开源晨会

开源晨会0806 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【中小盘】次新股说（2026年第5期）：本批天海电子、维通利、长裕集团值得重点跟踪——中小盘次新股说-20260805 行业公司 数据来源：聚源 【中小盘】碳市场月报：量价齐升，配额政策调整重塑市场格局——中小盘主题-20260805 【通信】光纤光缆配置时点已至——行业点评报告-20260805 【通信】光通信配置时刻已至——行业点评报告-20260805 【通信】AI云：Token新时代——行业点评报告-20260804 【医药：泽璟制药(688266.SH)】2026H1：ZG006海外授权兑现价值，加速全球化——公司信息更新报告-20260805 【医药：药明康德(603259.SH)】TIDES业务超预期增长，小分子D&M加速向上——公司信息更新报告-20260805 【电力设备与新能源：新宙邦(300037.SZ)】全球精细化学品龙头，电子信息化学品成长逻辑加速兑现——公司首次覆盖报告-20260805 研报摘要 总量研究 【中小盘】次新股说（2026年第5期）：本批天海电子、维通利、长裕集团值得重点跟踪——中小盘次新股说-20260805 周佳（分析师）证书编号：S0790523070004 |赵晨旭（联系人）证书编号：S0790124120019 天海电子：国内汽车线束及连接器龙头，研发创新与垂直整合优势显著 天海电子致力于为汽车整车厂商提供汽车传输系统、连接系统、智能控制等解决方案，综合竞争优势显著。公司层面，天海电子汽车线束业务收入位居A股上市公司第一，汽车连接器业务收入排名前三，并依托国家认定企业技术中心及CNAS认证检测中心，形成“方案设计—仿真分析优化—测试验证”的闭环研发能力，在高压连接器、高频高速连接器、轻量化线束及汽车电子控制等领域技术储备完善。在此基础上，公司深度绑定奇瑞、上汽、吉利、长安、通用等传统整车厂以及理想、蔚来、零跑、小鹏等造车新势力，并依托覆盖全国的“一星四射”产能布局实现快速响应和规模化交付。市场层面，我国乘用车零部件制造业营收预计由2024年的40,378亿元增至2029年的52,089亿元。随着汽车电动化、智能化及零部件国产替代加速，公司有望持续提升产品价值量与市场份额。 维通利：国内领先电连接产品供应商，技术研发与全球化共同驱动成长 维通利长期聚焦硬连接、柔性连接、叠层母排、CCS及同步分解器等产品，并为下游领域客户提供系统化、定制化解决方案。从技术角度看，公司拥有242人的研发团队，掌握分子扩散焊、搅拌摩擦焊、激光焊等9种焊接工艺，其中电阻硬钎焊钎着率达85%—90%，高于美标ASME要求，构筑了突出的技术壁垒。从市场规模角度看，2026年国内新能源汽车销量预计达1,900万辆，我国新型储能累计装机规模预计由2025年的144.7GW增至2030年的450.7GW。从公司卡位角度看，电连接产品系下游领域关键电气设备中的基础核心零部件，是保障各应用领域安全、可靠、高效运行的重要支撑。展望未来，依托西门子、施耐德、ABB、比亚迪、金风科技、中国中车等优质客户资源以及海内外协同交付网络优势，公司有望持续受益于下游领域需求扩张。 长裕集团：全球氧氯化锆龙头，双链布局与规模成本优势突出 长裕集团是全球氧氯化锆龙头及国内特种尼龙领先企业，氧氯化锆产能规模位居全球第一，特种尼龙产能同样国内领先。公司掌握氧氯化锆高效绿色环保生产、纳米钇稳定氧化锆粉体制备及特种尼龙聚合改性等核心技术，其中氧氯化锆生产技术整体达到国际先进水平。在此基础上，公司构建了无机产品由氧氯化锆向纳米复合氧化锆延伸、有机产品由长碳链二元酸向特种尼龙延伸的“双链”一体化布局，并积累国瓷材料、日本东曹、比亚迪、索尔维、金发科技、瑞士EMS等优质客户。随着下游需求不断扩容，全球氯氧化锆市场规模预计2030年达7.5亿美元，全球尼龙市场2028年有望达463.1亿美元，高端化工新材料国产替代持续推进背景下，公司有望进一步释放规模、成本及产品协同优势。 风险提示：下游需求波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。 行业公司 【中小盘】碳市场月报：量价齐升，配额政策调整重塑市场格局——中小盘主题-20260805 周佳（分析师）证书编号：S0790523070004 |李慧祥（分析师）证书编号：S0790526070006 主要看点 政策方面，生态环境部印发《全国碳排放权交易市场2025、2026年度发电行业以及2026年度钢铁、水泥、 铝冶炼行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》，或改变市场供需格局。市场表现方面，全国碳市场7月呈现量价齐升态势，已接近100元/吨大关；CCER成交价跟随CEA同步上涨；地方碳市场走势分化，涨跌不一；欧盟碳市场整体运行平稳，价格波动有限，价格与成交量均温和上涨。 核心观点 2026年7月27日，生态环境部印发《全国碳排放权交易市场2025、2026年度发电行业以及2026年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》，2025年度发电行业基准值小幅下调，或受火电降碳难度制约，下调空间有限；配额结转政策不再延续，碳市场从买方市场重新转向卖方市场；预分配比例降至50%，碳市场“潮汐现象”或更明显，碳价存在上行压力。 2026年7月“双碳”要闻 2026年7月27日，生态环境部印发《全国碳排放权交易市场2025、2026年度发电行业以及2026年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》。 2026年7月5日，国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，方案明确：到2030年单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，全国碳市场覆盖行业的单位产品碳排放降低3%左右。 欧委会于7月17日发布ETS第五阶段改革草案，主要内容包括：线性减排因子自2031年起逐步下调，以避免配额在2039年前后耗尽；CBAM行业免费配额退出推迟至2038年；设立千亿欧元工业脱碳银行；市场稳定储备吸入率减半至12%；引入国内碳移除和国际碳信用。 2026年7月碳市场行情 2026年7月全国碳市场CEA成交量为1726.02万吨，环比增长33.70%；7月31日成交均价报98.59元/吨，较6月末上涨18.29%。 2026年7月上海、广东和湖北碳市场成交量分别为1.74万吨、77.67万吨和4.19万吨，三地成交量加权均价分别为53.92元/吨、39.68元/吨和35.96元/吨， 2026年7月CCER成交量为267.16万吨，环比增长17.42%；7月31日成交均价上升至94.92元/吨，较6月末上涨13.87%；2026年7月成交主要集中于80.31—94.92元/吨区间，价格中枢上行。 2026年7月EUA期货成交量为5.93亿吨，环比增长2.55%；7月31日结算价为80.56欧元/吨，较6月30日上升1.59%。 风险提示：政策不确定性风险、政策实施不及预期等。 【通信】光纤光缆配置时点已至——行业点评报告-20260805 蒋颖（分析师）证书编号：S0790523120003 海外巨头资本开支上行，光通信商业化落地同步得到验证 北美AI巨头算力资本开支不断加码，AI业务扩张计划清晰，光通信产业趋势的可持续性也得到印证。总体上2026年二季度北美四大云厂资本开支合计超1700亿美元，全年指引上修至约7450亿美元。具体来看，谷歌上调至1950亿至2050亿美元（此前1800-1900亿美元），亚马逊上调至2200亿美元，相较此前增加10%，Meta上调至1300–1450亿美元（此前1250–1450亿美元），“Capex指引符合预期-光模块用量高增-光通信产业链景气度上行”逻辑获得初步印证。商业化落地层面，各巨头的AI投入正逐渐转化业绩：谷歌云业务实现营收248亿美元，同比增长82%；微软智能云业务实现营收393亿美元，同比增长32%；亚马逊AWS云业务实现营收422亿美元，同比增长37%。云收入体量快速扩容间接印证商业化落地进程加速、应用端落地加速推行。 光纤龙头业绩超预期，海内外光纤需求确定性仍然明显 7月14日，长飞光纤发布2026年上半年业绩预告，2026年上半年预计归母净利润24.00-30.00亿元，同比增长711%-914%，中值27.00亿元，同比增长812%，扣非归母净利润20.00-26.00亿元，同比增长1349%-1784%，中值23.00亿元，同比增长1567%。分季度，公司2026Q2预计归母净利润19.05-25.05亿元，同比增长1223%-1640%，环比增长285%-406%，中值22.05亿元，同比增长1431%，环比增长345%，预计扣非归母净利润15.39-21.39亿元，同比增长1537%-2176%，环比增长234%-364%，中值18.39亿元，同比增长1856%，环比增长299%。 7月28日，康宁发布2026年第二季度财报，公司光通信业务实现销售额20.7亿美元，同比增长32%，净利润4.38亿美元，同比增长77%，净利润率首次达到21%高位。其中企业网络业务增长65%，AIGC相关产品增速显著。公司上半年先后与亚马逊、英伟达达成重大长期合作，并在5月与京东方签署合作备忘录以期合作。我们认为AI基础设施建设带动的光纤需求规模可观，需求确定性仍然明显，海内外占据核心赛道份额的光纤龙头有望从中持续受益。 光纤收购计划陆续搁浅，跨界扩产并非易事 8月1日，领益智造发公告宣布终止参与富通嘉善重整投资，公司原计划以不超过40亿元拿下富通嘉善相关重整资产、业务的控制权和经营权，从而切入光纤通信材料应用领域，最终因无法及时对标的资产做出合理价值判断而放弃投资。 继续看好光纤光缆投资机会。推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的：长飞光纤、长飞光纤光缆、通鼎互联、永鼎股份、杭电股份、烽火通信、俊知集团、特发信息、长盈通、长进光子等。 风险提示：AI发展不及预期、国产GPU供应不及预期、机柜上架不及预期等。 【通信】光通信配置时刻已至——行业点评报告-20260805 蒋颖（分析师）证书编号：S0790523120003 |杨昕东（分析师）证书编号：S0790526030005 资本开支上修印证产业景气，云收入高增验证商业化落地 光通信产业趋势的可持续性，首要锚定北美四大云厂商资本开支预期与下游商业化落地进展两大指标。资本开支方面，2026年二季度北美四大云厂资本开支合计超1700亿美元，全年指引上修至约7450亿美元。分拆来看，谷歌上调至1950亿至2050亿美元（此前1800-1900亿美元），亚马逊上调至2200亿美元，相较此前增加10%，Meta上调至1300–1450亿美元（此前1250–1450亿美元），“Capex指引符合预期-光模块用量高增-光通信产业链景气度上行”逻辑获得初步印证。商业化落地层面，谷歌云业务实现营收248亿美元，同比增长82%；微软智能云业务实现营收393亿美元，同比增长32%；亚马逊AWS云业务实现营收422亿美元，同比增长37%。云收入体量快速扩容间接印证商业化落地进程加速、应用端落地加速推行。 光互联持续加码，CPO量产落地加速集群重构 据SemiAnalysis最新报告，英伟达向关键客户预览的RubinUltra规格出现显著调整：主线SKU仍沿用HBM4，但HBM配置降至8-Hi、192GB，低于此前Rubin的12-Hi、288GB；与此同时，产品路线图的升级重心全面转向NVL576级规模化互联，系统形态为8个72-GPU机架互联，采用NPO实现交换机间跨机架连接。此外，英伟达资深副总裁GiladShainer在技术论坛上正式宣告CPO已步入量产阶段，与供应链合作开发的交换机已开始向紧密