弘业纯碱周报：分析师范阿骄

➢市场概况：本周纯碱期货主力合约SA609呈现先抑后扬、低位企稳的走势。周初（8月3日）延续上周弱势，收于919元/吨，跌幅2.44%，盘中一度刷新历史新低；随后连续三日反弹，周五（8月7日）收于939元/吨，涨0.32%。全周收盘价较上周五（935元/吨）上涨4元/吨，周涨幅约0.4%。持仓量全周持续下降（143.0万手降至120.1万手），空头减仓离场迹象明显，价格在历史低位获得一定支撑，但反弹动能仍显不足。本周纯碱现货市场弱势下行、量价齐降。截至8月6日，轻质纯碱市场均价约954元/吨（周跌约2.95%），重质纯碱市场均价约1106元/吨（周跌约0.54%）。 ➢供给方面：截至8月6日，国内纯碱产量74.64万吨，环比减少2.21万吨（-2.87%）；产能利用率78.37%，环比下降2.32个百分点。本周连云港德邦、江苏实联、甘肃金昌、南方碱业、江西晶昊、唐山三友等多家企业装置停车或减量运行，仅中源化学三期检修后复产。下周内蒙古化工、南方碱业计划检修，连云港德邦有望复产，供应端预计延续高位稳中有降态势。但整体检修规模有限，供应过剩格局未改。 ➢需求方面：重碱下游两大玻璃板块（浮法+光伏）均面临亏损，日熔量有下行预期。浮法玻璃日熔量降至14.22万吨，光伏玻璃日熔7.14万吨，重碱刚需持续走弱；轻碱表需环比有所修复，出口维持平稳形成一定托底，但整体需求缺乏亮点。 ➢库存：本周截至8月6日，国内纯碱厂家总库存184.95万吨，环比增加4.88万吨（+2.71%）。其中轻质纯碱105.86万吨（+0.31万吨），重质纯碱79.09万吨（+4.57万吨）。产量下降但库存仍在累积，反映需求走弱幅度更大，去库压力突出。 ➢利润方面：当前合成碱工艺均陷入亏损：联碱法华东地区生产毛利约-129元/吨，氨碱法华北地区约-105.5元/吨，天然碱盈利亦明显下滑。持续亏损正倒逼高成本产能检修、降负，为价格提供一定底部支撑。 ➢核心观点： 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部➢本周纯碱市场仍处于“供应高位、需求疲弱、库存累积”的负循环中。缺乏反弹驱动，延续低位震荡磨底格局。当前价格已处历史低位，继续深跌驱动不强，但供需过剩与高库存压制反弹空间。止跌企稳需看到三大信号：①产量出现持续性明显下降；②库存出现持续性显著去化；③玻璃冷修节奏放缓或日熔量企稳。后市重点关注：8月集中检修兑现情况、玻璃日熔变化、出口持续性及环保政策动向。利多因素：①行业普遍亏损，检修降负企业增多，供应端出现边际收缩；②价格处于近十年历史低位，估值绝对低位，③8月检修计划增加，供应端存在阶段性减量预期。利空因素：①供需过剩格局未改，新增产能基数庞大（总产能约4490万吨/年）；②库存高位持续累积（184.95万吨），去库压力突出；③下游玻璃日熔下滑，重碱刚需走弱。 纯碱期货基差和月差 纯碱期货成交与仓单 纯碱下游需求 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Informationis intended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressedin any article are solely those of the respective individuals cited.