核心观点与关键数据
行情回顾
- 上周期货价格弱势探底后小幅反弹，整体波动不大。
- 5-9价差持续收窄，市场对今年上半年产线检修的预期进一步强化。
- 供给方面，上周2条产线放水，日熔量下降。
- 全国库存走势分化，华北、华中主产地厂库有所累积，华东、华南等主销地继续保持去库且降幅扩大，年末终端赶工节奏进一步加快，对中下游补库刚需存在支撑。
- 燃料成本改善，但现货价格走势持续偏弱，成交重心仍有下移，导致毛利有所收缩。
- 需求方面，下游加工厂开工率偏稳，回款情况不甚理想。年底开工率正常波动，但订单天数出现明显下滑。
后市展望
- 元旦后下游企业陆续放假，上游厂商存维持低库存状态，现货价格仍是承压。
- 目前年底赶工需求释放，厂商降价意愿不高，春节前盘面大概率以震荡为主。
- 调研普遍反馈明年预期较差，距离明年3月份两会还有很长时间，中长期内需求不足，依然偏空看待。
- 年底缺乏上涨驱动，仍是承压震荡看待。春节后现实与预期均表现较差，建议卖出看涨期权，或者提前逢高布空。
操作策略
风险提示
- 计划外冷修（上行风险）
- 赶工力度减弱（下行风险）
关键数据
- 现货价格：截至1月3日，5mm浮法玻璃市场价华北1,260元/吨（-50），华中1,270元/吨（0），华东1,470元/吨（-10）。
- 期货价格：上周五玻璃05合约收在1,342元/吨，周-4。
- 纯碱-玻璃价差：截至1月3日，74元/吨（-45）。
- 基差：上周五玻璃05合约基差-72元/吨（+4）。
- 合约价差：上周五05-09价差为-33元/吨（+35）。
- 库存：截至1月3日，全国80家玻璃样本生产厂库存4,419.3万重量箱（-103.1）。
- 需求：汽车产销再创月度新高，11月份我国汽车产量343.7万辆，销量331.6万辆；新能源汽车产量156.6万辆，销量151.2万辆。
- 房地产：2024年11月我国房地产竣工6,157万m2，同比-39%，年底赶工，环比小幅增长，但同比依旧较差。商品房销售8,188万m2（+3%）。
- 纯碱：截至1月3日，重碱主流市场价华北1,650元/吨（0），华东1,575元/吨（+25）；期货价格上周五纯碱2505合约收在1,416元/吨（-49）。
- 纯碱产量：上周国内企业纯碱产量68.67万吨（环+2.21），其中重碱39.45万吨（环+2.29）。
研究结论
- 玻璃行业供给端预期检修强化，但库存分化，需求端年底赶工支撑补库刚需，成本端燃料价格下降，纯碱成本与利润有所改善，但检修装置逐渐恢复导致供给压力增加，短期内期碱仍是偏弱运行。
- 年底缺乏上涨驱动，仍是承压震荡看待。春节后现实与预期均表现较差，建议卖出看涨期权，或者提前逢高布空。
