煤化工策略日报

甲醇

• 市场逻辑：近期船货集中到港导致库存显著上升，需求旺季下煤价高位支撑成本，但需求端缺乏提振，MTO开工低位，传统需求淡季表现不温不火，国内甲醇维持高开工水平，整体供需偏宽松。
• 交易策略：短期行情主导因素转向地缘，操作上可考虑区间对待，下方关注2480-2500附近技术支撑，上方关注2780-2800附近技术压力。
• 现货市场：企业报价受地缘消息影响波动，基差低位波动，期现套利暂时观望为宜。成本端煤炭价格坚挺，进口煤市场报价有支撑。西北地区开工周环比下降1.62%至81%，国内主要甲醇企业周度开工略降0.35%至75.28%。下游CTO/MTO开工有所上升，港口库存上周录得72.9万吨，环比上升15.8万吨。

PVC

• 市场逻辑：成本端电石价格暂稳，PVC价格再度下挫，成本支撑或有增强；部分企业仍处于亏损减产状态，行业开工维持低位，但需求同样偏弱，供需延续弱平衡，库存波动有限。
• 交易策略：供需双弱，基本面缺乏方向，地缘导致板块情绪波动。操作上可考虑区间对待，下方支撑关注4300-4330附近，上方压力位关注4780-4800附近。
• 现货市场：企业挺价意愿较强，虽开工低位但库存仍较高，货源宽松下下游刚需采货，整体报价跟随期货市场波动，基差变化有限。成本利润方面，原材料电石价格低位震荡，PVC价格再度回落，企业亏损情况加重。上周PVC粉周开工录得68.83%，环比上升1.39%。库存上周厂区库存上升1.77万吨至29.42万吨。

烧碱

• 市场逻辑：液氯价格大幅回落，氯碱企业利润情况再度恶化，烧碱成本支撑增强。高供应与弱需求的疲弱态势未变，氧化铝耗碱量平稳，但下跌行情下对烧碱的采购价低位，非铝需求表现平淡。
• 交易策略：低估值或限制进一步走弱空间，但基本面仍处于供强需弱态势，操作上可考虑反弹空思路对待，2609合约上方关注2000-2020压力，下方关注1800-1820支撑。
• 现货市场：国内液碱现货暂稳，多数地区报价稳定，个别地区涨跌互现。基差方面，烧碱现货升水，基差反套可考虑逢高入场。液氯价格近期大幅波动，重心下移。下游需求转弱，采购积极性转淡。样本企业周度平均开工为81.75%，较前期下降0.08个百分点，周度产量略降至79.63万吨。库存样本企业厂库库存上行至53.34万吨(湿吨)，环比上调0.19%，同比上涨25.75%。下游氧化铝企业耗碱量平稳，但采购价低位；非铝需求一般，货源供应充足下，下游刚需采购为主，市场竞争加剧；贸易商接货积极性不高。