长江轻工于公羿山第222期家居：供给格局优质龙头配置价值突出

一、核心要点 1. 本次交流围绕近期地产及家居相关政策、家居行业供给格局展开，认为家居行业政策及景气度出现改善信号，行业洗牌充分，长期能跑出来的公司值得关注 2. 近期利好政策包括北京地产限购放松（社保缴纳年限下调为1年，公积金贷款最高额度上浮至340万元）、多地智能家居品类补贴扩容、公积金装修提取比例不超发票金额50%，最高25万元3. 家居行业上半年内销承压，系去年国补退坡的高基数影响，行业销售套数、客单价下行压力均基本见底，政策推动下下半年起行业边际改善，基本面有望逐步向好二、投资线索 1. 优先选择软体家具（沙发、床垫）及成品家居，此类品类竞争格局稳定、盈利确定性强；龙头推荐顾家家居，其次为公牛集团，定制类公司优先级靠后2. 软体品类消费降级空间小，定制品类价格弹性大，周期下行时稳定性更优，是当前配置的核心逻辑 三、风险与关注 1. 地产销售改善幅度不及预期，家居消费拉动效果弱于测算2. 智能家居补贴、公积金装修等政策落地细则不及预期，难以有效拉动相关需求3. 家居行业竞争格局变化超预期，龙头市占率提升节奏放缓四、后续关注点 1. 北京地产新政落地后相关地产销售数据变化2. 各地智能家居补贴政策及落地效果3. 家居行业下半年及明后年的业绩修复情况