一周简评：玉米阶段看多 维持低多思路不变 猪价震荡磨底 盘面弱势震荡整理 现货低位震荡 鸡蛋近月再收升水

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 本周玉米期货分析逻辑及策略建议 本周观点：玉米阶段看多维持低多思路不变【重要资讯】 1、中国粮油商务网数据显示，昨日深加工企业收购价小幅上涨。东北地区深加工企业收购价2036元/吨，较前一日涨4元/吨；华北地区深加工企业收购 价2263元/吨，较前一日涨11元/吨。 2、中国粮油商务网数据显示21日北港弱稳、南港偏强。锦州港15%水二等新季玉米收购价2170元/吨左右，较前一日跌5元/吨；蛇口港成交价2350元/吨，较前一日涨10元/吨。3、21日玉米期货仓单数量较前一交易日减573张，共计68764张。4、玉米饲用性价比提升。WIND数据显示截至11月20日，山东地区小麦-玉米价差为+280元/吨，较前一日收窄10元/吨。5、中国海关公布的数据显示，2025年10月普通玉米进口总量为36万吨，为今年最高。10月玉米进口量同比增加44%。数据统计显示，2025年1-10月玉米累计进口总量为131万吨，同比减少了90.02%；2025/26年度10月累计进口总量为36万吨，同比增加了44%。 【市场逻辑】 短期来看，现货上有阶段性集中上量压力、下有库点收购支撑，待季节性卖压逐步释放，现货有望企稳展开阶段性上涨，关注华北地区连阴雨对产量及粮质影响程度。中期来看，围绕新季玉米驱动展开波段交易，关注基层售粮情绪、下游建库力度等，下有支撑上有压力维持宽幅区间交易思路；长期来看，仍然维持进口替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。【交易策略】 中长期维持区间交易思路；短线维持阶段性低多思路不变，2601合约支撑关注2150-2160，第一压力关注2200，若突破2200则有望打开进一步上涨空间， 【风险提示】进口政策、小麦替代规模、政策粮源投放节奏等。 本周生猪期货分析逻辑及策略建议 本周观点：猪价持续磨底盘面弱势震荡整理【重要资讯】 1、21日全国生猪均价11.58元/公斤，较前一日跌0.03元/公斤；预计22日早间猪价整体稳定，东北稳定至11.1-11.9元/公斤，山东稳定至11.4- 11.8元/公斤，河南微涨至11.4-12元/公斤，四川稳定至11.1-11.5元/公斤，广东稳定至12.2-12.6元/公斤，广西稳定至10.9-11.4元/公斤。 2、官方口径显示我国25年9月能繁母猪存栏4035万头，季环比下降0.2%，仍是正常保有量的103.46%。上半年全国新生仔猪量处于历史高位，9月新生仔猪环比继续增加，对应明年3月前生猪出栏头数仍呈增加趋势。3、生猪出栏体重环比增加。截至11月20日生猪出栏均重为124.77公斤，较前一周增加0.04公斤。4、11月20日生猪肥标价差为0.35元/斤，较前一日持平。5、本周华储网发布公告将于11月24日至27日陆续进行中央冻猪肉轮储，三次轮换收储共计9000吨，两次轮换抛储共计9000吨。【市场逻辑】 短期来看，养殖端挺价情绪渐强，同时气温大幅下降、下游消费有所好转，短期猪价止跌。然而，阶段性供强需弱格局难以扭转，猪价向上空间有限。关注短期收储对市场情绪影响；重点仍需关注冬季疫病防控形势；中期来看，2-9月全国新生仔猪数量环比增加（仅7月环比下降），对应明年3月之前生猪供给增量预期仍存，限制猪价上涨幅度，猪价进入低位震荡磨底阶段；长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能仍将持续兑现。【交易策略】 现货继续磨底，近月合约震荡修复、交易基差修复逻辑，短期跌破前低再度走弱；中长期等待养殖端去产能的执行效果，远月合约交易政策驱动下的去产能预期差，关注母猪存栏的实际变化，在母猪没有出现明显去化之前不建议过于看多远月合约。2601合约短线压力下移至11500-11600，支撑关注11000-11200；2603合约短线压力关注11400-11500，支撑关注11200是否有效，若有效跌破支撑 则有望打开进一步下跌空间；2605合约短线压力关注12000,支撑关注11800，若有效跌破支撑则有望打开进一步下跌空间；2607合约短线压力关注12700-12750，支撑关注12400-12500；2609合约短线压力关注13500，支撑关注13000-13200。【风险提示】 产业政策、生猪疫病、猪肉收储等。 本周鸡蛋期货分析逻辑及策略建议 本周观点：现货低位震荡鸡蛋近月再收升水【重要资讯】 1、21日全国蛋价主线稳定。主产区均价2.82元/斤，较前一日持平；主销区均价3.26元/斤，较前一日跌0.01元/斤。21日馆陶粉蛋价格2.58元/斤， 较前一日持平。 3、淘汰鸡方面，21日主流市场海兰褐老母鸡均价3.78元/斤，较前一日持平。截至11月20日老母鸡周度淘汰日龄为492天，较上周降1天。 4、卓创资讯数据显示10月全国在产蛋鸡存栏量约为13.59亿只，环比降幅0.66%，同比增幅5.59%。根据影响产蛋鸡存栏量的重要指标补栏量、出栏量、上月存栏基数等，可推断11月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.6亿只，环比增加0.07%。【市场逻辑】 短期来看，蛋价上有压力、下有支撑。淘鸡较前期有所加速，阶段性供给压力略有缓解，蛋价进一步大幅下跌难度较大。然而，在产蛋鸡存栏仍处高位，近期库存水平有上升迹象，限制蛋价向上空间，短期蛋价维持震荡偏弱运行。中期来看，供强需弱格局难以彻底扭转，淘鸡日龄下降空间不足、无法验证超淘，鸡蛋供给压力未完全释放，下游消费支撑难以持续，预计现货持续上涨动力有限，或维持低位区间运行。重点关注低价驱动淘鸡力度和规模。长期来看，蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期，耐心等待养殖端超淘驱动去产能进程的到来。【交易策略】 本周三早报提示前期空单可考虑逐步止盈。目前建议观望为主，下周可继续关注盘面冲高后近月合约收升水交易机会。 中长期重点关注低价驱动的淘鸡行为能否持续、淘鸡力度能否开启实质去产能，进而再确定明年交易方向。目前来看明年二季度之前产能难以出清，供给压力仍存；二季度能否成为转折还需观察一季度淘鸡情况。 【风险提示】 淘鸡节奏、蔬菜价格、疫病等 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn