纯碱：过剩将进一步凸显，价格继续承压 玻璃：旺季不旺，关注冷修进度

玻 璃 ： 旺 季 不 旺 ， 关 注 冷 修 进 度 蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 纯碱现货情绪偏弱持续降价，近期现货降价放缓，但盘面依然情绪偏弱持续探底。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 纯碱现货价格走弱 纯碱价格持续走弱，现货市场情绪悲观，下游拿货积极性降低，现货价格持续走弱。 截止2024年9月12日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为29.60元/吨，环比下跌150元/吨。主要成本端煤炭价格小幅上移，而纯碱需求持续减量，采购积极性差，库存高位，价格下移，致使利润不断压缩。中国氨碱法纯碱理论利润-44.57元/吨，环比下跌95.44元/吨。周内成本端焦炭价格低位下移，纯碱市场成交气氛偏弱，供需博弈下，市场价格不断下探，导致利润压缩明显，呈现倒挂 基差平水区间上沿震荡 盘面贴水，基差平水区间上沿震荡 部分碱厂检修降负荷，开工率环比下滑 纯碱综合产能利用率74.78%，上周76.44%，环比下跌1.66个百分点。其中氨碱产能利用率74.94%，环比下跌0.79个百分点，联产产能利用率75.28%，环比下跌1.89个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率75.25%，环比下跌2.81%。 数据来源：wind卓创隆众<2021/10/14 部分碱厂检修降符合，纯碱产量存折损 本周纯碱产量62.34万吨，环比减少1.38万吨，跌幅2.17%。轻质碱产量24.05万吨，环比减少1.22万吨。重质碱产量38.28万吨，环比减少0.16万吨 7月进口出口均下降 7月我国纯碱出口量在5.70万吨，较上月下降0.89万吨，跌幅13.54%。2024年1-7月累计出口量为50.53万吨，较去年同期减少60.88万吨，跌幅为54.64%。 7份中国纯碱进口量在6.23万吨，较上月下降1.34万吨，跌幅17.64%。2024年1-7月累计进口量为81.17万吨，较去年同期增加60.54万吨，增幅为293.44%。 库存——厂家持续累库 截止2024年9月12日，国内纯碱厂家总库存135.05万吨，较上周四增加6.69万吨，涨幅5.21%。其中，轻质纯碱64.59万吨，环比增加1.46万吨；重质纯碱70.46万吨，环比增加5.23万吨。 库存——贸易商去库，碱厂代发订单进一步下降 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，本周交割库41.55（-5.33)。 下游玻璃企业纯碱库存，35%的样本，场内15.63天，降0.02天，场内+待发21.43天，降0.14天；45%的样本，14.91天，涨0.01天，场内+待发19.84天，涨0.08天；50%的样本场内14.76天，场内+待发20.04天，涨0.27天。 周内纯碱企业待发订单下降，目前6天左右； 数据来源：wind 纯碱表需表现一般 截至2024年9月12日，中国纯碱企业出货量55.65万吨，环比下跌2.78%；纯碱整体出货率为89.27%，比-0.56%。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 2024转产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计494条，日熔量合计104820吨/日，环比减少1.25%，较上周降幅扩大0.78个百分点，同比增加14.08%，较上周增幅收窄2.72%。 价格&利润-光伏玻璃价格持续走弱，厂家亏损 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，部分价格承压下滑。近期部分终端电站项目推进，局部需求稍有好转。而组件厂家部分消化成品库存，开工率较前期变动不大。随着生产推进，按需采购为主。光伏玻璃部分装置冷修，部分降低拉引量，局部供应呈现减少趋势。而鉴于多数厂家成品库存偏高，整体供应量仍相对充足。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5元/平方米左右，环比下滑1.96%，较上周降幅收窄1.81个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格21.5元/平方米左右，环比下滑1.15%，较上周降幅收窄2.18个百分点。 库存–光伏玻璃库存累库，市场成交清淡 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数37.51天，环比+0.42天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 旺季不旺，玻璃库存持续累库，现货情绪偏弱持续降价，盘面持续探底。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格持续走弱 需求持续低迷，现货市场情绪悲观，现货持续下跌。 盘面大幅走弱，基差走强。 本周（20240906-0912）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-301.76元/吨，环比下降38.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-82.77元/吨，环比下降78.21元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润17.53元/吨，环比下降37.28元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现偏弱，施工单月同比回升 地产——地产成交未见明显起色 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 供应环比减少 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计295条，在产240条，日熔量共计166265吨，较上周减少1500吨。周内产线停产2条，改产1条，暂无点火产线。 持续累库，当前样本总库存7239.8万重箱，环比+1.31% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家库存走高，贸易商回落 沙河地区厂家、贸易库存整体累库，厂家库存增长明显。 深加工同比往年同期订单偏低 截至20240914，玻璃深加工企业订单天数10.2天，环比6.25%，同比-44.87%。9月中旬，多数深加工样本企业订单天数环比未有明显好转，但北方近期部分工程订单好转，有部分排单提升至15-30天，为方便赶单，中秋放假计划未定或者外协部分订单；南部出口及工程订单为有明显反馈，多数深加工放假2天，少则1天，多则3天。本周（20240907-0913），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为74.77%，较上期下调2.1个百分点。涉及华东地区及华北地区多家企业检修保养。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks