纯碱：供应回升，过剩压力凸显 玻璃：宏观情绪较强，关注进一步冷修进度

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 纯碱现货价格相对坚挺 国内纯碱市场走势震荡运行，价格相对坚挺。 截止2024年10月24日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-87.90元/吨，环比下跌23.50元/吨。主要成本端煤炭价格小幅下行，纯碱虽有个别减量，但供应宽松局面未有明显改善，成交重心下移，因此利润小幅收缩。中国氨碱法纯碱理论利润-116.50元/吨，环比增加3.91元/吨。周内成本端焦炭价格震荡下行，成本价格走弱，而纯碱价格稳中震荡，无明显波动，因此纯碱利润小幅度提升。 盘面相对坚挺，基差走弱 部分碱厂检修恢复，开工率近期环比回升 本周纯碱综合产能利用率87.11%，上周87.55%，环比减少0.44个百分点。 数据来源：wind卓创隆众<2021/11/18 碱厂产量大幅恢复 本周纯碱产量72.62万吨，环比减少0.37万吨，跌幅0.51%。轻质碱产量29.97万吨，环比减少0.21万吨。重质碱产量42.65万吨，环比减少0.16万吨。 9月净出口格局，净出口增速提高 2024年9月我国纯碱出口量在12.85万吨，较上月上涨4.50万吨，涨幅53.97%。2024年1-9月累计出口量为71.73万吨，较去年同期减少56.10万吨，跌幅为43.89%。2024年9月中国纯碱进口量在4.02万吨，较上月下跌4.02万吨，跌幅50.02%。2024年1-9月累计进口量为93.22万吨，较去年同期增加56.62万吨，增幅为154.72%。2024年9月中国纯碱净出口8.83万吨，增速2756.79%。 库存——厂家持续累库格局 截止2024年10月24日，国内纯碱厂家总库存165.03万吨，较上周四增加4.90万吨，涨幅3.06%。其中，轻质纯碱69.99万吨，环比增加0.30万吨；重质纯碱95.04万吨，环比增加4.60万吨。 库存——贸易商库存维稳，碱厂代发天数下降 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，本周交割库32.15（-0.9)。 浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本14.68天，涨0.25天，厂区+待发20.22天，涨2.32天；38%的样本，场内14.26天，涨0.35天，场内+待发18.96天，涨2.21天；46%的样本，场内14.33天，涨0.41天，场内+待发18.74天，涨1.62天。 纯碱企业待发订单下降，目前维持8天左右，下降3+天。 纯碱表需表现走弱 截至2024年10月24日，中国纯碱企业出货量67.72万吨，环比增加3.04%；纯碱整体出货率为93.25%，环比+3.21个百分点。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计485条，日熔量合计103270吨/日，环比下降0.86%，较上周降幅扩大0.24个百分点，同比增加9.77%，较上周增幅收窄0.95个百分点。 价格&利润-光伏玻璃厂家亏损 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期下游组件厂家开工率变动不大，多数按需采购，需求支撑一般。目前组件招标价格虽有零星上涨，但现货价格仍偏低，原材料采购存继续压价心理。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12-12.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格20-20.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。 库存–光伏玻璃库存累库幅度趋缓 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数38.03天，环比+0.2天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格走强 本周市场受宏观情绪带动现货涨价。 盘面走强，基差走弱。 本周（20241018-1024）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-338.29元/吨，环比下降2.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-59.99元/吨，环比增加35.32元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润30.99元/吨，环比增加5.71元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产——地产成交未见明显起色 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 玻璃供应持续减少 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产234条，日熔量共计163265吨，较上周增加1000吨。周内产线新点火1条，改产2条，暂无冷修线 本周库存小幅去库，当前样本总库存5694.1万重箱，环比-1.55% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家库存回落，贸易商库存小幅走高 沙河地区厂家去库，转移至中游贸易商期现商。 深加工环比有一定转好 截至20241015，玻璃深加工企业订单天数13.2天，环比-2.94%，同比-38.89%。10月中旬，华北区域仍以老工程订单为主，部分出口订单可维持1月，中小规模企业订单较少的仍是3-5天；西北区域部分订单放缓；华中、西南、华东等地持有的订单与9月下旬相较并无明显变化，订单较少的维持3-5天，部分正常维持7-15天。 本周（20241012-1018），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为81.11%，较上期持平。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks