原油波动与供需变化交织，聚酯链宽幅震荡为主

投研服务中心 2026.8.4 PX/PTA：成本端定单边价格，供需格局定产业链利润 核心观点-PX/PTA -（1）成本端原油：原油预计维持高位宽幅震荡。夏季成品油需求提供基本面支撑，中东地缘反复扰动带来波动；OPEC +增产预期、海外宏观压力压制上行空间。地缘风险溢价进退将主导短期行情，需持续跟踪霍尔木兹海峡通航变化，警惕消息面驱动的快速涨跌。 -（2）PX：7月PX产能利用率为64.25%，环比-0.18%，PX产量为237.81万吨，环比-17.92%；亚洲PX产能利用率为62.59%，环比-0.07%，亚洲PX产量为406.03万吨，环比-6.63%。8月就目前炼厂公布的计划来看，中金石化存重启计划，但实际检修及重启落地情况可能还需要重点关注原油供应情况。 -（3）PTA：7月PTA产能利用率为57.86%,环比-11.60%；PTA产量为497.00万吨,环比-9.93%；8月就目前炼厂公布的计划来看，逸盛有重启计划，但实际检修及重启落地情况可能还需要重点关注原油供应情况。 -（4）聚酯：7月聚酯产能利用率为79.79%，环比+2.01%；聚酯产量为6459557吨，环比+5.95%。8月聚酯处于传统旺季，当前存在部分工厂重启计划，预期开工将逐步回升，刚需订单将逐步回暖，下游可能存在补库计划。 核心观点-PX -（5）总体逻辑： -7月PX、PTA行情主要受原油成本波动牵引，供需方面，PX、PTA集中检修致货源收缩，需求端聚酯开工同比低位，供给及需求均处于较低位置。 -展望8月，地缘局势仍存在较大不确定性，成本端原油价格预计维持宽幅震荡格局。供需层面，当前PX、PTA开工率处于低位、库存偏低，8月二者均有装置重启计划。若原油供给压力缓解，PX、PTA开工有望陆续修复；若原油供应持续收紧，则装置重启进程或将受阻，PX、PTA供给偏紧格局延续。需求端聚酯现阶段开工、库存水平均偏低，8月将逐步进入传统需求旺季，后续聚酯开工存在回升预期。整体而言，PX、PTA单边行情预计跟随原油维持宽幅震荡。 -价差方面，若原油供应压力缓和，聚酯产业链利润分配或将再度博弈。受PX产能偏紧、PTA产能过剩格局影响，PTA开工修复节奏大概率更快，届时PTA-SC、PTA-PX价差存在收窄压力。虽然PX供给有望回升，但PTA开工上行将拉动PX需求，支撑PX-SC价差偏强。若原油供应持续受限，PX、PTA将维持低开工、低库存状态，聚酯产业链利润仍有进一步扩张空间。 核心观点-PX -（5）总体逻辑： -总体来看，当前PX、PTA依旧处于去库逻辑，且库存较低，对价格及利润存在部分支撑，后期来看，PX及PTA单边价格仍受原油成本牵引，但产业链利润的走向将更多取决于国内原油供需格局的变化，及其传导的装置开工变化，而非油价的绝对水平。低开工、低库存提供底部支撑，若原油供应压力缓解，利润存在收窄压力；若供应持续偏紧，利润仍有扩张空间。 -观点：价格跟随地缘宽幅震荡为主。 -重点关注：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。 原油：8月油价预期以宽幅震荡为主 7月布伦特原油整体呈宽幅剧烈震荡走势，行情主要由中东地缘局势主导。月初市场风险情绪相对平和，随后美伊冲突升级，霍尔木兹海峡、红海航运扰动加剧，供应中断担忧推动油价上行。月末地缘缓和信号浮现，前期地缘溢价快速回落。夏季成品油需求提供基本面支撑，宏观预期与资金情绪交替扰动，放大月度波动幅度。 展望8月布伦特原油，行情大概率维持高位宽幅震荡。中东地缘博弈反复，霍尔木兹海峡通航风险持续扰动风险溢价；北半球夏季成品油需求形成支撑，OPEC +增产预期、海外宏观压力约束上行空间。市场缺乏持续单边驱动，消息面极易引发价格快速波动，重点跟踪地缘局势演变。 数据来源：钢联，同花顺，迈科期货 供给：国内PX开工环比下降，产量环比下降 亚洲PX开工环比下降，产量环比下降 亚洲PX产能利用率为62.59%，环比-0.07%，亚洲PX产量为406.03万吨，环比-6.63%。 生产利润：PX现货生产毛利（亚洲）环比下降 库存：PTA行业库存环比下降，厂内库存环比下降，聚酯工厂原料环比下降 PTA期末库存为206.16万吨，环比-0.36%；PTA厂内库存可用天数为4.14天，环比-10.73%；聚酯工厂PTA库存可用天数为8.88天，环比-10.08%。 行业库存:指的是本行业所有物理库存量，包含不限于:生产企业库存、贸易商库存、港口库存、第三方仓储库存、下游企业原材料库存等。 需求：聚酯开工环比上升，产量环比上升 需求：聚酯加权利润下降，加权库存可用天数下降 需求：纺织企业开工、订单和库存同比均处于较低位置 江浙地区纺织企业开机率为52.32%，环比-0.20%；纺织企业订单天数为8天，环比-14.46%；纺织企业原料类库存可用天数为9.85天，环比-0.48%；纺织企业厂内库存可用天数为18天，环比-2.49% 乙二醇：原油波动主导成本，地缘与旺季交织驱动宽幅震荡 核心观点-乙二醇 -（1）成本端原油：原油预计维持高位宽幅震荡。夏季成品油需求提供基本面支撑，中东地缘反复扰动带来波动；OPEC +增产预期、海外宏观压力压制上行空间。地缘风险溢价进退将主导短期行情，需持续跟踪霍尔木兹海峡通航变化，警惕消息面驱动的快速涨跌。 -（2）供给：7月乙二醇产能利用率为53.16%，环比-4.75%，乙二醇产量为152万吨，环比-1.78%，8月就目前炼厂公布的计划来看，检修装置存在陆续复产计划，但实际检修及重启落地情况可能需要重点关注原油及乙烯供应情况。 -（3）需求：7月聚酯产能利用率为79.79%，环比+2.01%；聚酯产量为6459557吨，环比+5.95%。8月聚酯处于传统旺季，当前存在部分工厂重启计划，预期开工将逐步回升，刚需订单将逐步回暖，下游可能存在补库计划。 -（4）库存：7月乙二醇社会库存为158.5万吨，环比-1.06%；厂内库存为45万吨，环比-6.25%；乙二醇华东地区港口库存为41.30万吨，环比-20.19%；聚酯行业原料库存可用天数为13天，环比-0.27%。 核心观点-乙二醇 -（4）主要逻辑： -7月乙二醇行情主要由原油价格波动主导。供需方面，国内产量环比下降，进口环比上升，总供给持续保持低位；需求端聚酯开工环比上升，供给及需求均处于较低位置，社会库存及港口均库存处于季节性地位。 -展望8月，地缘局势仍存在较大不确定性，成本端原油价格预计维持宽幅震荡格局。供需方面，若中东地缘矛盾延续，进口货源或保持低位，预计国内乙二醇装置开工变化有限，供给难有大幅增加；若地缘缓解，进口与国内开工均将陆续恢复，供给可能有较大幅度回升。需求端8月处于传统旺季，开工预期将逐步回升。 -因国内约71.3%的乙二醇进口货源来自中东，对外运输高度依赖霍尔木兹海峡，对比PX、PTA，乙二醇受海峡通航扰动的影响更为敏感，价格波动弹性更大。 核心观点-乙二醇 -（4）主要逻辑： -总体来看，当前乙二醇依旧处于去库逻辑，且库存较低，对价格存在部分支撑，后期乙二醇供需节奏及单边价格均受地缘影响较大，在地缘扰动与聚酯传统需求旺季预期的影响下，乙二醇价格预计宽幅震荡为主。 -观点：价格跟随地缘宽幅震荡为主。 -重点关注：中东地缘、海内外乙二醇装置开工、聚酯开工 供给：乙二醇开工下降，产量环比下降 乙二醇预计到港量环比上升 库存：乙二醇厂内库存环比下降，华东地区港口库存环比下降，聚酯行业原料库存可用天数下降 乙二醇厂内库存为45万吨，环比-6.25%；乙二醇华东地区港口库存为41.30万吨，环比-20.19%；聚酯行业原料库存可用天数为13天，环比-0.27%。社会库存为158.5万吨，环比-1.06% 社会库存：港口库存+聚酯备货量+生产工厂成品库存量 厂内库存：生产企业厂内仓库或储罐的物理库存量。 生产利润：乙二醇煤基合成气制生产毛利环比上升，乙烯制生产毛利环比上升 瓶片：成本主导价格，利润受地缘、PTA开工及自身供给影响 核心观点-瓶片 -（1）成本端原油：原油预计维持高位宽幅震荡。夏季成品油需求提供基本面支撑，中东地缘反复扰动带来波动；OPEC +增产预期、海外宏观压力压制上行空间。地缘风险溢价进退将主导短期行情，需持续跟踪霍尔木兹海峡通航变化，警惕消息面驱动的快速涨跌。 -（2）供给：7月瓶片产能利用率为73.91%，环比+3.94%；瓶片产量为1533029吨，环比+7.64%。8月就目前炼厂公布的计划来看，两家企业有装置重启计划，供应或小幅增加。 -（3）需求：国内方面，饮料行业8月仍处消费旺季，但今年受到大面积降雨的气候影响，瓶装水、功能饮料产销有所下降，油厂开工变化不大；出口方面，受海外夏季饮料备货，中东、东南亚采购需求受海外供给不足的影响，出口可能依然处于相对高位。 -（4）库存：瓶片厂内库存可用天数为9.17%，环比-5.80%。 核心观点-瓶片 -（4）主要逻辑： -7月瓶片行情由原油成本主导。供应端，月内南通科森20万吨/年、富海二期30万吨/年、天圣二期20万吨/年聚酯瓶片装置投产、四川汉江装置重启，瓶片开工环比上升；需求端，软饮料及油脂企业开工变化不大，生产利润大幅压缩。 -展望8月，地缘局势仍存在较大不确定性，成本端原油价格预计维持宽幅震荡格局。供需层面，随着新增装置投产、前期检修装置集中重启，瓶片供给存在增量预期，但若原油供给偏紧，将制约行业开工提升幅度。需求端国内饮料消费维持旺季，海外订单保持平稳，整体需求端变动有限。8月在供给增量、需求平稳格局下，瓶片库存有望开始累库。 -价差方面，瓶片当前库存偏低，将对利润形成底部支撑，下行空间相对有限。后期若转为累库，将会对利润产生压力；另外，若上游PTA开工负荷逐步抬升，PTA原料端成本下行将被动拓宽瓶片利润；再者，此前制约瓶片生产的改性辅料间苯二甲酸（IPA）寡头垄断格局尚未得到实质性缓解，国内IPA供应长期由恒逸、台化双寡头主导，在此背景下，若国际原油供给再度收紧，瓶片价格对油价的敏感度将进一步提升，原料端波动加剧或将为瓶片加工利润带来阶段性走扩机会。 核心观点-瓶片 -（4）主要逻辑： -综合来看，当前瓶片受新装置投产影响，供需偏弱看待，后期瓶片单边价格仍受原油成本牵引，但利润的走向可能受地缘冲突、上游PTA开工及自身供给变化共同影响。 -观点：价格跟随地缘宽幅震荡为主。 -关注事件：中东地缘，瓶片开工，PTA开工，饮品开工。 供给：瓶片开工环比上升，产量环比上升 瓶片需求：下游软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计下滑至66%附近 下游软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计小幅下降至65%附近。 瓶片库存：瓶片厂内库存可用天数环比下降 瓶片利润：瓶片生产毛利环比下降 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司