动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682日期：2026年8月9日 动力煤：供应收缩推动去库，现货偏强但需求仍限制上涨高度 ◼基本面： （1）供应：主产区安监仍严，前期停产煤矿复产偏慢，叠加部分地区降雨扰动产运，市场煤供应增量有限；同时坑口及大集团价格上涨、站台及贸易商拉运改善，多数煤矿产销平衡，产地煤价整体稳中偏强。但随着价格持续上涨，部分煤矿出货开始放缓，供应偏紧仍是支撑，但需求尚不足以推动产地持续快速上涨。2026年7月30日-8月5日，本期三西地区样本煤矿产能利用率83.36%，较上期下降0.83个百分点。 （2）需求：高温天气推动电厂日耗整体回升，低库存内陆电厂及部分刚需采购有所释放，但沿海终端市场煤采购仍然谨慎，整体以长协和刚需为主。本周低卡、低硫煤及部分空单补货需求相对较好，而中高卡煤成交明显偏弱，高价资源下游接受度较低，呈现明显的“低卡偏强、高卡偏弱”结构。 （3）库存：在港口调入维持中位、调出受低卡刚需和补空单带动改善的情况下，北港库存持续下降。截止8月7日，北方港（不含黄骅）库存合计2491.0万吨，周环比下降119.0万吨。本周港口日均调入量101.32万吨，环比减少20.7万吨，日均调出120.92万吨，环比减少12.34万吨。 ◼短期煤价主要驱动：本周动力煤的定价主线已经由“供应托底、库存压顶”进一步转向“供应约束开始兑现为港口去库，并推动现货上涨”，短期煤价预计延续高位震荡偏强，供应恢复偏慢、发运倒挂及北港持续去库仍构成下方支撑，低卡低硫资源在可售货源偏紧背景下预计保持相对强势；但当前终端库存仍高，电厂采购仍以长协和刚需为主，高价市场煤接受度有限，本轮上涨尚未形成需求驱动的正反馈。随着价格抬升，贸易商恐高及出货意愿增加，中高卡煤上涨空间或率先受到压制。后续若高温日耗能够持续并进一步转化为电厂主动补库，且山西复产仍慢、北港继续快速去库，则煤价仍有上行空间；反之若山西复产加快、港口调入恢复，而终端采购仍未放量，则本轮涨势或逐步转入高位震荡。 01 动力煤基本面数据 价格：低卡煤领涨，带动港口整体价格上涨 •产地价格上涨：截至8月7日，榆林5800大卡指数712.0元/吨，周环比上涨13.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数651.0元/吨，周环比上涨23.0元/吨；大同5500大卡指数718.0元/吨，周环比上涨17.0元/吨。 •港口走强：截止2026年8月7日，秦皇岛港5500价格报849.0元/吨，周环比上涨21.0元/吨，秦皇岛港5000价格报760.0元/吨，周环比上涨22.0元/吨。 •进口价格走强：CCI进口4700指数报94.3美元/吨，周环比上涨2.1美元/吨，CCI进口3800指数报76.0美元/吨，周环比上涨2.8美元/吨。 价格(海外煤）：进口煤价走弱 供应—国内产量（周度）：供给收缩持续 ◼汾渭统计：据中国煤炭资源网产运销监测样本数据显示，2026年7月16日-7月22日，本期三西地区样本煤矿产能利用率86.43%，较上期下降1.43个百分点。主产区安监严格，尤其山西地区部分煤矿因存安全隐患停产整顿，叠加前期停产煤矿还未复产，区域内煤炭供应紧张状态持续，陕蒙少数煤矿有停复产情况，变化不大，整体看，监测点煤矿产能利用率处于低位水平。 ◼产量方面主要靠政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素：落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等。 供应—国内产量（月度）：2026年1-6月份，全国累计原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7% ◼从原煤生产统计情况看，6月份规上工业原煤产量3.8亿吨，同比-9.7%；日均产量1270万吨，同比-134.0万吨/天。1-6月份，规上工业原煤产量23.7亿吨，同比-1.7%。 ◼目前事故严重程度与停产半径明显强于近年样本，历史经验上，事故调查级别越高、问责链条越完整，复产验收通常越慢，而伴随着事件的发酵，后续煤炭供应减产几乎是确定的。 供应—海运煤：进口海漂煤高位运行，运费止跌 供应—进口（月度）：1-6月中国共进口煤炭2.25亿吨 ◼海关总署数据显示，2026年6月份，全国进口煤炭4277.9万吨，较去年同期的3303.7万吨增加974.2万吨，增长29.5%；较5月份的3326.5万吨增加951.4万吨，增长28.6%。 ◼2026年1-6月份，全国累计进口煤炭22540万吨，同比增长1.7%。 库存—矿山：产地库存同比偏低 ◼产地库存同比偏低。 汾渭：动力煤：160家样本矿山周度库存 钢联：动力煤：462家样本矿山：库存 库存—港口：港口去库斜率快，但库存同比偏高 需求：电力需求—沿海日耗爬坡，但电厂库存同比偏高 需求：电力需求—未来十天台风“白海豚”即将登陆浙江沿海，华东等地有强风雨 ◼未来10天（8月9-18日），江南东北部、江淮、黄淮、华北、东北地区中南部、华南地区西南部及云南、西藏东南部等地累计降水量有70～180毫米；部分地区有160～300毫米，局地超过400毫米，浙江东部局地超过600毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多1～2倍，部分地区偏多3倍以上。 未来一周全国降水预报图 需求：电力需求—1-6月中国全社会用电量同比增长5.3% 需求：电力生产—1-6月火电发电同比2.9% 需求：电力生产——出库量走强 需求：非电——水泥冶金需求偏弱 ◼本周高炉开工率环比为82.32%；水泥熟料产能利用率为51.99%。 高炉开工生产环比上升 需求：非电——化工煤需求环比走弱 需求：非电——化工煤需求环比走弱 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！