一、价格走势回顾
2024年玻璃行情呈现先跌→后涨→再下跌的走势，期货指数波动区间为1,034~1,861元/吨。年初受基本面偏空、宏观消息面利多影响，期货价格冲高后回落；春节后因地产预期恶化，价格开启下跌趋势；4月受地产订单起色、二手房交易数据大好等因素影响，价格开始反弹；6月因负基差和大量期现正套入场，价格快速调整；10月受地产与宏观预期改善影响，价格大幅拉升，随后因预期反复落空和年底保交楼需求，盘面走出宽幅震荡。
二、2024年玻璃供需回顾与分析
（一）供应回顾与分析
2024年1-11月平板玻璃累计产量9.10亿重箱，同比增长3.7%。上半年日熔量高位运行，下半年开启下行通道，年底因赶工和保交楼需求有所回升。2024年共9条新建产线点火投产，新增日熔量8,850吨；复产产线13条，合计日熔量9,600吨；冷修或停产产线41条，日熔量合计27,950吨。截至6月末，全国浮法玻璃生产线开工249条，日熔量共计170,335吨/天，同比增加2.9%。
（二）需求回顾与分析
- 深加工需求：2024年1-11月全国钢化玻璃产量5.21亿平方米，同比增长6.6%，但low-e开工率同比下降5.65%。受地产需求降级影响，深加工厂开工率和订单数量均走弱，维持谨慎采购策略。
- 终端需求：2021年新开工同比减少11%，2022年同比减少近40%，地产快速降温。2024年地产相关数据继续恶化，但汽车和家电产销数据亮眼，拉动汽车玻璃和玻璃小板需求增长。
（三）库存回顾与分析
三季度库存高企，后续快速去库，年底赶工需求和期现商正套采购推动库存向中游转移。
三、2025年玻璃供需预测
（一）供应预测
未来潜在新点火线5条，合计设计产能3,950吨/日；潜在复产线7条，合计产能5,150吨/日；潜在冷修产线9条，合计产能5,500吨/日。当前日熔量仍高位，预测日熔至少要打到14万吨以下才能匹配需求减量。
（二）需求预测
2025年工程端玻璃需求将大幅下滑，二手房家装玻璃、汽车玻璃等需求上升，但工程玻璃仍是最大下游。房企贷款与新开工面积形成剪刀差，保交楼项目推进有助于提振市场信心，但整体需求仍不足。
（三）供需平衡表
（此处省略具体表格内容）
四、总结
（一）供给还需冷修调节关注加工与二手房
当前日熔量高位，需降至14万吨以下才能匹配需求减量。未来房地产增量将转向高质量住房建设和保障房，二手房家装玻璃需求仍有潜力，需关注中游钢化镀膜等加工情况。
（二）期现价格弱势难改围绕煤气成本博弈
春节前盘面大概率震荡，节后需求难言乐观，建议提前逢高做空。后续盘面将围绕煤气成本博弈，整体缺乏向上趋势动力。宏观层面，房地产仍是中国发展的重要动力，预计仍有增量政策出台，成本与政策构成下方支撑，建议适度止盈止损。
风险提示
本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行承担风险。
