长江公用 能源华章第90期多地容量电价调整改革深化如何重塑火电盈利

00:00:00 嗯。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:29 嗯，好的，各位投资者大家上午好，我这边是长江证券公共事业行业首席分析师张伟华。呃， 00:00:35 今天就跟各位投资者聊一下我们一直所讲的这个容量电价的一些情况。嗯，包括最近我们也看到，其实各省份其实也都是相继调整了容量电价，都是调整到了50%以上。嗯，也是我们之前一直讲的这么一个事情，我们也说了，25年之后各地一定会上调这个容量电价， 00:00:52 呃，那怎么去理解这个容量电价或者说容量电价是什么呢？那还是从这个整个定价机制讲起。呃，我们其实在呃周一的时候也专门讲了一下这个定价机制的问题，但是因为确实嗯定价这个事儿呢非常复杂，呃甚至有时候你拿你你用AI去分析的话，AI它甚至有时候也可能也搞不清楚低价到底怎么回事，那我们呢也试图用我们这些。 00:01:17 十多年十多年的研究经验呢，争取用通俗的方式，呃让各位投资者更好地去理解这个价格，也更好地理解怎么去在这个电力上做一些投资。 00:01:26 呃，过去我们所所说的所有的电价呢，指的都是电量电价。就是过去电厂挣的钱呢，是发 电量带来的钱，就是我做一个电厂，我发一度电然后挣的钱，呃这个叫做度电量电价。那容量电价什么意思呢？容量电价它其实你可以更多的理解为是一个补贴，呃就是它跟它发电量没关系。 00:01:48 举个例子，比如说我在这个地方建了一个电厂，呃建了一个电厂之后呢，我肯定要。有投资成本，这个投资成本呢，最后会转化为折旧，那这个投资成本。嗯，有时候假如说比如说我现在火电它可能未来面临一个问题，就是我们国家以后要以绿电为主，以绿电为主的话，那注定嗯就要就会很多火电将来可能会被淘汰。呃甚至可能火电它虽然还没有被淘汰，但可能发电量是越来越少的，那如果单靠它的电量电价来挣钱的话。 00:02:18 它很可能会面临一个就是投资成本无法回收的问题， 00:02:21 呃所以呢就是这个时候就会有容量容量电价的出现，呃，比如说我这个容量电价。它解决什么问题呢？就是我按照我的装机量来给钱，其实本质上就是补贴。 00:02:32 举个例子，比如说我建了一个100万的机组，那么呢，呃。只要你建你建成了，那我就给你一笔钱，按照你100万的，呃你建成100万。举个例子，比如说你给你呃100万，你建成60万就给你60万，呃，按照你的装机量来给你这个钱。这个钱呢就是我们说的容量电价，它是个补贴的概念，是按照的装机量来给的，跟它的电量没有任何关系，它每年是个固定值，而且呢，一般来说容量电价呢。 00:02:58 它是跟你的这个折旧是有一定相关性的，它主要解决的是你的呃每年的投资成本回收的问题，那每年投资成本在我们的。质量表里体现的其实就是说白了就是它的折旧，所以它更多是跟这个折旧所挂钩的。 00:03:12 那么我们国家是从什么时候开始出现这软电价，那又是怎么去？ 00:03:18 制定这个容量定价机制呢，那还是这个图，这个图我们周一的时候也讲了，就是我们国家其实呃从02年开始再到15年再到21年，做了做了一个非常大的一个呃电力体系化的改革，从最早的这个厂网分离，我们形成了这个呃。电网和电力公司和用户的这个。格局就是我们这里面说的上游、中游和下游。上游就是我们说的发电企业，中游就是我们说的电网公司，下游就是我们说的电力用户。 00:03:49 到15年呢，国家开始做电力市场化改革。那15年到21年的电力市场化改革呢，虽然说是说呃，主要目的是让电力，让发电企业和用户通过市场化的行为去确定一个价格。当然15年到21年呢，因为当时国家有减费减税降费的政策，所以在我们这边体现的最明显的就是，或者说给大家最直观感受就是降电价， 00:04:11 但是15年到21年其实有一个最本质的一个改革呢，就是把电网变成了一条高速公路。 00:04:15 过去我们在讲电网的时候呢。大家经常包括我们在讲电力的时候，大家经常会讲诶电网什么态度，那电网在这边扮演一个什么角色，或者说电网是怎么想的。那么现在我们在讲什么电力政策或讲这个电力机制的时候呢，很少再会提电网了， 00:04:30 因为那个那个改革最大的一个意义呢，就是把电网变彻底变成了高速公路电网由过去的买电卖电挣这个价差，变成了呢，就是数倍成本加一个合理收益来定来。来确定他的一个呃那个收入收入水平。呃举个例子，比如说国家从15年开始以后就是每三年核一次电网的成本，核完这个成本之后呢，呃再根据一套算法算出它的合理收益，比如这个合理收益可能是5个点也可能是6个点，然后进行一个成本加成。那这个呢就是你的收入了，不再是过去买电卖电挣这个价差了，那本质上就是把它变成高速公路了。 00:05:07 那发电企业和用户呢，那你就通过上滑交易形成一个价格，形成这个价格呢，就是我们说的上网电价。比如说我市场化行为形成这个上网电价之后呢，那用户的价格呢，就是发电企业这个形成的上网电价，再加上电网刚才说的这个输配电价，再加上呃我们平时要缴纳的一些政府基金，那这个就是用户的呃售点售点时的价格了。 00:05:32呃，那21年之后呢，我们又做了什么改革呢？ 00:05:34 21年之后，就是因为当年出现了非常严重的缺电问题，拉闸限电问题，嗯，所以国家也意识到了，就是光降价不行，因为你天天降电价，但你的成本端的煤价它是随市场化波动的。一旦这个煤价大幅波动大幅上涨，那你电价反而一直持续下行的话，那就会造成很多火电无法处理， 00:05:52 所以二一年之后呢，国家就允许这个电价上涨了。但是上涨呢也是有一个限制的，就是在这个基准支架基础之上上下浮动不超过20%。那这个基准价呢就是一省一价，就是过去我们说的标杆电价。它从一七年之后呢，基本上就没变过了，就每个省份的这个基准价是固定的，然后呢，我们通过市场化呢，呃，允许你在这个基准价基础之上上下浮动不超过20%。这就是我们整个改革的一个大背景， 00:06:19 而且我们从事后来看呢，从21年之后呢，像212223年呢，基本上每年都贴着基准价上限的20%怎么去涨的。呃但是呢，21年比如说涨完电价之后呢，22年国家发现诶涨完电价好像22年又又面临一个缺电问题，很多地方还是会拉闸限电，很多地方还是会出现缺电情况，然后那个时候国家层面就意识到了。 00:06:40 就是可能不仅仅是电量问题，我们还有个本质的问题就是呃电力不够，就不是不是电量不够，是电力不够，或者说是有效装机不够。呃，什么意思呢？呃，举个例子，比如说22年的时候，我们的。嗯，比如说到到了夏天，我的监控负荷可能是12亿，呃，我们那时候总装机呢差不多是22亿，按理来说22亿是远大于这个12亿的。嗯，我们的装机总量是十二十二亿的话，应该是按理来说应该是很能轻松解决这个12亿的需求的。可问题是呢，这二二十二亿里面呢，大头大头呢可能都是新能源，新能源嗯， 00:07:15 可能真正的有效装机呢，我们说的平时说的有效装机，就是能呃在任意时刻能随时出力的 一些装机。那这种呢，一般来说就是火电核电，还有就是有水库的水电。那风电光伏呢，比如说我们早上10点到了旺季的早上10点，那可能就是需求最旺的时候呢，呃如果是阴天下雨或者说。光照不足的话，那光伏出力就很会很差。那如果没有风的话，那风也出不了力。到了晚上晚高峰的时候，那就更不用说了。那光伏就完全不能出力。那储能如果也没有跟上的话，事实上储能其实呃很多时候也确实没有跟上。 00:07:49 那这个时候呢，那光伏和风电很多时候。在这种尖峰负荷的时候呢，它就是偏无效的，或者说你要给它的这个这种装机桩乘一个系数，嗯，比如说通通用的这个系数呢就光伏乘以0.01，呃风电呢乘以0.07，所以它的处理水平是很低的。所以你这么算下来的话，比如在22年你会发现整个有效装机。可能也就12亿左右，那12亿对于需求的12亿，那这就是一个紧平衡的状态。而且我们国家整个这个分布又是不均的啊，所以这22年就是即使电压上涨了，那我们还是出现了缺电的问题。那怎么解决这个问题呢？ 00:08:22 那所以既然是缺有效装机，那国家就明确说，那我就要建设这个有效装机。所以22年的22年三季度的时候呢，那发改委层面就核准了。那个三个8000万就核准了大量的火电，呃要求要求这个央企和地方国企呃一定要去大规模地建设这个火电，解决我们这个呃缺电的问题。 00:08:42 但这个事儿出来之后呢，有个什么问题，嗯就是你会发现。 00:08:47 当时财经还做了个报道，就是很多电力企业他公开说我不想去建这个呃火电，为什么呢？比如说一些央企就表表达了，他说你现在让我建火电，那是因为现在缺电，但是呢我建设火电可能需要两年时间，我这个火电运营时运营时间呢至少是20年，甚至有有的可能是30年。嗯，而而然后呢，我们国家呢从二一年开始就要做双就要搞双碳碳达碳达峰碳中和。 00:09:13 而且未来未来呢也明确了要搭建以绿电为主体的新型电力系统。火电呢在终局情况下可能就是起到一个调控调频的作用，它的占比肯定是越来越少的。那么现在是因为缺电让我们 去建火电。那但那22年内但凡有一年不缺电，那请问我火电我火电靠什么去火？ 00:09:33 因为我们刚才说了，我们在21年之前的时候，我们这个主要电价是指呃只有部分的呃非常少量的一些机组是有的，比如说一些气电，大部分的火电煤电机组是没有容量电价的，所有的煤电机组挣的都是电量的钱。那么如果未来的22年内有一年不缺电，我们国家未来又是以建设以绿电为主体的新型电力系统火电，那会不会存在？我没有，我完全被核电、水电和新能源所替代，我完全一年内都发不了电，发不了电我就没有收入，因为我的。收入全部是电量，电价没有收入， 00:10:07 但是呢，我建设一台火电都要大量的资本开支，大量的成本投入。那我这些投资成本是怎么回收？我的折旧怎么解决？这就是他所面临的问题。那所以为了解决这个问题， 00:10:20 23年我们国家就从中央层面就出台了一个政策，就是容量电价。所以你看，其实我们国家所有的政策从二一年开始呃。 00:10:30 关于电力系统，关于整个电力行业的政策，其实都是非常的呃一贯而知和非常理性的，都是为了解决一些问题，都是出现了某些问题我就去解决某些问题，它其实。都是一环扣一环的， 00:10:41 呃，21年缺电，嗯，当时认为可能是煤价导致的，所以我们就涨电价，煤煤价过高导致的，所以涨电价。22年还是缺电，就意识到了那还可能是有效装机不够的，所以我就大大规模的规划火电装机。那规划完所火电装机之后呢，发现很多企业不愿意去建火电，那好，23年我就出来主装电价，所以这个逻辑其实是非常顺的，呃。但是出来出来什么定价之后呢，那很多企业还是会有顾虑。什么顾虑呢？就是你当年新能源为了让新能源去建设，你也是给他们做了很多的补贴。可问题是这个补贴最后也会出现了拖欠的问题。 00:11:16 那这个问题怎么办？万一你现在是没确电，你给我给了我容量电价以后，不确定了这个容量电价是否会不兑现， 00:11:22这个其实也是很多投资者问的问题，大家经常会把容量电价等同于这个呃新能年补贴。呃，其实我们从这个图就能看得出来，包括很多时候我们也跟大家讲了这个事儿， 00:11:33 就二三年的时候呢，为了解决这些问题，第一呢出了容量电价，第二呢， 00:11:37 我们国家又对这个整个电力产业做了一个改革， 00:11:40 什么改革呢？就是前面我们说了。15年市场化之后呢，我们整个电价体系变成了用户电价是等于上网电价，发电企业的上网电价加上电网的输费电价，再加上正品基金。正品基金就是平时比如说晚上很多人看灯光秀，一些城市的路灯什么的， 00:11:57 那这些钱从这些