晨会纪要

重点推荐

• 1.1 短期因素可能放大PMI波动——国内观察：2026年7月PMI
  • 核心观点：7月制造业PMI明显回落，需求回落幅度大于供给，内需回落幅度大于外需，采购量指数回落，产成品存货指数上升。主要原因是上个月的高基数以及短期的天气因素。
  • 关键数据：制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.0%，均低于荣枯线；生产指数49.9%，新订单指数48.5%，新出口订单指数49.6%；主要原材料购进价格指数53.2%，出厂价格指数47.8%。
  • 行业分化：高技术制造业PMI与整体PMI差值进一步走扩，装备制造业PMI51.4%，消费品制造PMI47.8%，高耗能行业PMI景气水平仍然较低。
  • 非制造业PMI：7月非制造业PMI49.0%，环比-1.2pct，弱于季节性；建筑业PMI47.0%，服务业PMI49.3%。
  • 风险提示：稳增长政策落地不及预期、房地产下行风险、地缘政治局势风险。
• 1.2 北美四大CSP再上修CapEx，长鑫科技正式登陆科创板——电子行业周报2026/7/27-2026/8/2
  • 核心观点：北美四大CSP（亚马逊、微软、谷歌、Meta）发布最新财报，营收及利润多数实现双位数以上高增长，CspEx持续高增长，展望后续加速转化为商业化产出；长鑫科技正式登陆科创板，产能位居中国第一、全球第四，扩产节奏明确，加速半导体国产替代。
  • 关键数据：亚马逊营收2006亿美元，同比增长20%；微软营收900亿美元，同比增长18%；谷歌营收1198亿美元，同比增长24%；Meta营收608亿美元，同比增长28%；长鑫科技2026年一季度营收508亿元，同比增长719%。
  • 电子行业表现：申万电子指数下跌8.77%，跑输大盘；半导体板块下跌11.42%。
  • 投资建议：建议关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，以及半导体设备、零部件、材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇。
  • 风险提示：下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期、AI资本开支不及预期。

财经新闻

• 央行8月5日将开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。
• 央行7月公开市场国债买卖净投放500亿元。

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