浙商建筑建材2026中期策略 建材走向分化重塑估值

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 本次为浙商建筑建材团队2026年中期策略会，覆盖基建链、制造业链、地产链、出海及转型四大方向，针对板块分化给出判断。 二、基建链相关分析 1. 上半年我国基建投资前高后低，边际转弱，关注中西部政策扶持区域，重点布局传统基建（管网改造）和新基建（算力、AI）。2. 建筑标的推荐低估值高股息央企，如中国化学、中国建筑，区域标的四川路桥，其在手订单充足，年分红60%，股息率6.5%，安全垫较高。3. 水泥与基建相关性强，上半年全国水泥产量降8%，价格同比降50元，呈现量价齐跌；下半年受益于金九银十旺季、供给侧政策（错峰生产、碳排放政策），看好价格修复，推荐海螺、华新（出海）、上峰（转型）等龙头。 三、制造业链相关分析 1. 上半年表现优于基建，高技术制造业固投增速高，关注高景气细分赛道及传统钢结构龙头。2. 高景气赛道包括洁净室（受益于高端制造业配套，龙头苏尔精密等）、玻纤（龙头中国巨石、中材科技，提价加速）、玻璃基板（2028-2030年有望量产，推荐凯盛科技、tcl中环、沃格光电）。3. 传统钢结构龙头鸿路钢构，智能化转型推进，上半年业绩翻倍，利润率改善，阿尔法优势明显。四、地产链相关分析 1. 上半年地产新开工、竣工同比降20%-25%，二手房重点城市正增长，推荐存量翻新相关的涂料、板材、管材，代表标的三棵树、兔宝宝、伟星新材。 2. 关注风险出清充分的防水、石膏板龙头，防水行业集中度提升，成本受原油压制，若油价回落业绩或触底复苏；石膏板市占率60%-70%，具备定价权，代表标的北新建材。3. 玻璃板块传统浮法供需弱，推荐龙头中国巨石（玻璃基板布局）。 五、出海及转型标的分析 1. 出海方向：建材出海标的为华新水泥（非洲、中亚），建筑出海标的为北方国际、中材国际、江河集团，非洲城镇化空间大（撒哈拉以南城镇化率40%，我国67%），业绩增长亮眼，中长期需求有保障。 2. 转型标的：建筑板块布局半导体、AI、机器人，代表标的杭萧钢构、中天精装、罗曼股份；建材板块以上峰材料、凯盛科技为代表，上峰材料今年半导体业务集中兑现，拟进军封装领域，凯盛科技布局玻璃基板。 六、风险与关注 1. 基建政策落地进度不及预期，地产需求持续疲软影响建材需求。2. 大宗商品价格波动对制造业链成本形成压制。3. 海外出海项目面临地缘政治及运营风险。