长江公用第85期：多地负荷创新高电价展望及投资分析

这份研报分析了多地用电负荷创新高的情况，验证了电力供需偏紧的判断。报告回顾了中国电价的三轮改革历程，指出工商业电价已彻底市场化。21-23年电价上涨，24-25年进入降价周期，当前电价已触及各省基准价下限20%，后续跌无可跌。报告还指出21年以来有效装机增长缓慢，今年最高负荷16亿千瓦而有效装机不足，供需紧张逐步加剧。

电力行业未来发展趋势显示，电价上涨周期可能即将到来。当前电力供需偏紧，有效装机增长不及预期，煤价波动和气候变化等因素也带来不确定性。因此，优先布局成本稳定的电力资产是关键策略。报告中特别关注核电和煤电一体化电力公司，认为这些领域具有较好的发展前景。同时，水电具备防御性，可作为配置补充。

研报重点分析了核电、煤电一体化电力公司以及水电的投资方向。对于核电，报告推荐中国核电和港股中广核；对于煤电一体化，推荐国电电力、华能国际和陕西能源；对于水电，则认为其具备防御性，可作为配置补充。这些选择基于成本稳定性、行业前景和防御性等因素。

当前电力市场现状表现为多地用电负荷连创新高，验证了电力供需偏紧的前期判断。经过三轮改革，我国工商业电价已彻底市场化。21-23年电价经历上涨，而24-25年至今处于降价周期，电价已触及各省基准价下限20%，后续跌无可跌。此外，21年以来有效装机增长缓慢，今年最高负荷16亿千瓦而有效装机不足，供需紧张逐步加剧。

研报提示了几个主要风险：首先，新能源等有效装机增长不及预期可能导致电力供需矛盾进一步加剧；其次，煤价大幅波动可能影响电价走势，给电力企业盈利带来不确定性；最后，厄尔尼诺气候可能带来的用电或供电波动风险也不容忽视。这些因素都需要投资者密切关注。