货整理，反映库存及供需平衡状态。

04 工业硅需求-多晶硅

• 需求端分析：多晶硅价格/价差/成本/利润数据，光伏链条库存解析，硅片/电池片/组件/装机供需关系分析。
• 主要交易逻辑：反内卷政策逐步纠偏，头部大厂减产计划执行情况需关注；若现货价格崩塌，下游利润压缩更显著，多晶硅价格或仍有支撑。
• 组件取消出口退税后，海外供给缺口或驱动国内价格上涨，短期出口或阶段性支撑需求。
• 风险点：现货价格波动、宏观因素。

05 工业硅需求-有机硅

• 有机硅价格价差/成本利润分析，供应/需求/库存数据，中间体DMC成本利润及开工产量数据，表观消费量及库存/供需差分析。
• 数据来源为百川中泰期货整理。

06 工业硅其他需求

• 铝合金需求解析，出口需求解析。

07 工业硅总需求

• 周表需/月度真实需求数据。

08 风险提示及免责声明

• 本报告为内部使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。