地缘波动与供需变化交织，聚酯链品种走势分化

核心观点与关键数据

PX

• 成本端原油：中东地缘风险持续，霍尔木兹海峡通航受阻，IEA下调2026年全球石油供给预测，基本面支撑较强，油价延续强势。
• 供应：国内PX产能利用率80.40%，环比+1.34%，同比-5.00%；产量66.66万吨，环比+1.34%，同比-6.09%。
• 需求：国内PTA产能利用率67.12%，环比+3.85%，同比-10.44%；产量129.68万吨，环比+3.89%，同比-6.56%。
• 库存：PX周度库存362.95万吨，环比-6.32万吨。
• 核心结论：供需双增，需求增量强于供给，库存持续去库，处于季节性低位，基差上升，绝对值处于高位，供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张。
• 观点：供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张。
• 重点关注：中东地缘、PX开工、PTA开工、聚酯开工。

PTA

• 成本端原油：中东地缘风险持续，霍尔木兹海峡通航未实质好转，IEA下调2026年全球石油供给预测，基本面支撑较强。
• 供应：国内PTA产能利用率67.12%，环比+3.85%，同比-10.44%；产量129.68万吨，环比+3.89%，同比-6.56%。
• 需求：聚酯产能利用率73.39%，环比-2.05%，同比-16.51%；产量143.56万吨，环比-1.89%，同比-12.65%。
• 库存：PTA行业库存101.55万吨，环比+1.69%；厂内库存可用天数为2.2天，环比-5.98%；聚酯工厂原料库存42.35万吨，环比-5.50%。
• 核心结论：供增需减，库存首度由去库转为累库，PTA加工利润承压。库存绝对值处于季节性低位，基差绝对值处于相对高位，短期下行空间有限，若累库状态延续，下行空间可能进一步打开。
• 观点：供需持续转弱，PTA加工利润承压。
• 重点关注：中东地缘、PX开工、PTA开工、聚酯开工。

乙二醇

• 地缘方面：中东地缘风险持续，美伊僵持，IEA下调2026年全球石油供给预测。
• 供给端：国内乙二醇产能利用率61.47%，环比+1.70%，同比-10.19%；产量39.82万吨，环比+2.84%，同比+0.91%。预计到港量3.90万吨，环比+32.20%。
• 需求端：聚酯产能利用率73.39%，环比-2.05%，同比-16.51%；产量143.56万吨，环比-1.89%，同比-12.65%。
• 库存：乙二醇社会库存168.09万吨，环比-0.47%；华东地区港口库存13.90万吨，环比-21.91%；聚酯行业原料库存可用天数为10.10天，环比-9.01%。
• 主要逻辑：供应增加，需求环比下降，但开工绝对值不高，库存延续去库且降至季节性低位，仓单低位，基差高位，供需偏紧格局未改变。地缘紧张局势和油价强势支撑乙二醇价格。
• 观点：乙二醇价格跟随地缘波动。
• 重点关注：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。

瓶片

• 供给端：瓶片产能利用率53.95%，环比-8.52%；产量26.01万吨，环比-8.64%。
• 需求端：下游需求维持谨慎，以刚需补货为主，软饮料行业开工80-90%，油厂开工预计小幅上升至65%附近。
• 库存和利润：瓶片厂内库存可用天数为5.24天，环比-25.46%；生产毛利-132.87元/吨，环比-108.21元/吨。
• 主要逻辑：瓶片装置故障停车，开工下降至季节性低位；下游需求谨慎；库存持续去化并降至季节性低位。供应收缩明显，供需边际偏紧，加工费或有所修复。
• 观点：加工利润偏修复看待。
• 关注事件：中东地缘，瓶片开工，饮品开工。