纯碱：11月供应过剩进一步凸显，现货价格将进一步调降 玻璃：关注宏观政策面变化对现货市场情绪的影响

蒋诗语联系方式：020-88818019 10月观点回顾 10月纯碱随着供应逐渐宽松，新增产能远兴12线稳产，过剩凸显，库存持续累库，纯碱现货价格大幅下跌，跌幅达到1000元/吨，盘面承压偏弱运行。累库格局和我们前期推演的平衡表进度基本一致。玻璃节后市场信心不足，产销走弱，现货接连调降，盘面承压震荡走弱。 10月周报观点汇总 三季报观点 纯碱：四季度纯碱供应端承压，随着远兴一二线稳产，三四线后续进一步投产，金山新产能已经点火40%左右，日产达到1000吨左右，剩余产能四季度也将陆续投放。叠加老产能检修已经结束复产，开工率和产量在9月末已经大幅回升。而需求端增量较为有限，从平衡表推演来看，缺口已经补足过剩已经显现。叠加9-10月超预期进口，纯碱将在四季度承压。预计国庆节后现货价格将进一步松动。由于新产能具具体推进进度和落实时间不确定性较大， 10.15纯碱：供应大幅放量，现货价格承压，但远兴34投料推迟 玻璃：市场预期较弱，盘面承压 玻璃：国庆期间现货价格调涨，近期国内宏观利好较强，叠加前期房地产利好政策密集释放，市场对后市需求存有一定预期，目前正处金九银十旺季，刚需存支撑，且玻璃整体库存不高，中下游有一定囤货能力。因此我们前期提示“短期产销走弱或无法让盘面迅速掉头向下，需观察到持续性的走弱以及库存呈现累库趋势”。近期的商品宏观情绪较强，四季度需关注旺季尾端玻璃实际需求情况，以及四季度玻璃供应端的施压，关注需求能否承接住供应端的增长。继续跟踪产销率变化，关注现货市场情绪。 10.22纯碱：供应大幅攀升，现货价格承压 玻璃：旺季尾端，市场情绪转弱，玻璃价格面临考验 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 10月随着供应逐渐宽松，纯碱现货价格大幅下跌，跌幅达到1000元/吨，盘面偏弱运行。 二、纯碱基本面 10月纯碱现货价格大幅向下调整 十月纯碱现货价格大幅下跌，节中从3000以上的价格高位回落幅度达1000元/吨，目前重碱成交最低价2150元/吨。 截至2023年10月26日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1052.10元/吨，环比-282.00元/吨，跌幅21.14%，周内原盐及煤炭价格小幅波动，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润875.59元/吨，较上周-175.69元/吨，环比-16.71%。周内原盐价格小幅上涨，焦炭价格持稳，纯碱价格下跌，利润下跌。 10月现货跌价，基差走弱 10月现货大幅跌价，基差走弱。 10月开工率将进一步提升 10月开工率大幅提升，老产能提负荷，新增产能远兴12线稳产，本周纯碱整体开工率88.65%，上周90.02%，环比-1.37个百分点。 10月产量恢复，周产突破70万吨 周内纯碱产量69.01万吨，环比-1.07万吨，跌幅1.52%。 9月进口量大幅攀升，出口大幅回落 9月纯碱进口量15.96万吨出口5.61万吨。 库存——10月累库格局，11月起累库将提速 本周国内纯碱厂家总库存45.38吨，环比+7.65吨，涨幅20.28%。 库存——下游玻璃厂将适量补库纯碱原料，维持常规库存 交割库库存低位震荡，目前3.72wt，+1.8wt； 玻璃厂原料库存补至10天附近。 三、光伏玻璃基本面 供给–10月光伏产能放缓，预计11月光伏产能增速进一步放缓 截至目前，全国光伏玻璃在产生产线共计466条，日熔量合计94080吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加31.84%，较上周增幅收窄8.66个百分点。 价格&利润-光伏玻璃市场利润底部震荡 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利处于底部区间，由于纯碱价格飙涨，部分企业亏损。 2.0mm镀膜面板主流订单价格19-19.5元/平方米，环比持平，较上周由下调转为平稳；3.2mm原片主流订单价格19.5-20元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格27.5元/平方米，环比持平，较上周由下调转为平稳。 2023潜在投产-国内在建超白压延玻璃生产线统计 库存–光伏玻璃库存小幅累库，库存压力不大 库存：最新数据库存天数18.95天，周环比+1.1天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 10月玻璃现货价格向下调整 沙河地区大板1950-2000元/吨左右，近期现货持续向下调整，但跌速较慢，整体维持高位。 基差延续高位震荡 近期盘面向下窄幅波动，现货报价向下调整，基差震荡。 数据来源：wind卓创隆众 本周（20231020-1026），据隆众资讯生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润346元/吨，环比上涨29元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润280元/吨，环比上涨56元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润660元/吨，环比上涨53元/吨。 地产——市场利好政策密集出台 降存量房贷利率 降首付比例 地产数据当月同比–前端开工、施工小幅走强 地产——地产成交季节性回升 2023年复产产线&具备点火条件产线 10月浮法产能扩张减速 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产254条，日熔量共计172500吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修线。 玻璃库存面临需求考验，当前隆众口径库存4065.8万重箱，环比+0.88% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家、贸易商库存低位 沙河贸易商、厂家库存均处于低位。 深加工订单依然受限于资金问题，关注后期改善情况 截至2023年10月中旬，深加工企业订单天数21.6天，较9月底+1.3天，环比+6.40%。 本周（20231007-1013），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为55.02%，较上期+0.11%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks