纯碱：9月过剩将进一步凸显，价格承压 玻璃：旺季不旺，关注冷修进度

玻 璃 ： 旺 季 不 旺 ， 关 注 冷 修 进 度 蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 纯碱现货情绪偏弱，持续降价,累库预期下，盘面仍在持续寻底。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 纯碱现货价格走弱 纯碱价格持续走弱，现货市场情绪悲观，下游拿货积极性降低，现货价格走弱。 截止2024年9月5日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为179.60元/吨，环比下跌122元/吨。成本端煤炭价格相对稳定，而纯碱市场情绪偏低，采购积极性差，价格继续下移，导致利润呈现下行。中国氨碱法纯碱理论利润50.87元/吨，环比下跌102.5元/吨。周内成本端焦炭价格低位下移，而纯碱价格处于低位，重心下移，故利润继续下行。 基差小幅升水 现货相对跌幅较小，基差走强 部分碱厂检修，开工率环比下滑 本周纯碱综合产能利用率76.44%，上周80.79%，环比下跌4.35个百分点。其中氨碱产能利用率75.73%，环比下跌8.63个百分点，联产产能利用率77.17%，环比下跌2.13个百分点。 数据来源：wind卓创隆众 部分碱厂检修，纯碱产量存折损 本周纯碱产量63.72万吨，环比减少3.63万吨，跌幅5.39%。轻质碱产量25.28万吨，环比减少1.51万吨。重质碱产量38.44万吨，环比减少2.12万吨 7月进口出口均下降 7月我国纯碱出口量在5.70万吨，较上月下降0.89万吨，跌幅13.54%。2024年1-7月累计出口量为50.53万吨，较去年同期减少60.88万吨，跌幅为54.64%。 7份中国纯碱进口量在6.23万吨，较上月下降1.34万吨，跌幅17.64%。2024年1-7月累计进口量为81.17万吨，较去年同期增加60.54万吨，增幅为293.44%。 库存——厂家持续累库 截止2024年9月5日，国内纯碱厂家总库存128.36万吨，较上周四增加6.48万吨，涨幅5.32%。其中，轻质纯碱63.13万吨，环比增加3.29万吨；重质纯碱65.23万吨，环比增加3.19万吨 库存——贸易商库存累库，玻璃厂消化自身库存 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，本周交割库46.88（-2.8)。 下游玻璃企业纯碱库存，35%的样本，场内15.63天，降0.02天，场内+待发21.43天，降0.14天；45%的样本，14.91天，涨0.01天，场内+待发19.84天，涨0.08天；50%的样本场内14.76天，场内+待发20.04天，涨0.27天。 周内纯碱企业待发订单窄幅下降，目前7天左右； 数据来源：wind 纯碱表需表现下滑 截至2024年9月5日，中国纯碱企业出货量57.24万吨，环比下跌15.49%；纯碱整体出货率为89.83%，环比-10.74个百分点。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计504条，日熔量合计106150吨/日，环比减少0.47%，较上周降幅扩大0.24个百分点，同比增加16.80%，较上周增幅收窄0.55个百分点。 价格&利润-光伏玻璃价格持续走弱，厂家亏损 光伏玻璃价格持续走弱，厂家亏损。 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪较浓。月初新单价格陆续出炉，部分重心有所松动。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5-13元/平方米，环比下滑3.77%，较上周由平稳转为下降；3.2mm镀膜主流订单价格21.5-22元/平方米，环比下滑3.33%，较上周由平稳转为下降。 库存–光伏玻璃库存累库，市场成交清淡 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数37.09天，环比+1天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 玻璃库存持续累库，现货情绪偏弱持续降价，盘面持续探底。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格持续走弱 需求持续低迷，现货市场情绪悲观，现货依然偏弱运行。 基差平水区间震荡 盘面现货持续回落，基差平水区间震荡。 本周（20240830-0905）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-263.76元/吨，环比下降16.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-4.56元/吨，环比下降44.35元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润54.81元/吨，环比下降26.00元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现偏弱，施工单月同比回升 地产——地产成交未见明显起色 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 供应环比继续减少 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计295条，在产242条，日熔量共计167765吨，较上周（修正168065）减少300吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火产线。 持续累库，当前样本总库存7146.2万重箱，环比+1.3% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家库存走高，贸易商小幅下滑 沙河总库存持续累库，厂家库存增长明显，贸易商压缩库存。 深加工同比往年同期订单明显偏低 截至20240830，玻璃深加工企业订单天数9.6天，环比-2.04%，同比-49.21%。8月末，全国深加工样本企业订单天数未有好转，部分区域订单甚至继续下滑，门窗行业拼价力度暂超深加工。工装类订单来看，伴随着部分深加工退出，局部区域内卷略有减轻，北部少数所持工装订单可排15-30天，但多数工装订单依旧匮乏；家装类订单基本依旧日清或者维持1-3天居多。本周（20240825-0906），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为76.82%，较上期上涨0.3%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks