纯碱：环保等因素影响供应减量明显，资金行为偏重建议谨慎为宜 玻璃：受宏观预期提振盘面走强，但现货市场持续阴跌，关注现货市场情绪变化

2023年11月19号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：环保等因素影响供应减量明显，资金行为偏重建议谨慎为宜玻璃：受宏观预期提振盘面走强，但现货市场持续阴跌，关注现货市场情绪变化 品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱本周碱厂库存大幅去库，因前期价格上涨玻璃厂补库带动去库，下游玻璃厂纯碱原料天数提升。近期基本面的一些高频数据开始边际转空，如日产量大幅提升，金山接近达产，昆仑、发投提负荷，日产恢复至9.7万吨左右。但盘面当前交易的主逻辑依然是宏观降准预期下的黑色系集体走强带动纯碱盘面偏强，以及01合约的节点不会大幅累库。多空双方较为谨慎，目前看多头仍占据主导。后市供需的变量主要集中在青海2家和远兴34线，远兴3线预计月内投产，若投产将为供应端注入新的压力。由于供应端变数太大，资金行为成分较多，建议投资者谨慎为宜。观望观望玻璃盘面情绪受到宏观降准预期以及本周“一万亿”的提振，黑色系多个品种近两日大幅拉涨，焦煤持续偏强，玻璃也受情绪提振盘面反弹。但目前现货价格依然接连阴跌，产销不温不火，东北、西北地区已入冬产销低迷。供应端产能今年以来持续扩张，目前日熔已经恢复至17.2万吨的较高水平，关于后续需求能否承接供应增量，当前现货市场对此信心不足。前期密集的地产政策能否在市场上奏效，新房销售能否改善，进而改善房企现金流问题，对于分析后市的玻璃需求至关重要。短期预计盘面在宏观预期的提振下偏强震荡，若后市实际需求无法改善，现货无法止跌，那么盘面则需要考虑成本逻辑，可能会重新转弱。01合约1600-1800区间内震荡关注结构性行情2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾本周青海继续限负荷，远兴34还未投料，纯碱现货偏紧，盘面多头情绪偏强。 二、纯碱基本面6 纯碱现货价格本周保持坚挺纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计受盘面情绪带动，正反馈形成，中下游补库，纯碱现货价格依然坚挺，2300-2400元/吨。7数据来源：wind 卓创隆众100015002000250030003500 现货价格上涨，纯碱生产利润回升截至2023 年11 月16 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60 元/吨，环比+211.00 元/吨，涨幅28.53%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅上涨，纯碱价格上涨，利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润512.28 元/吨，较上周+159.94 元/吨，环比+45.39%。周内原料成本大体稳定，纯碱价格上涨，利润上涨。8数据来源：wind 隆众-5000500100015002000250030002016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-082023-01-08纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 盘面拉涨，基差修复沙河基差华东基差盘面本周大幅拉涨，基差得到大幅修复。9数据来源：wind 卓创隆众-1000-5000500100015002000(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月18日4月28日5月12日5月24日6月6日6月17日6月28日7月10日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月15日10月25日11月4日11月15日11月26日12月8日12月20日12月31日2021年2022年2023年-1000-500050010001500(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月18日4月28日5月12日5月24日6月6日6月17日6月28日7月10日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月15日10月25日11月4日11月15日11月26日12月8日12月20日12月31日2021年2022年2023年 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1900-1400-900-40010060011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 青海2家继续低负荷，整体开工率下滑纯碱开工率氨碱联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66 %数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月12日8月25日9月2日9月14日9月22日9月30日10月19日11月2日11月10日11月18日12月2日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2021-09-162021-10-162021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-162023-11-16氨碱开工率联碱开工率0.50.60.70.80.911月6日1月19日2月9日2月23日3月9日3月23日4月6日4月19日5月10日5月25日6月9日6月21日7月6日7月15日7月22日7月28日8月4日8月11日8月18日8月31日9月7日9月14日9月21日9月28日10月12日10月19日10月25日11月2日11月9日11月16日11月24日12月8日12月22日2022年2023年 周度产量折损4万吨左右纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）124045505560657075(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月12日8月25日9月2日9月14日9月22日9月30日10月19日11月2日11月10日11月18日12月2日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00轻碱周产量重碱周产量周内纯碱产量65.92 万吨，环比-0.51 万吨，跌幅0.77% 预计10月进口量依然高位，出口保持低位纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）139月纯碱进口量15.96万吨出口5.61万吨。数据来源：wind 卓创隆众0200004000060000800001000001200001400001600001800002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）14本周国内纯碱厂家总库存44.30 万吨，环比-9.10 万吨，跌幅17.04%。其中，轻质纯碱30.88 万吨，环比-6.26 万吨，重碱13.42 万吨，环比-2.84 万吨库存——产量缩减，下游补库，上游大幅去库数据来源：wind 卓创隆众0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱库存重碱库存0204060801001201401601802001月6日1月27日2月16日3月2日3月16日3月31日4月14日4月23日5月8日5月17日5月27日6月11日6月21日6月30日7月8日7月22日7月30日8月10日8月18日8月31日9月8日9月16日9月28日10月13日10月25日11月4日11月16日11月26日12月9日12月23日2021年2022年2023年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）15交割库库存低位震荡，目前4.12wt，-1.4wt；玻璃厂原料库存补至12天附近，沙河玻璃厂库存普遍偏高，部分补到15天，还有部分在途订单库存。库存——下游玻璃厂补库纯碱原料数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021202220230.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00 三、光伏玻璃基本面16 2022新增点火32500吨& 复产产线3050吨17数据来源：wind 卓创隆众1浙江福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑四线120012002022年2月16日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路2广西广西新福兴硅科技有限公司一窑五线120012002022年2月18日广西北海铁山东港产业园3浙江福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑五线120012002022年3月15日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路4四川四川武骏光能股份有限公司一窑五线100010002022年3月27日重庆市江津区白沙工业园5安徽安徽燕龙基新能源科技有限公司一窑四线8008002022年3月28日安徽省阜阳市颍上县工业园区6安徽中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线120012002022年3月29日安徽省安庆桐城经济开发区北三路7湖南郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司一窑五线120012002022年4月8日湖南郴州8湖北湖北亿钧耀能有限公司一窑五线120012002022年4月8日湖北荆州9河南河南安彩高科股份有限公司一窑四线8008002022年4月18日河南省焦作市博爱县泗沟工业区10河南河南安彩新能科技有限公司一窑五线9009002022年4月20日河南省许昌市襄城县循环经济产业集聚区11安徽信义光能控股有限公司（安徽）一窑四线100010002022年4月27日安徽省芜湖市经济技术开发区12湖北湖北亿钧耀能有限公司一窑五线120012002022年4月29日湖北荆州13安徽中国南玻集团股份有限公司一窑五线120012002022年5月8日安徽凤阳14安徽信义光能控股有限公司（安徽）一窑四线100010002022年6月30日安徽省芜湖市经济技术开发区15江苏信义光伏（