长江轻工于公羿山第222期家居：供给格局优质龙头配置价值突出

这份研报分析了近期地产及家居行业的政策改善信号和景气度变化，指出行业洗牌已充分，长期能跑出来的公司值得关注。报告重点提及了北京地产限购放松、多地智能家居补贴扩容、公积金装修提取比例提高等利好政策，同时指出家居行业上半年内销承压主要受去年国补退坡影响，销售套数、客单价下行压力已见底，下半年政策推动下行业边际有望改善，基本面逐步向好。

家居行业近期呈现政策利好和行业洗牌后的结构性机会。报告建议优先关注软体家具（沙发、床垫）及成品家居，因其竞争格局稳定、盈利确定性强。软体品类消费降级空间小，定制品类价格弹性大，周期下行时稳定性更优，是当前配置的核心逻辑。同时，报告也关注地产销售改善幅度、智能家居补贴政策落地效果等对行业的影响。

研报重点分析了家居行业的供给格局和优质龙头公司的配置价值。建议优先选择软体家具及成品家居领域的龙头企业，如顾家家居和公牛集团，认为这类公司盈利能力强、竞争稳定。报告指出定制类公司优先级相对靠后，并强调了软体品类在消费降级空间小、周期下行时稳定性更优的特点。

当前家居市场处于政策推动下的边际改善阶段。报告指出，上半年内销承压主要受去年国补退坡的高基数影响，销售套数、客单价下行压力已见底。随着北京地产新政、智能家居补贴、公积金装修提取等政策的落地，下半年行业有望边际改善，基本面逐步向好。但市场仍需关注地产销售改善幅度和消费拉动效果。

研报提示了几个主要风险点：一是地产销售改善幅度不及预期，可能导致家居消费拉动效果弱于测算；二是智能家居补贴、公积金装修等政策落地细则可能不及预期，难以有效拉动相关需求；三是家居行业竞争格局变化超预期，可能导致龙头市占率提升节奏放缓。此外，还需关注北京地产新政落地后的销售数据变化以及各地智能家居补贴政策的落地效果。