浮法玻璃周报：分析师范阿骄

➢现货概况：本周玻璃期货近5日呈现震荡偏弱格局，价格在1,077-1,091元/吨区间窄幅波动，今日小幅收跌，延续弱势整理态势。 ➢供给端：当前玻璃行业正处于深度调整期。全国浮法玻璃日熔量已降至14.4-14.55万吨/天，处于2023年以来的绝对低位，接近理论供需平衡点。行业在产产线约202条，冷修停产90条左右，开工率69.39%，产能利用率72.67%。 ➢需求端：需求端受地产环境掣肘，今年深加工厂在手订单长时间段处于历史同期低位状态。下游订单天数维持在低位，截止20240415玻璃深加工样本企业订单天数均值仅为7.33天，同比-20.8%，终端拿货仅维持刚需。LOW-E玻璃样本企业开工率为62.0%，环比+4.4%。加工厂在手订单不足拖累业者操作热情，原片储备多轻仓运行，且因订单不饱和，部分加工厂五一假期亦存放假预期，下游采购需求进一步受到抑制。 ➢库存：截止到20260423，全国浮法玻璃样本企业总库存7690.1万重箱，环比+38.1万重箱，环比+0.5%，同比+17.45%。 ➢成本利润：原材料端价格相对坚挺，原片价格下行进一步冲击行业利润，行业利润端全面承压，多数产线陷入亏损运行状态。本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-114.95元/吨，环比-18.58元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-33.36元/吨，环比-7.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-99.47元/吨，环比-29.14元/吨，不同燃料的浮法玻璃呈同步亏损扩大走势。 ➢行情研判： ➢玻璃市场当前陷入"供应收缩但需求更弱"的困境。虽然日熔量已降至历史低位，产能持续出清，但需求端房地产竣工下行周期尚未结束，深加工订单天数同比下滑16.30%，导致库存持续累积。供给收缩的利好被需求疲软抵消。尽管冷修产线增加、日熔量下降，但需求下滑速度更快，供需失衡格局未改。库存连续多周累积印证了这一点。当前价格已接近煤制玻璃现金流成本，下方空间有限。但高库存压制反弹空间，形成上有顶、下有底的震荡格局。行业深度亏损下，冷修趋势大概率延续，但企业为保住份额主动减产意愿偏弱，产能出清需要时间和政策推动。 ➢短期供给端冷修持续但需求疲软，库存压力压制反弹空间，成本支撑限制下跌空间。操作上以区间交易为主，接近成本线可轻仓试多，反弹至区间上沿逢高做空。中期来看，玻璃处于产能出清阶段，价格底部区域特征明显，但反弹需要需求端配合。二季度是观察产能出清和需求复苏的关键窗口。若冷修持续、库存去化、需求边际改善，价格有望震荡上行。若需求持续疲软、库存继续累积，价格可能下探1,050元/吨以下。核心变量是房地产竣工数据和深加工订单变化。 浮法玻璃供应 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Informationis intended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressedin any article are solely those of the respective individuals cited.