纯碱：9月过剩将进一步凸显，价格承压 玻璃：旺季不旺，关注冷修进度

玻 璃 ： 旺 季 不 旺 ， 关 注 冷 修 进 度 蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 8月纯碱供应高位，现货情绪偏弱，持续降价。月中以后降价放缓，盘面横盘震荡。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 8月纯碱现货价格走弱 纯碱价格持续走弱，现货市场情绪悲观，下游拿货积极性降低，现货价格走弱。 截止2024年8月29日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为301.60元/吨，环比下跌68元/吨。主要成本端煤炭价格淡稳震荡，而纯碱供需延续宽松，缺乏驱动，价格弱势下行，导致利润继续收缩。中国氨碱法纯碱理论利润153.37元/吨，环比下跌25.68元/吨。周内成本端焦炭价格小幅下行，纯碱价格延续偏弱，成本走低，但纯碱自身价格下行，故利润下滑。 8月基差平水区间震荡 本月现货盘面同频下跌，基差平水区间震荡 8月部分碱厂检修，开工率环比7月下滑 月内减量、检修装置增加，天津碱厂、和邦一厂、徐州丰成、江西晶昊等装置停车检修，山东海化、河南骏化、湖北双环成等装置涉及减量检修。卓创资讯预计8月份纯碱厂家开工负荷率在85.4%，涉及检修产能预计660万吨左右，预计影响产量53万吨左右。 数据来源：wind卓创隆众 部分碱厂检修，8月纯碱产量存折损 预估8月份纯碱产量在311万吨，环比减少5.8%；2024年1-8月纯碱产量累计2508万吨。 7月进口出口均下降 7月我国纯碱出口量在5.70万吨，较上月下降0.89万吨，跌幅13.54%。2024年1-7月累计出口量为50.53万吨，较去年同期减少60.88万吨，跌幅为54.64%。 7份中国纯碱进口量在6.23万吨，较上月下降1.34万吨，跌幅17.64%。2024年1-7月累计进口量为81.17万吨，较去年同期增加60.54万吨，增幅为293.44%。 库存——8月厂家持续累库 8月份纯碱厂家整体库存持续增长。8月份纯碱厂家整体开工负荷虽然有所下降，市场货源供应量减少，但下游需求低迷，部分下游用户主动压缩原料纯碱库存，纯碱厂家新单跟进一般，整体库存持续增加。截止2024年8月29日，国内纯碱厂家总库存121.88万吨，较上周四减少0.39万吨，跌幅0.32%。其中，轻质纯碱59.84万吨，环比减少2.53万吨；重质纯碱62.04万吨，环比增加2.14万吨。 库存——贸易商库存累库，玻璃厂消化自身库存 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，本周交割库49.68（+0.2)。 下游玻璃企业纯碱库存，35%的样本，场内15.63天，降0.02天，场内+待发21.43天，降0.14天；45%的样本，14.91天，涨0.01天，场内+待发19.84天，涨0.08天；50%的样本场内14.76天，场内+待发20.04天，涨0.27天。 周内纯碱企业待发订单窄幅下降，目前8天左右； 数据来源：wind 纯碱表需表现一般 截至2024年8月29日，中国纯碱企业出货量67.73万吨，环比增加10.16%；纯碱整体出货率为100.57%，环比+11.36个百分点。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计508条，日熔量合计106650吨/日，环比减少0.23%，较上周降幅收窄0.05个百分点，同比增加17.35%，较上周增幅收窄1.59%。 价格&利润-光伏玻璃价格持续走弱，厂家亏损 光伏玻璃价格持续走弱，厂家亏损。 本月国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，价格承压下滑。月内局部需求稍有好转，而幅度有限，多数终端项目推进一般。组件厂家开工率维持低位，部分侧重消化成品库存。玻璃按需采购为主，较低利润水平下，压价心理明显。 截止至月末，2.0mm镀膜主流价格13-13.5元/平方米，环比下降7.02%，较上月降幅收窄2.50个百分点，同比下降24.29%，较上月降幅扩大8.11个百分点；3.2mm镀膜主流价格22-23元/平方米，环比下降5.26%，较上月降幅扩大2.20个百分点，同比下降11.77%，较上月降幅扩大6.77个百分点。 库存–光伏玻璃库存累库，市场成交清淡 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数36.06天，环比+0.9天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 8月玻璃库存持续累库，现货情绪偏弱持续降价，盘面持续探底。 五、玻璃基本面 8月玻璃现货价格持续走弱 8月需求持续低迷，现货市场情绪悲观，现货依然偏弱运行。 基差平水区间震荡 盘面现货持续回落，基差平水区间震荡。 本周（20240823-0829）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-247.76元/吨，环比下降36.65元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润39.79元/吨，环比下降3.65元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润80.81元/吨，环比下降61.65元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现偏弱，施工单月同比回升 地产——地产成交未见明显起色 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 本月供应环比减少 截至8月底，预计全国浮法玻璃生产线共计295条，在产244条，日熔量共计168215吨，较上月（修正为170965吨）减少2750吨，同比减少1.83%。月内产线复产1条，冷修7条，改产8条线，其中5条由白玻改产超白，2条由白玻改产色玻。 持续累库，当前样本总库存7054.4万重箱，环比+2.74% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家库存走高，贸易商持稳 沙河地区厂家、贸易库存整体小幅累库，厂家库存增长明显。 深加工同比往年同期订单偏低 截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。8月中旬，全国深加工样本企业订单天数未见明显好转，工装订单行业依旧内卷，价格偏低以及账期因素倒逼部分中小规模企业退出或者降低班次轮休等方式维护主力人工减少成本，部分中大规模工装订单持续轻微带动整体订单均值略有增加；家装类订单基本依旧日清或者维持1-5天居多。本周（20240817-20240823），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为79.45%，较上期上涨4.9%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks