煤化工策略日报

期货研究院 煤化工策略日报CoalChemicalFuturesStrategyDailyReport 能源化工团队 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月29日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 ●甲醇 【市场逻辑】 煤价低迷，成本端支撑乏力，装置检修与重启共存，甲醇供应变化不大，下游需求不温不火，市场缓慢累库。 【交易策略】 基本面缺乏驱动，甲醇期价下探后收复至震荡区间内，下方2180-2200附近支撑较强，空单节前可考虑逢低适量减持，短期走势有望企稳，2250-2280附近承压。期权方面，可考虑卖出行权价在2180下方的虚值看跌期权。 ●PVC 【市场逻辑】 电石行情不佳，成本端跟随回落，PVC货源供应稳定，下游开工不及预期，高温淡季需求仍存走弱可能。 【交易策略】 基本面缺乏驱动，长期看PVC期货调整尚未结束，重心突破前低后或继续下探，支撑位下移至4400-4500附近，节前空单可适量减持 ，上方4850-4900附近承压。期权方面，卖出行权价在5000上方的虚值看涨期权持有。 ●尿素 【市场逻辑】 尿素维持高开工，货源供应充裕，下游需求不及预期，库存处于相对高位。 【交易策略】 供需偏宽松，尿素期价弱势调整，重心测试1750-1780附近支撑，农需存在增加趋势，空单可考虑逐步止盈，上方1860-1880附近承压。期权方面，卖出行权价在1900上方的虚值看涨期权建议止盈。 ●烧碱 【市场逻辑】 六月份企业检修计划较为密集，烧碱供应或略收紧，随着氧化铝企业复产，需求端存在好转预期，市场或步入缓慢去库。 【交易策略】 供需有望好转，烧碱期货底部徘徊，考虑到企业盈利不佳，下方空间或有限，2400-2430附近存在支撑，激进者可考虑五日均线附近轻仓试多，上方压力位关注2530-2550。期权方面可考虑卖出行权价在2400下方的虚值看跌期权。 第一部分品种策略观点1 第二部分期货行情回顾1 第三部分现货市场走势2 第四部分期现基差变动4 第五部分行业开工水平6 第六部分库存数据跟踪7 第七部分市场供需现状9 图1：甲醇收盘价1 图2：PVC收盘价2 图3：尿素收盘价2 图4：烧碱收盘价2 图5：区域报价3 图6：华东电石法PVC主流价3 图7：小颗粒尿素出厂均价4 图8：32%离子膜碱市场价4 图9：甲醇基差5 图10：PVC基差5 图11：尿素基差5 图12：烧碱基差5 图13：甲醇开工率6 图14：PVC开工率6 图15：尿素开工率7 图16：烧碱开工率7 图17：甲醇港口库存8 图18：PVC社会库存8 图19：尿素企业库存8 图20：烧碱企业库存9 图21：当周涨跌幅（主连）9 图22：日度涨跌幅（主连）10 表目录 表1：煤化工策略观点1 表2：煤化工品种日度行情数据1 表3：甲醇现货市场价格变动3 表4：电石法PVC现货价格变动3 表5：小颗粒尿素出厂价变动4 表6：32%离子膜碱价格变动4 表7：基差日度变化6 表8：装置开工率变化7 表9：库存数据变化9 第一部分品种策略观点 表1：煤化工策略观点 品种 甲醇 PVC 烧碱 尿素 逻辑 累库预期 需求不济 需求或增 农需跟进 观点 区间震荡 弱势难改 震荡筑底 有望止跌 策略 空单减持 空单持有 谨慎试多 空单止盈 支撑位 2180-2200 4400-4500 2400-2430 1750-1780 压力位 2250-2280 4850-4900 2530-2550 1860-1880 资料来源：方正中期研究 第二部分期货行情回顾 表2：煤化工品种日度行情数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2220 2173 2218 911793 849416 0.54% PVC 4771 4700 4744 1245345 1068785 -0.29% 尿素 1810 1773 1784 185550 219438 -0.34% 烧碱 2501 2441 2479 493147 145147 -1.99% 资料来源：方正中期研究院 图1：甲醇收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分现货市场走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：甲醇现货市场价格变动 地区 华中地区 西北地区 华南地区 华北地区 甲醇现货 2295 2065 2303 2130 日度变化 -10 0 -13 -10 资料来源：方正中期研究院 图6：华东电石法PVC主流价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表4：电石法PVC现货价格变动 地区 华北市场 华东市场 华南市场 PVC现货 4473 4666 4746 日度变动 0 -8 -11 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表5：小颗粒尿素出厂价变动 地区 华北地区 华东地区 华南地区 华中地区 西北地区 西南地区 东北地区 尿素出厂价 1781 1857 2800 1855 1713 1920 1878 日度变化 -7 0 0 -1 0 0 3 资料来源：方正中期研究院 图8：32%离子膜碱市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：32%离子膜碱价格变动 地区 山东市场 江苏市场 浙江市场 烧碱现货 850 950 1160 日度变化 0 0 0 资料来源：方正中期研究院 第四部分期现基差变动 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：烧碱基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 品种 甲醇 PVC 烧碱 尿素 基差 22 -78 22 56 变化 -27 6 -5 6 资料来源：方正中期研究院 第五部分行业开工水平 图13：甲醇开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：PVC开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：烧碱开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表8：装置开工率变化 品种 纯碱 甲醇 PVC 尿素 烧碱 开工率 78.63% 87.04% 76.19% 89.83% 84.10% 环比变化 -1.64% -1.43% -1.51% 1.27% 0.00% 资料来源：方正中期研究院 第六部分库存数据跟踪 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：PVC社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：尿素企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：隆众资讯,方正中期研究院 表9：库存数据变化 品种 纯碱 甲醇 PVC 尿素 烧碱 库存 162.43 52.30 37.75 98.06 40.09 周度变化 -5.25 3.26 -1.96 6.32 -1.50 资料来源：方正中期研究院 第七部分市场供需现状 图21：当周涨跌幅（主连） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：日度涨跌幅（主连） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 【甲醇】 业者心态偏谨慎，国内甲醇现货市场气氛一般，买气略显不足，沿海地区僵持整理，内地市场仍有所松动。与期货相比，甲醇现货窄幅升水，基差继续收敛，做空基差套利谨慎持有。西北主产区企业报价小幅下调，厂家积极出货为主，而接单不佳，企业库存接近50万吨，内蒙古北线商谈参考1870-1920元/吨，南线商谈参考1850元 /吨。上游煤炭市场近期企稳，报价与前期持平。临近月底，完成月度产量任务而暂停产销的煤矿数量增加，尽管主流煤矿生产稳定，但煤炭产量略收紧，矿方出货好转，库存压力得到缓解。下游用户节前刚需补货，现货成交尚可。煤价短期止跌，但依旧处于低位，甲醇成本端支撑不足。甲醇行业整体开工为74.51%，受到西北、华中地区装置运行负荷下降的影响，环比略回落，但高于去年同期5.00个百分点，西北地区开工保持在八成以上。后期企业检修计划有限，部分面临重启，甲醇产量相对稳定。尽管近期下游开工回升，但需求整体提升不大，随着高温雨季来临，需求存在转弱预期。甲醇现货市场商谈气氛偏弱，下游接货不积极，低价放量为主。华东MTO装置开车，带动煤（甲醇）制烯烃装置平均开工提升，达到81.51%，较前期上涨3.99个百分点。传统需求略好转，除了MTBE外，其他行业开工均有所走高。进口船货卸货增加，沿海地区库存延续回升态势，上涨至66.28万吨，高于去年同期水平8.66%，整体仍处于相对低位。 【PVC】 期货不断刷新近期低点，市场参与者信心受挫，国内PVC现货市场气氛不佳，区域表现分化，华东、华南地区报价略走低，华北地区则小幅上涨，现货实际成交平平，观望情绪蔓延。与期货相比，PVC现货市场保持贴水状态，基差波动有限，点价货源优势犹存。上游原料电石市场松动，出厂价下跌，采购价基本维稳。电石企业开工变化不大，厂家为缓解出货压力，报价下调让利出货。下游PVC企业电石到货稳定，入市采购不积极。成本端低位波动，难以提供有力支撑，PVC厂家仍面临一定生产压力。西北主产区企业灵活下调报价，尽管厂家出货意向增加，但整体接单下滑，可售库存增加，由于订单交付较为平稳，PVC厂区库存略降至39.90万吨。仅新增一家检修企业，部分前期停车装置陆续生产，PVC行业开工恢复，提升74.60%，环比上涨1.49个百分点，检修损两下降。后期两家乙烯法企业计划停车，当前检修企业部分将重启，预计PVC开工小幅回升，货源供应整体充裕。下游市场阶段性补货后多谨慎观望，市场缺乏买气，贸易商降价排货，而实际商谈不活跃。下游制品厂开工稳中走高，华东、华南、华北地区平均开工分别为55%、55%、51%，略低于去年同期。型材开工回升，但管材开工回落 ，PVC需求增量不明显。出口表现尚可，一定程度上缓解国内市场压力，华东及华南社会存降至33.62万吨，大幅低于去年同期水平39.34%。 【烧碱】 国内液碱现货市场气氛相对稳定，整体成交尚可，大部分地区报价未有波动，河北地区报价略涨。山东地区报价暂稳，低浓度碱、高浓度碱均未调整，32%离子膜碱市场主流价为845-915元/吨，折百价为2641-2859元/吨 ；50%离子膜碱市场主流价为1380-1420元/吨，折百价为2760-2840元/吨。与期货相比，烧碱现货市场大幅升水 ，基差继续回落，高位做空基差套利可谨慎持有。新增检修企业不多，多数氯碱装置维持正常生产，烧碱产能利用略回升，样本企业周度平均开工为87.24%，较前期提高0.38个百分点。加之新产能投产，烧碱供应略增，周度折百产量为83.13万吨，环比增加0.43%。近期厂家出货相对平稳，样本企业厂库库存继续回落，降至39.26万吨(湿吨)，仍高于去年同期水平10.22%。六月份，企业检修计划较多，但停车时间偏短，烧碱产量或相对稳定。液氯市场小幅回升，山东液氯槽车主流成交价为-200至1元/吨，环比上涨25元/吨。液氯供应较为稳定，随着下游提升运行负荷，带动液氯成交好转。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利延续增加态势。非铝需求行业弱稳，刚需接货为主。氧化铝市场维持小幅上涨态势，重心继续抬升，随着企业利润水平修复，部分厂家计划复产，后期耗碱量或提升，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格上调至820元/吨。 【尿素】 尿素期货、现货表现有所分化，尽管期货弱势松动，但对现货市场影响不大，国内尿素现货市场气氛尚可，各地区报价窄幅波动，区域涨跌分化。山东地区报价小幅回升，中小颗粒尿素市场均价为1847元/吨，环比上涨1元/吨。与期货相比，尿素现货市场维持升水状态，基差继续扩大，做多基差套利