新能源及有色金属日报：持货商开始降价出售 铜价或陷入高位震荡格局

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约8月4日开于105750元/吨，收于106650元/吨，日涨幅0.50%；夜盘开于107490元/吨，收于107040元/吨，涨幅0.68%。
• 现货情况：SMM1#电解铜现货对2608合约升水230-330元/吨，均价280元/吨，日环比走高20元/吨。沪铜2608合约早盘冲高回落，收盘106700元/吨，月差维持Back结构，进口依旧亏损。上海现货成交分化，持货商降价出货，好铜货源紧俏，非注册铜升水50元/吨，购销活跃度分化。高位铜价压制下游备货，低价杂铜挤压正价铜行情，月间价差收窄削弱货主挺价底气。预计今日现货维持升水格局，但升水中枢存在回落压力。

重要资讯汇总

• 地缘政治：美国可能于8月5日与伊朗达成霍尔木兹海峡航行协议，双方官员表示谈判取得进展，但协议尚未最终敲定。美联储方面，费城联储主席保尔森表示将保持货币政策开放态度，核心通胀是关键判断依据，高位通胀可能需进一步收紧政策。
• 矿端：墨西哥矿业商会预测2026年矿业总投资64亿美元，较2025年增长30.8%，主要来自矿山扩建、设备采购及维护支出增加。墨西哥是全球主要金属供应国，头部矿业企业持续深耕当地市场。
• 冶炼及进口：7月约20万吨铜运抵美国，创12年来最大单月流入量，其中约110,860吨储存在美国港口仓库。COMEX官方铜库存今年已攀升超40%，创历史新高。美国商务部长未公布关税建议，但铜流入速度加快，市场关注是否将贸易保护措施扩大至精炼铜。
• 消费：7月铜市场呈现分化格局，矿端TC深度负值、粗铜货源收缩构成成本底部，但精炼铜进口增量、终端需求低迷压制价格上行空间，库存从去库转为累库削弱现货支撑。8月矿端紧缺、冶炼检修、终端淡季三重压力存在，进口铜集中到港将缓和国内现货缺口，供需宽松逻辑逐步走强，铜价整体维持震荡偏弱运行，仅LME持续去库与低社会库存提供底部支撑。

库存与仓单

• LME仓单较前一交易日减少5675吨至238350吨。
• SHFE仓单较前一交易日减少231吨至24907吨。
• 8月3日国内市场电解铜现货库11.89万吨，较此前一周变化0.70万吨。

策略

• 铜：谨慎偏多。
• 套保客户：冶炼厂于沪铜106800-107630元压力区分批卖出套保，保值比例60%-80%，搭配看跌期权对冲下行风险；进口商减少远期采购，伺机操作沪伦比值套利。线缆、铜杆下游仅在103470-104410元支撑区间按需买入保值，仅覆盖短期刚需；再生企业同步对原料、成品双向小幅套保，随到货、库存动态调整持仓，严控期现敞口匹配。
• 投机客户：8月铜震荡偏弱，围绕103020-107600元做波段，支撑位轻试多、压力区分批空，严格设置止损。宏观数据、地缘冲突时段降仓控风险，单笔亏损控制在总资金2%内，不浮亏加仓，区间突破即刻离场，优先交易近月主力合约，规避远月流动性风险。
• 期权：卖出看跌。

风险

• 高价抑制需求过于明显流动性踩踏风险。