玻璃：冷修潮重启，旺季不宜过度看空

2026-08-07 玻璃：冷修潮重启，旺季不宜过度看空 陈张滢黑色研究员从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 报告要点： 总体来看，玻璃目前已经处于供需平衡的关键点位。供给端持续收缩、需求端边际回暖，供需格局正在发生微妙变化。然而，庞大的库存挤压仍是压制行情向上的核心因素，高库存的消化需要时间和需求的进一步配合。随着传统旺季逐步临近，南方部分厂家已开始试探上调出厂价格，玻璃或面临库存去化的关键窗口期。届时行情有望出现阶段性反弹，鉴于当前玻璃估值已处于历史低位区间，建议短期不宜过度看空。后续重点关注冷修兑现节奏、旺季需求启动信号及核心流通区域库存变化。 冷修潮重启，旺季不宜过度看空 今年以来，浮法玻璃行业经历了一轮深刻的产能出清。截至7月底，浮法玻璃在产日熔量已降至14.22万吨，创下年内新低。从产能损失结构来看，今年以来浮法玻璃产能累计损失9410吨日熔量，而仅7月单月就损失了4800吨，产能出清呈现明显加速态势。从产线层面看，7月以来多条产线陆续放水冷修或停产，叠加湖北清洁能源置换改造、北方高窑龄低效生产线主动停炉，市场整体复产意愿持续低迷。当前浮法玻璃行业开工率已降至66.21%，处于近三年低位。 从需求端来看，深加工订单在经历了长时间的低迷后，7月下旬开始出现回暖迹象。截至7月31日，深加工样本企业订单天数均值回升至9.4天，环比增长13.29%，同比降幅已收窄至1.4%，基本接近去年同期水平。不过，需求回暖呈现显著的区域分化特征，华北区域订单环比微降，而华东、西南区域订单环比小幅上涨。 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存难以去化依旧是价格承压的主要矛盾。全国厂内库存长时间维持在7500万重箱左右的高位，截至7月30日，全国浮法玻璃样本企业总库存7535.3万重箱，环比微增0.08%，同比高出26.65%。沙河地区近期则重新开始累库，区域库存压力再度上升。高库存对价格的压制效应显著，行业“高 库存、弱需求、深亏损”三重压力并存。不过，根据测算，上半年浮法玻璃供需平衡点预计在14.3万吨左右。随着当前日熔量降至14.22万吨，供给端已进入供需平衡的临界区间，叠加下游需求开始边际回暖，玻璃库存有望迎来去化拐点。 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 总体来看，玻璃目前已经处于供需平衡的关键点位。供给端持续收缩、需求端边际回暖，供需格局正在发生微妙变化。然而，庞大的库存挤压仍是压制行情向上的核心因素，高库存的消化需要时间和需求的进一步配合。随着传统旺季逐步临近，南方部分厂家已开始试探上调出厂价格，玻璃或面临库存去化的关键窗口期。届时行情有望出现阶段性反弹，鉴于当前玻璃估值已处于历史低位区间，建议短期不宜过度看空。后续重点关注冷修兑现节奏、旺季需求启动信号及核心流通区域库存变化。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn