2026年8月6日机械军工与制造卖方会议纪要整理
发布时间：2026-08-06 一、核心结论 1. 本次卖方会议聚焦机械军工与制造领域四大方向研究框架及标的，涵盖PCB、国防军工、通用机械、检测服务板块，明确各赛道增长逻辑及投资思路2. 军工十四五核心驱动为业绩，十五五转向军贸、军转民、商业航天等领域；机械行业需关注出海、存量替代及第二增长曲线，检测行业2025年营收稳步增长，龙头盈利改善二、重点公司与事件 1. 科翔股份（浙商机械电子） （1）属性：陶瓷混压PCB先行者，卡位北美客户格局，所属PCB赛道为电子核心环节（2）参会与研究：本次会议为浙商证券机械团队（首席田发祥）、电子团队（分析师蒋逸）出品的公司深度研究，主讲人王华君；参会方式含电话参会（4001668383，密码959013） 2. 国防军工（长江军工） （1）复盘与前瞻：十四五核心驱动为业绩，增长集中于航空产业链，属十年一遇高增周期，当前基数高、增速放缓；十五五投资逻辑转向军贸（歼-10CE为催化剂）、国产大飞机、商业航天、军转民AI两大赛道，主动基金持仓已向上述标的转移 （2）核心标的方向：下游主机厂聚焦军贸，中游布局国产大飞机、商业航天，上游聚焦军转民AI领域的连接、能源方向 3. 通用机械等板块（长江机械） （1）行业概况：A股机械上市公司超600家，涵盖工业机械、金属制品等，年内研究重点为成长空间大的公司，采用三维研究框架对应不同估值方法 （2）需求与风险：核心需求为出海、国内存量更新替代、第二增长曲线；2026年需警惕人民币升值带来的出口链汇兑损失风险，细分赛道需跟踪对应指标、选股方向 4. 检测服务（长江环保机械） （1）行业基本面：长期增速为GDP的1.5-2倍，核心壁垒为品牌，人员为最大成本；2024年总营收约5300亿元、同比增8.8%，2025年机构达54340家进入平台期，先进制造领域增速超传统领域，集中度缓升 （2）龙头与投资：华测检测、广电计量等龙头市占率提升、盈利精细化改善；价值投资推荐上述两家，弹性机会关注胜科纳米等三、后续关注 1. 科翔股份北美客户合作进展及陶瓷混压PCB业务放量情况2. 国防军工板块歼-10CE军贸订单落地情况、国产大飞机与商业航天项目进度3. 机械行业出海订单变化、人民币兑美元汇率波动对出口标的的影响4. 检测服务行业先进制造细分领域营收增速、龙头企业盈利能力进一步改善情况