日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.7 ————————————————01能源————————————————..................2【原油】..............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................2【PTA】...............................................................................2————————————————03煤化工———————————————..................3【甲醇】..............................................................................3———————————————04盐化工———————————————....................3【纯碱】..............................................................................3【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................4———————————————05有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................5【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................7 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：冲突反复油价回调，市场观望谈判结果 基本面：供应端多空消息交织。一方面，伊朗表示与阿曼就霍尔木兹海峡达成的协议已进入最后阶段，释放积极信号；另一方面，胡塞武装对一艘在延布出口港附近航行的沙特油轮发动了导弹袭击。目前海峡仍维持封锁状态，市场高度关注谈判进展对通航的实质性影响。此外，乌克兰军队袭击了俄罗斯境内的两座炼油厂，或间接提振俄罗斯原油出口。 宏观：美联储FOMC声明维持利率在3.50%-3.75%不变；沃什延续鹰派表态，强调严格坚守2%通胀目标，但缺乏具体行动。近期地缘局势反复，市场对地缘预期较为乐观，美伊缓和或将缓解通胀压力。 地缘政治：中东局势主导油市。美伊重启谈判预期上升一度推动油价大跌，但当前市场对谈判成果保持谨慎态度。红海局势方面，胡塞武装袭击沙特油轮，中东局势反复支撑地缘溢价。目前地缘不确定性仍偏高，后续需持续关注美伊谈判进程，警惕地缘冲突反复风险。 风险提示：海峡通航情况、中东冲突、美伊谈判。 风险提示：中东冲突、美伊谈判进展、红海局势、海峡通航情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突缓和PTA负荷大幅下滑 基本面 1、盘面：隔夜PTA2609收涨88（+1.55%）至5750点，持仓微降至77.7万手； 1、现货：现货基差偏强表现。个别主流供应有出货。8月中在09+210-230附近成交，个别偏高，价格商谈区间在5840-5920。下下周在09+200-205有成交，月下在09+160附近成交。今日主流现货基差在09+225。； 2、供给端：PX负荷59.8%（+1.2pct），PTA负荷49.5%（-13.9pct）； 3、需求端：聚酯负荷81.6%（-0.3pct）；加弹负荷71%（+2pct）；织造负荷60%（-3pct）；印染负荷66%（-1pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别尚可，至下午4点附近平均产销估 算在4成偏下；今日直纺涤短工厂销售多维持清淡，截止下午3:00附近，平均产销46%。中国轻纺城市场成交量438（49）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：霍尔木兹海峡通航恢复预期较强，利空抑制 基本面：本周四，MA2609收于2495元/吨，跌幅2.16%。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运路线达成一致消息传出后，能化板块转弱，甲醇跌势相对明显，至午后窄幅回暖。港口方面，因期现货跌速差异，近端基差走强至09+45；华南近端基差走强至09+75左右。截止8.6，港口库存约75.24万吨，较上周小增2.39万吨；因近日气候影响，略拖累抵港进度。另外，8月进口预计因前期通航不畅而较7月有所回落，但霍尔木兹海峡重开预期增强，远期港口市场依旧承压，基差难以维持高位。内地方面，受期价走跌情绪影响，仍有局部回调情况；检修支撑削弱叠加需求淡季拖累，内地市场缺乏利多。整体来看，若霍尔木兹海峡通航得以改善，将助力进口增量预期，港口累库逻辑或明确，期现货仍有回调空间，但仍需警惕地缘反复。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、地缘动态、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：维持累库状态 基本面：周内厂家继续累库，当前纯碱处于高供应高库存且需求边际收缩的阶段，其主要矛盾在于纯碱价格持续下探以及持续高位累库的过程中，产业没有出现放量减产行为，行业开工率偏低，但产能占比大且成本低的厂家仍维持高开工，也就导致行业整体产量仍维持在高位水平，而在价格触及低成本厂家现金流成本之前，他们比较难有减产驱动，行业也比较难形成规模性的减产来缓解供应压力，高库存也难以去化。而玻璃端产业链的压力也不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，除非行业能够联合减产或者外部环境转变对纯碱供应产生较大影响，否则纯碱难有反弹驱动。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：减产不断，但去库动能弱 基本面：周内玻璃微幅去库，整体依旧处于低供应高库存的供需弱平衡状态，当前玻璃处于低供应高库存的供需弱平衡状态，市场囤货意愿低，中下游都偏向于去库存状态，经历前期持续减产后，当前供应水平虽然较低，但库存拐点未显现，供应下滑要想体现在库存上仍是慢变量。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，若湖北油改气的项目确定推迟，厂家的停产冷修计划无法集中兑现，市场情绪仍难以得到修复。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而厂家的升级改造也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：去库较为明显 基本面：本周厂家去库较为明显，部分企业亏损状态下小幅提涨，烧碱库存拐点虽有所显现，但并非有连续性，目前来看为部分厂家出口订单集中发运带动去库，当前库存依旧处于同比往年高位，而液氯价格回升后烧碱成本支撑弱化，供应端来看，厂家开工率维持偏低位，但产量仍居于偏高位，整体库存水平同比往年也居于高位，需求端来看，下游氧化铝仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————05有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：非农就业来袭 基本面：非农若弱于预期，加息将降温，美元和美债收益率回落，黄金有望向上。若就业数据超预期，需警惕黄金下跌。短期能源价格下降，使得通胀预期下滑，或将导致美联储加息预期后推。虽然上周美联储议息3位委员支持加息。但主席沃什态度模糊，连续2次缺乏政策行动，甚至表示市场已替美联储完成紧缩。短期美元回落，对黄金有所支撑，但需警惕非农事件扰动。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：震荡整理 基本面：银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，但美国通胀CPI、PPI数据降温对白银有所支撑。短期关注美伊动向，若美伊冲突缓和，油价大幅下跌缓解通胀担忧。但7月美联储议息按兵不动，美元高位回落，对银价有所支撑。此外，本周市场聚焦美国就业数据。ADP就业报告和非农就业数据将陆续公布，市场调研预测预计7月新增就业约8万个。如果就业数据偏强，可能进一步强化加息预期，可能对银价形成短期压力。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：注意非农事件波动 基本面：海外刚果（金）8月6日公布的行政令明确禁止铜精矿和钴精矿出口，同时推出新税收框架，对具有经济价值的矿业副产品按55%的估值系数征税，新税制三个月后正式实施。目的在于终结长期以来低价出口原矿的模式，倒逼外资矿企在当地完成冶炼深加工。国内虽然仍有冶 炼厂在检修当中，但近期部分检修企业开始投料恢复，市场现货供应或将回升。据我的钢铁网数据，预计7月精炼铜产量为115.08万吨，环比仅增0.5%，同比-3.65%。日央行干预汇市，美元下挫，对铜有所支撑。并且恶劣天气正在影响南美铜产出，虽然嘉能可上半年产量提升，但上游铜矿山整体品味下滑，供应收缩预期较强，加工费再破新低，跌破-150美元/吨。智利二季度铜产出下滑7.7%,产出127万吨铜。尽管环比提升3.6%，但趋紧态势难改。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：震荡偏强 基本面：沪铝日内偏强震荡，主力合约收涨0.19%（45元）至23810元/吨；加权合约增仓0.82万手至58.84万手。宏观方面，霍尔木兹海峡通航协议正在拟定；美国非农数据即将公布，成为后续市场预判加息概率的重要指标。供应方面，中东地区巴林铝业报告显示二季度实际减产幅度超预期，但销量降幅明显小于产量降幅，或系企业通过库存及物流调