晨会纪要

1. 重点推荐

1.1 北美四大CSP再上修CapEx，长鑫科技正式登陆科创板

• 电子板块观点：北美四大CSP（亚马逊、微软、谷歌、Meta）最新财报显示营收及利润多数实现双位数增长，AI拉动效应持续，CapEx维持高增长。长鑫科技登陆科创板，产能位居中国第一、全球第四，扩产节奏明确，加速半导体国产替代。
• 北美四大CSP财报要点：
  • 亚马逊：营收增20%，净利润大增245%，AWS云业务营收增37%，CapEx上调至2200亿美元。
  • 微软：营收增18%，净利润增31%，Azure收入首次突破千亿美元，CapEx增70%，预期2027年达1750亿美元。
  • 谷歌：营收增24%，净利润增298%，云营收增82%，CapEx上调至1950-2050亿美元。
  • Meta：营收增28%，净利润降13.57%，因AI基础设施投入，CapEx下限上调至1300亿美元。
• 长鑫科技：2026年一季度营收增719%，净利润增超1200%，上半年预计营收增613%-677%，募资将拉动上游设备与材料需求。
• 投资建议：AI基建高景气或持续，国产化加速，短期警惕估值回调风险，建议关注AI算力、存储、光模块、算力PCB、AIoT等产业链环节，以及半导体设备、零部件、材料等国产替代方向。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期、AI资本开支不及预期。

1.2 回归供需与长期业绩驱动

• 全球大类资产回顾：恒生科技指数领涨，美联储9月加息预期降温，美元走弱支撑金价，原油价格高位回落，工业品期货下跌，国内利率债收益率涨跌不一。
• 国内权益市场：风格方面消费>周期>金融>成长，传媒、社会服务、商贸零售涨幅靠前，通信、电子、机械设备跌幅靠前。
• 核心观点：科技板块仍将是长期主线，市场关注长期业绩驱动，建议关注长鑫科技资本开支对半导体设备需求的长期利好，以及AI应用对各行业的影响。
• 资产配置推荐：有色及化工行业龙头，创新药行业。
• 利率与汇率：资金面合理充裕，央行延续逆回购操作，政治局会议提升货币政策工具调整预期，人民币阶段性强势延续。
• 风险提示：政策落地不及预期、地缘政治局势超预期、上游成本压力超预期。

2. 财经新闻

• 新型电力系统建设“十五五”规划：提出2030年非化石能源发电量占比达50%，建成可支撑超1.1亿辆电动汽车的充电基础设施网络。
• 证监会主席吴清：支持两地指数公司推出更多基于中国重要资产的指数，深化期货市场合作，支持香港推出更多人民币计价结算的期货品种。

3. A股市场评述

• 行业涨跌幅前五：电机II（+4.63%）、风电设备（+3.73%）、航天装备II（+3.59%）、电网设备（+2.68%）、综合II（+2.59%）；玻璃玻纤（-7.17%）、半导体（-5.84%）、电子化学品II（-5.34%）、煤炭开采（-2.56%）、消费电子（-2.48%）。

4. 市场数据

• 资金与利率：融资余额25803亿元，逆回购到期量9255亿元，操作量3630亿元，DR001、DR007利率下降，10年期中债收益率上涨。
• 股市：上证指数3809.66点（-0.59%），创业板指数3302.55点（-1.24%），恒生指数26009.40点（+0.48%），道琼斯工业指数53178.41点（+1.32%），纳斯达克指数25913.90点（+2.13%）。
• 外汇：美元指数99.9505（+0.16%），美元/人民币（离岸）6.7582（+50.00BP），欧元/美元1.1508（-0.16%）。
• 商品：螺纹钢2976.00元/吨（-1.23%），铁矿石698.00元/吨（-2.85%），COMEX黄金4110.90美元/盎司（+0.30%），WTI原油80.34美元/桶（-5.11%），LME铜13848.00美元/吨（+0.33%）。