核心观点与逻辑
- 行情回顾：上周期货价格下跌，弱势运行，上周五受山西临汾地震影响短暂上涨，但原料和燃料弱势依旧。
- 后市展望：预计库存将持续累积，明年预期较差，中长期内需求不足，建议逢高做空。
关键数据与市场分析
- 现货价格：截至1月10日，5mm浮法玻璃市场价格华北1,280元/吨（+20），华中1,270元/吨（0），华东1,460元/吨（-10）。
- 期货价格：上周五玻璃05合约收在1,309元/吨，周-33。
- 价差与基差：纯碱-玻璃价差95元/吨（+21），基差-39元/吨（+33），05-09价差-38元/吨（-5）。
- 利润：天然气制工艺毛利-80元/吨（-11），煤制气制工艺毛利23元/吨（+9），石油焦制工艺毛利160元/吨（0）。
- 供给：上周五玻璃日熔量156,745吨/天（-1200），上周2条产线放水，目前在产226条。
- 库存：截至1月10日，全国80家玻璃样本生产厂库存4,370.2万重量箱（-49.1）。
- 深加工：浮法玻璃产能利用率78.97%（-0.43%），LOW-E玻璃开工率47.48%（-3.04），订单可用天数10.3天（-2.2）。
- 需求：汽车产销再创月度新高，11月汽车产量343.7万辆，销量331.6万辆；新能源汽车产量156.6万辆，销量151.2万辆。商品房年底销售优于去年，12月30日-1月5日30大城市商品住宅成交面积302.31万平方米，环比-32%，同比+63%。
- 成本端-纯碱：截至1月10日，重碱主流市场价1,650元/吨（0），纯碱2505合约收在1,404元/吨（-12），华中05基差146元/吨（+12）。
- 成本端-纯碱利润：氨碱法毛利-69元/吨（-18），联产法毛利-9元/吨（0）。
- 成本端-纯碱产量与库存：上周国内纯碱产量71.44万吨（环+2.77），仓单1595张（环-2869），全国厂内库存147.08万吨（环+2.25）。
- 成本端-纯碱表需：上周重碱表需39.09万吨（周环-2.89），轻碱表需30.1万吨（周环+2.75），产销率96.85%（环-4.11%）。
研究结论
- 供给端：冷修放缓，库存累积压力加大。
- 需求端：年底赶工接近尾声，订单天数下滑，中长期需求不足。
- 成本端：纯碱供给增加，价格偏弱，对玻璃成本支撑有限。
- 操作策略：逢高布空。
- 风险提示：燃料成本拉动盘面（上行风险），冷修放缓、来年需求不足（下行风险）。
