海外策略-弱非农是转折点吗20260809 原文

2026年08月10日00:49 发言人00:00好啊，各位线上的领导，我是东坞海外测试首席陈梦。 发言人00:04今天我们主要去探讨一下，去最近市场在反弹这个阶段里面出现的一些电量，后续怎么去观察这个市场，以及我们认为还有哪些比较重要的事情。 发言人00:18 在这周可能比较重要的信号，比如说这个非农的数据，相应的这个转负，那市场接下来讨论问这是不是意味着可能对于节奏上来讲是更好的消息，或者说这个反弹的蓄势。 发言人00:37 从这个货币政策的角度上来讲，那你预期有我们有一个更快速纠偏，那接下来还要看到哪些因素才能看到这个市场更多的反弹等等。 发言人00:50 这个是我们这次会议想要跟大家去讨论的一些问题。 发言人00:55 当然主要的会讲几个比较合适的议题。 发言人01:00第一个就是我们自己看从港股六月中下旬我们去靠这个不涨行情到现阶段已经反弹一部分的这个情况了。 发言人01:11 按照我们的预期也基本上反弹了10%以上的这个节奏。 发言人01:15 但是我们看到了，因为科技的这个阶段性的反弹回来，那么港股整体的反弹趋势没有此线强势了，所以接下来怎么去看啊港股节奏这是一个。 发言人01:27 第二个是我们现在看到是美股，除了这个纳斯达克指数还没有反弹到前高，也就是从这个所谓前高高点跌回10%左右之后，现阶段还没有完全反弹回去。 发言人01:41 但是标普、造纸基本上都已经创造了这个新高。 发言人01:45 那接下来整个美股的走势，所谓反弹节奏是什么样子的？ 发言人01:50能不能有个所谓更强的一个广度性的扩散，是也我们也在关注的问题。 发言人01:57 当然最核心的因素还是据说科技现在反弹，那么反弹到什么阶段了，我们自己看的是从宏观层面上接下还 有哪些要关注的点。 发言人02:08但是现在还是在采购镜里面，还有哪些市场在关注的预期，以及从这个地缘政治的角度上还有哪些思考。 发言人02:17 我觉得是这次会议我们可能主要想跟大家去解决的一些议题。 发言人02:22 今天的会议还是分成两部分，第一部分还是时间先交给高老是去讲一讲全球的数据，以及每股最近的一些阶段性的变化，当然也包括接下来的一些关注的事件等等。 发言人02:40 第二个层面上就是我主要再讲一讲全球市场的节奏的问题，以及港股现阶段的看法的问题，时间分交给高老师，谢谢。 发言人02:53好的，各位领导晚上好。 发言人02:54我这边先来做一个更新。 发言人02:57首先从过去一周来看，全球市场里面发达市场是在上涨的。 发言人03:04然后整涨幅的话是3.3%线下市场这边整体是下跌0.5%。 发言人03:09美股层面的话，就是本周美国的三大股指都是在上涨的。 发言人03:14那么纳值主要在零涨，整体上涨5.2%。 发言人03:18标普的话是上涨3.6%，然后到值是3%。 发言人03:22 标普500也是不断在刷新这个年内的新高。 发言人03:26 从行业层面上面来看的话，就是信息技术还有材料在领涨，能源还有公用事业这两个行业主要在领跌。 发言人03:34 从这个标幅500成分股上涨占比来看的话，过去一周人格的上涨占比达到了70%。 发言人03:42相较于过去再往前一周的话，上涨的占比是在进一步提升的那主要是几个催化因素，第一个是科技财报，第二个就是就业数据的疲软，导致加息预期的降温，最后就是有关于卧室的一些信号。 发言人04:00我们拆开来看就是第一个就是美国在过去一周公布了两个比较关键的财报，一个是patior，一个是AMD。 发言人04:08 我们从这两份财报来看，就是两份科技财报展现出了两张不同的面孔。 发言人04:14 然后应用层面的这个pantier，因为有这个业绩兑现兑奖励，但是AMD硬件层面因为预期过高反而受到了惩罚。 发言人04:25 分开来看plantier的话，它的二季度的一个收市接近20亿美元，同比增长了超过90%，这个数据也是大幅超预期的那同时从这个结构里面来看的话，就是商业的这个收入同比是增加了百分之接近150。 发言人04:42 从进一步的从公司层面上来看的话，公司把2026年全年的营收指引还在进一步上调，上调到接近82亿美元左右，是同比增长了82%的，这是plate，然后AMD2季度的营收还是比较好的，是115亿美元，同比是增加了50%，也创下了一个历史的记录。 发言人05:06 整体数据层面是超预期的。 发言人05:09 但是公布了财报以后，整个股价反而是，像这样的主要是两方面的原因。 发言人05:15第一个就是马斯克宣布spacex会在未来独家采购英伟达的这个芯片，那么也是压制了EMD在头部客户中份额的这么一个预期。 发言人05:27然后另一个方面就是AMB其实整体的涨幅在年内已经达到了1% 140%。 发言人05:34 期的远PE也达到了54倍，照非常高的位置。 发言人05:37 所以说仅仅是超过共识或者说超预期的业绩增长，已经不能够满足市场的期待，所以说这是一方面。 发言人05:51 另一方面，其实也展现出了上，我们多次也有说到，就是说现在市场其实已经进入到了高度验证LI的阶段。 发言人06:00 如果财报只是bt，不是在一个简单的免死金牌，这编辑指引的这个强度才是决定股价期的这么一个重要远的方向。所以说这个是整体过去一周比较重要的两个科技材料都要展现出来的不同的事情。 发言人06:10 所以说这个是整体过去一周比较重要的两个科技材料都要展现出来的不同的事情。 发言人06:18 然后第二个的话就是美国的这个就业数据。 发言人06:22非农七月份的数据来看的话，其实整体是比较疲软的那也就上市场原本比较高企的这个加息预期出现了一个明显的降温。 发言人06:33 从数据层面上来看的话，这个七月就业人数减少了2.3万人。 发言人06:38 这个数据能不仅低于市场预期的远8万人，而且这个全职就是五月还有六月的新增非农就业人数，也在一定的下休两个月的数据是合并下休了10.3万人。 发言人06:54 私营部门的这个非农就业人数是增加3万人，也是不及预期的。 发言人06:59 然后是的，预期对于私营部门的这个就业的话是大概8.2万人左右。 发言人07:05 此外就是我们看美国的这个失业率的话，失业率其实展现出来一个比较好的情况，就是下降到了4.1%。 发言人07:13 这个数据的话不仅是低于前值，也是低于预期的4.2%的。 发言人07:18 但是如果我们进一步拆开来看的话，当前美国的这个劳动参与率是在进一步下降的那最新的数据的话是6061.4%。 发言人07:29 这个数据的话是低于前值的61.6，还有低于7的6 61.6，还有全职的61.5。 发言人07:36 所以如果我们把失业率和这个劳动参与率结合在一起来看的话，其实低的这个失业率主要的原因是来自于用工需求的下降。 发言人07:51 更多的人退出了这个劳动力市场，而并不是说有更多的人来参与这个就业。 发言人07:59 此外就是啊美国的这个工资收入来看的话，整体的薪资增速还是比较定的。稳 发言人08:05 同比的话实薪的增速达到3.2%，低于预期的3.5%。 发言人08:11 然后环比的话是增了0.1%，低于预期的0.3%。 发言人08:16 然后整体的数据来看的话，就是疲软的就业能让市场定价。 发言人08:20坏消息就是好消息，加息预期出现了明显的回摆，隐含的九月的加息概率从五成以上，现在已经降到了40%左右的这个位置。 发言人08:32 这是因为利率端可能出现一些好的消息，所以在周五的时候进一步催化美股的上涨，这是第二个因素。 发言人08:43 最后的话就是关于沃实，就是此前的时候沃实就是坚持精简的沟通，减少市场的前瞻性的指引，表态或者是他一换的这个态度，也是让美国的这个国家市场出现了一个比较剧烈的抛售。 发言人09:02 长端的美债利率，还有长期的借贷成本都出现了一个快速的飙升。 发言人09:08 沃但是卧室持续就是想表达要坚持精简沟通的态度，但是本周好像出现了一些不一样的转机。 发言人09:19 有新闻表示接近卧室的人表示，他承认自己在执掌美联储这十周之内犯下了一些错误，包括没有能够强化关于价格定的核心信息，以及在他长期改革美联储计划是否会影响近期政策决策的这两个关键的问题上稳能让市场出现了一些混乱或者是不清晰的定价的方式。 发言人09:46 所以说我们从市场的表现来看，也是因为它比较有限线的沟通，导致了削弱了导致市场觉得他在削弱整个平易通胀，还就其他的一些方面的公信力。 发言人10:03 在这个公信力遇到考验之际，我们觉得卧室可能会利用八月底的这个Jackson后的年会，这个全球央行年会上面，他可能会解释一系列他精简沟通策略的一些理论和框架。 发言人10:20同时也是澄清其中的不足，明确短期和长期目标的这么一个不同。 发言人10:27 然后给大家一些比较稍微略微清晰的一些表态。 发言人10:32 届时我们觉得市场的加息预期可能会进一步的回板。 发言人10:37 以上三个信息就是过去一整周主要影像美股的核心的因素。 发言人10:44往后来看，就是短期之内，美股一周之内的话中进入比较重要的窗口期，就是看这个通胀。 发言人10:52 因为美国的通胀的话是判断美联储在周五就业报告走转之后，是否会继续按兵不动。 发言人10:59 下一个重大的考验也是九月份最终利率的裁决者很关键的一个数据因素。 发言人11:09 我们自己认为就是在世界杯的这个季节性的因素消费之下，预计七月份的美国通胀有进一步回落的空间和可能。 发言人11:20 在叠加美国当前的就业复苏覆盖面的广度依然不足。 发言人11:25 当前呈现的是一个低招定和基财源的这么一个均衡弱均衡的状态。 发言人11:31 也能够看得到当前的这个薪资增长的中枢是在步下移的，所以短期之内其实也难以形成薪资通胀的这么稳一个罗旋。 发言人11:42所以说把通胀和就业结合起来来看，我们觉得九月份的加息概率仍旧是不大的。 发言人11:50 然后叠加现在我们看得到美股各个行业，综合起来看，整体的修正就是盈利的修正广度正在从第一位快速的改善。 发言人12:02 这个是风险偏好恢复和修复的一个非常重要的信号。 发言人12:07所以短期来看的话，我们觉得美股还是整体处于一个反弹的窗口期的那除了这个AI之外，我们还能够关注什么？ 发言人12:18 首先一方面，我们从美股公布的二季度的财报来看，除了科技的这些行业方向之外，可选消费展现出来了非常好的和强劲的EPS惊喜，所以说我们觉得这个方向是首先可以关注的那其次就是我们看好整个宏观周期的好转，所以说广泛的周期性的改善，就会让这些经济还有利率敏感性的行业期的远EPS出现更加明显的上修。 发言人12:54 所以说近进一步的，我们就看好一些这个顺周期的板块的无论是估值还是EPS的修复。 发言人13:02 所以除了这个AI之外，像可选消费和工业等等的都是可以在接下来关注的行业和板块，这个是除了AI之外，我们觉得可以关注的方向。 发言人13:16 最后一点就是现在的话就是美国或者说美股的这个情绪确实是在修复的。 发言人13:25 但是我们看到美国个人的这个情绪，就是通过美国个人投资者协会的这个调查数据来看，这个看涨情绪虽然是两周持续回升的，但是从水平上绝对水平上来看，还没有超过这个看跌的水平。 发言人13:44 那当前的这个看涨比例，是从上周的31%回升到了37%，但是仍旧是低于三周之前接近45%的这个水平。 发言人13:55而且当前的这个数据还是略低于。 发言人14:00长期37.5%的这个历史均值的。 发言人14:03 所以说现在从个人投资者的风险偏好，或者说从情绪上来看，还有也要观察他有没有进