原油波动交织供需变化 三季度聚酯产业链宽幅震荡为主

投研服务中心 2026.7.6 PX/PTA：原油波动与需求端旺季交织，PX、PTA行情预计宽幅震荡 核心观点-PX/PTA -（1）成本端原油：OPEC+维持控产节奏，供给端存支撑；欧美夏季出行旺季、储备回补带来阶段性需求利好。美联储政策、全球经济强弱及中东地缘反复将持续扰动盘面，冲突升温易触发短期油价脉冲上行，三季度原油预计宽幅震荡。 -（2）PX：二季度PX产能利用率为82%，环比-9.29%，PX产量为899万吨，环比-7.83%；亚洲PX产能利用率为70%，环比-12.50%，亚洲PX产量为1385万吨，环比-11.92%。三季度就目前炼厂公布的计划来看，7月国内依旧存在部分检修计划，8-9月检修装置陆续复产，但实际检修及重启落地情况可能还需要重点关注原油供应情况。 -（3）PTA：二季度PTA产能利用率为66%，环比-13.83%，PTA产量为1679万吨，环比-11.89%；三季度就目前炼厂公布的计划来看，7月国内依旧存在部分检修计划，8-9月检修装置集中复产，叠加加工费尚可，行业负荷稳步抬升，但实际检修及重启落地情况可能还需要重点关注原油供应情况。 -（4）聚酯：二季度聚酯产能利用率为80%，环比-1.80%，聚酯产量为1894万吨，环比-1.52%。三季度聚酯开工预期将逐步回升，当前终端订单依旧偏弱、原料成本承压，工厂降负避险，开工处于季度低点；8至9月纺织传统旺季逐步启动，刚需订单回暖。叠加成品库存不高，企业预期将逐步提负，风险点在于原油供应恢复情况。 核心观点-PX -（5）总体逻辑： -二季度PX、PTA行情主要受原油成本波动牵引，供需方面，PX、PTA集中检修致货源收缩，需求端聚酯开工同比低位，供给及需求均处于较低位置。 -展望三季度，预计成本端原油价格波动仍将主导PX、PTA行情，供需方面，若原油供应未缓解，PX与PTA供给减量或将延续，若原油供给缓解，8-9月份PX、PTA开工或将陆续恢复；需求端二季度处于传统旺季，且当前开工及库存均处于较低位置，开工预期将逐步回升。总体来看，在地缘扰动与聚酯传统需求旺季预期的影响下，PX、PTA价格预计宽幅震荡为主。 -观点：价格跟随地缘宽幅震荡为主。 -重点关注：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。 原油：三季度油价预期以宽幅震荡为主 二季度原油呈冲高回落走势，前期海湾地缘冲突推升地缘溢价，叠加全球库存偏低，油价维持高位震荡。随着美伊达成缓冲协议，海峡通航风险大幅消退，多国释放战略储备平抑供给缺口，高油价逐步抑制终端消费，需求走弱，市场地缘溢价逐步消退，油价重心持续下移，交易主线从冲突预期转向供需基本面。 三季度油价预期以宽幅震荡为主。供应端海湾产油国逐步复产，但复产节奏偏慢，OPEC +仍保有调控产能的空间；需求端进入欧美夏季出行旺季，各国开启战略储备回补，形成阶段性支撑。美伊谈判稳定性、美联储货币政策、全球经济复苏力度将持续扰动行情，地缘反复或带来阶段性脉冲波动。 数据来源：钢联，同花顺，迈科期货 供给：国内PX开工环比下降，产量环比下降 二季度PX产能利用率为82%，环比-9.29%，PX产量为899万吨，环比-7.83% 亚洲PX开工环比下降，产量环比下降 二季度亚洲PX产能利用率为70%，环比-12.50%，亚洲PX产量为1385万吨，环比-11.92% 生产利润：PX现货生产毛利（亚洲）环比上升 库存：PTA行业库存环比下降，厂内库存环比上升，聚酯工厂原料环比上升 二季度PTA行业库存为305.34万吨，环比-0.13%；PTA厂内库存可用天数为5.04天，环比+11.24%；聚酯行业原料库存可用天数为10天，环比+32.84% 需求：聚酯开工环比下降，产量环比下降 需求：聚酯加权利润上升，加权库存可用天数上升 需求：纺织企业开工、订单和库存同比均处于较低位置 二季度纺织企业开机率为50%，同比-30.59%；纺织企业订单天数8.58天，同比-17.65%；纺织原料类库存可用天数为9.51天，同比-15.09%；纺织企业原料库存可用天数为17.34天，同比-50.06%。 乙二醇：原油波动主导成本，地缘与旺季交织驱动宽幅震荡 核心观点-乙二醇 -（1）成本端原油：三季度原油预计宽幅震荡。OPEC+维持控产节奏，供给端存支撑；欧美夏季出行旺季、储备回补带来阶段性需求利好。美联储政策、全球经济强弱及中东地缘反复将持续扰动盘面，冲突升温易触发短期油价脉冲上行。 -（2）供给：二季度MEG产能利用率为56%，环比-9.72%，MEG产量为480万吨，环比-6.83%，三季度就目前炼厂公布的计划来看，7月国内依旧存在部分检修计划，8-9月检修装置陆续复产，但实际检修及重启落地情况可能需要重点关注原油及乙烯供应情况。 -（3）需求：二季度聚酯产能利用率为80%，环比-1.80%，聚酯产量为1894万吨，环比-1.52%。三季度聚酯开工预期将逐步回升，7月终端订单依旧偏弱、原料成本承压，工厂降负避险，开工处于季度低点；8至9月纺织传统旺季逐步启动，刚需订单回暖，叠加成品库存不高，企业预期将逐步提负，风险点在于原油供应恢复情况。 -（4）库存：二季度乙二醇厂内库存为44万吨，环比+20.07%；华东地区港口库存为73万吨，环比-14.72%；聚酯行业原料库存可用天数为13.12天，环比-10.50% 核心观点-乙二醇 -（4）主要逻辑： -二季度乙二醇行情主要由原油价格波动主导。供需方面，国内开工环比下降，进口大幅缩减，总供给下降；需求端聚酯开工同比低位，供给及需求均处于较低位置。 -展望三季度，预计成本端原油价格波动仍将主导乙二醇行情。供需方面，若中东地缘矛盾延续，进口货源或保持低位，国内乙二醇装置开工变化有限，供给难有大幅增加；若地缘缓解，进口与国内开工均将陆续恢复。需求端二季度处于传统旺季，且当前开工及库存均处于较低位置，开工预期将逐步回升。总体来看，在地缘扰动与聚酯传统需求旺季预期的影响下，乙二醇价格预计宽幅震荡为主。 -观点：价格跟随地缘宽幅震荡为主。 -重点关注：中东地缘、海内外乙二醇装置开工、聚酯开工 供给：乙二醇开工下降，产量环比下降 乙二醇预计到港量环比下降 库存：乙二醇厂内库存环比上升，华东地区港口库存环比下降，聚酯行业原料库存可用天数下降 二季度乙二醇厂内库存为44万吨，环比+20.07%；华东地区港口库存为73万吨，环比-14.72%聚酯行业原料库存可用天数为13.12天，环比-10.50% 厂内库存：生产企业厂内仓库或储罐的物理库存量。 生产利润：乙二醇煤基合成气制生产毛利环比上升，乙烯制生产毛利环比上升 瓶片：原油波动叠加供应增量，瓶片行情宽幅震荡 核心观点-瓶片 -（1）成本端原油：三季度原油预计宽幅震荡。OPEC+维持控产节奏，供给端存支撑；欧美夏季出行旺季、储备回补带来阶段性需求利好。美联储政策、全球经济强弱及中东地缘反复将持续扰动盘面，冲突升温易触发短期油价脉冲上行。 -（2）供给：二季度瓶片产能利用率为71%，环比+4.11%，瓶片产量为4313327万吨，环比+5.58%。三季度就目前炼厂公布的计划来看，7月有三家企业有投产计划，长停装置重启方面，安阳化学30万吨、汉江材料30万存重启预期。随着新装置及检修装置的开工，供应或小幅增加。 -（3）需求：国内方面，当前瓶片市场处于传统消费旺季，饮料行业三季度仍处消费旺季，瓶装水、功能饮料产销维持高位，饮料企业集中备货带动瓶片刚需释放，食用油产量保持平稳。出口方面，受海外夏季饮料备货，中东、东南亚采购需求集中释放，受旺季需求和海外供给不足的影响，出口可能依然处于较高位置。 -（4）库存：瓶片厂内库存可用天数为10.74天，环比+6.34%。 核心观点-瓶片 -（4）主要逻辑： -二季度瓶片行情由原油成本主导。供应端，瓶片开工负荷处于同期低位，现货货源偏紧，需求端，软饮料及油脂企业开工居高，出口需求旺盛，总需求保持稳健，生产利润大幅提升，对盘面形成支撑。 -展望三季度，原油价格波动仍将主导瓶片行情。供需层面，随着新增装置投产、前期检修装置集中重启，瓶片供给存在增量预期；但若原油供给偏紧，将制约行业开工提升幅度。需求端国内饮料消费维持旺季，海外订单保持平稳，整体需求端变动有限。三季度供给增量、需求平稳格局下，瓶片加工费或持续收窄。综合来看，受地缘冲突扰动与供应增量双重因素影响，瓶片价格整体维持宽幅震荡走势。 -观点：价格跟随地缘宽幅震荡为主。 -关注事件：中东地缘，瓶片开工，饮品开工。 供给：瓶片开工环比上升，产量环比上升 瓶片库存：瓶片厂内库存可用天数环比上升 瓶片利润：瓶片生产毛利环比上升 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司