油脂期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月8日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 周度观点下周关注MPOB报告对盘面的指引 •观点： 豆油方面，预计下周维持震荡偏弱格局，近月仍将受国内高压榨、高库存以及消费淡季压制，现货端下游依旧以刚需采购为主，大规模备货尚未启动，上方空间有限；盘面主要博弈美豆产区天气变化与USDA报告结果，若美豆天气风险回落，豆油易承压下行，而中秋国庆备货预期对远月合约仍有托底，整体呈现近弱远强，较难走出单边趋势行情。 棕榈油方面，下周棕榈油重点等待MPOB月度报告指引方向，东南亚仍处于季节性增产周期，产地库存压力仍存，国内港口库存偏高，现货去库节奏偏慢，压制近月反弹高度；但印尼B50生物柴油政策、原油波动以及印度节日进口恢复预期提供远月支撑，盘面在现实宽松与远期题材之间反复博弈，若无报告超预期数据，难出现趋势性涨跌。 菜油方面，在三大油脂中或继续保持相对强势，国内菜油库存同期偏低、现货基差坚挺，对盘面形成较强底部支撑；需要重点跟踪进口菜籽到港节奏，后续菜籽到港增加将约束上行幅度，海外菜籽产区天气扰动也会带来盘面波动，消费端暂无明显改善，行情更多由供应端变量主导，向上空间存在一定天花板。 策略： 1.单边：短期P01震荡偏强对待2.套利：关注豆棕价差的回归 ◼市场概述： 本周国内油脂板块整体维持震荡格局，板块内品种分化明显，豆油受国内高压榨、高库存及消费淡季拖累走势偏弱，近月承压而远月受节日备货预期支撑相对抗跌；棕榈油在东南亚增产现实与印尼生物柴油、出口等题材之间博弈，国内港口库存偏高，现货去库缓慢，盘面反复拉锯等待产地报告指引；菜籽油依托国内库存偏低、现货基差坚挺、海外菜籽检验检疫等题材共振表现相对偏强，但消费端无明显改善，后期仍受菜籽到港节奏约束。整体来看油脂暂无明确单边驱动，行情主要围绕海外产区天气、产地供需、国内库存及节日备货预期展开博弈。 •供应：截止到8月4日，8月船期累计采购了780万吨，周度增加4.8万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了686.4万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为91.52%。10月船期累计采购了646.8万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为68.08%。11月船期累计采购了85.8万吨，周度增加33万吨，采购进度为10.73%。2027年2月船期累计采购了184.8万吨，采购进度为20.53%。2027年3月船期累计采购了580.2万吨，周度增加19.2万吨，采购进度为48.35%。2027年4月船期累计采购了356.4万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为28.51%。2027年5月船期累计采购了39.6万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为3.3%。2027年6月船期累计采购了26.4万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为2.4%。2027年7月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.32%。 •库存：截止到2026年第31周末，国内三大食用油库存总量为261.36万吨，周度下降0.64万吨，环比下降0.24%，同比增加0.14%。其中豆油库存为142.80万吨，周度增加1.06万吨，环比增加0.75%，同比增加10.30%；食用棕油库存为79.70万吨，周度下降0.22万吨，环比下降0.28%，同比增加50.49%；菜油库存为38.86万吨，周度下降1.48万吨，环比下降3.67%，同比下降50.55%。 •基差：本周末豆油基差报价以稳为主，主要港口对应1月合约的基差报价运行在100-250元。棕榈油方面，主要港口棕榈油价格较昨日多数下跌10元左右，港口价格维持在9265-9485元之间，月度上涨669-789元不等。菜油方面，基差报价基本稳定。港口三级油现货报每吨10410-10700元/吨，内陆报价为每吨10400-10850元。 本周国内油脂板块整体维持震荡格局，板块内品种分化明显，豆油受国内高压榨、高库存及消费淡季拖累走势偏弱，近月承压而远月受节日备货预期支撑相对抗跌；棕榈油在东南亚增产现实与印尼生物柴油、出口等题材之间博弈，国内港口库存偏高，现货去库缓慢，盘面反复拉锯等待产地报告指引；菜籽油依托国内库存偏低、现货基差坚挺、海外菜籽检验检疫等题材共振表现相对偏强，但消费端无明显改善，后期仍受菜籽到港节奏约束。整体来看油脂暂无明确单边驱动，行情主要围绕海外产区天气、产地供需、国内库存及节日备货预期展开博弈。 天气NOAA月度报告（7.9发布更新，下次发布日期为8.13） 厄尔尼诺现象在过去一个月期间有所增强，整个中、东赤道太平洋海域的海表温度异常区域面积显著扩大，异常值超过+1.0°C。最新的周度厄尔尼诺-3.4指数值为+1.2°C，而最偏西的(厄尔尼诺-4)和最偏东的(厄尔尼诺-1+2)指数则分别为+0.5°C和+2.7°C。赤道地下温度指数(取自180°至100°W区域的平均值)呈现上升趋势，因为近期下沉的Kelvin波加深了温跃层，并提高了东太平洋地区的温度。低层西风异常和高层东风异常现象被观测到位于赤道太平洋西部和中部区域。对流活动在中赤道和东中赤道太平洋区域有所增强，而在印度尼西亚地区则受到抑制。传统型和赤道型南方涛动指数均显著为负值。综合来看，耦合的海洋-大气系统反映出厄尔尼诺现象的增强。 总体而言，预测显示太平洋大气环流和海洋环流的强耦合作用也使人们高度确信厄尔尼诺现象将持续到2027年初。10月至12月期间出现强厄尔尼诺现象的概率高达81%，这将使其成为自1950年有记录以来最强的厄尔尼诺事件之一。即便是最强烈的厄尔尼诺现象也不会在所有地区造成典型的影响，但强度更大的厄尔尼诺事件可能会更显著地改变概率，使其向预期结果倾斜。总而言之，厄尔尼诺现象将持续并将在年底前进一步增强，其持续至2027年初春的可能性为97%。 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 德国菜籽降雨预测 法国菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年7月31至8月6日期间每公斤价格上涨为3941.73印尼盾。 棕榈油MPOB:马来西亚6月库存环比增加至254.41万吨 大华继显（UOBKayHian）称，2026年7月马来西亚棕榈油产量预期环比增长6-10%，其中沙巴州环比增长1-5%，沙捞越环比增长1-5%，马来西亚半岛环比增长10-14%。 船运调查机构ITS称，8月1-5日马来西亚棕榈油及产品出口量为114860吨，较上月同期的200832吨，减少了85972吨或环比下降42.81%。 彭博社预估7月马来西亚棕榈油产量为177万吨环比增长7.9%，出口138万吨吨环比增长15%，库存262万吨环比增长3%；路透社预估产量为176万吨环比增长8.9%，出口138万吨环比增长14.8%，库存261万吨环比增长2.6%。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn