PTA&MEG周报：聚酯链整体走强 关注地缘局势变化

国信期货PTA&MEG周报2026年7月19日 PTA后市展望 需求端：江浙织造开工率小幅提升，工厂原料阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落，聚酯负荷窄幅回升，三季度需求预期改善。 供应端：上周YS大化1#重启，PTA负荷环比回升，供应整体维持低位，社会库存持续去化，YS大化2#计划月底检修，但福海创、中泰预计8月初重启。 成本端：石脑油裂差显著走强，PXN裂差持续回落，美亚芳烃套利窗口开启。地缘局势扰动，原油拉涨后盘整，成本端支撑较强，PTA到石脑油估值压缩至中性。 综合看：地缘不确定性仍存，原油市场溢价回升，成本端支撑偏强。基本面供需双弱，库存延续去化，8月PTA装置重启较多，现货基差偏承压。短期地缘因素PTA预计震荡，关注油价走势。策略上：震荡偏多思路应对。 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。 MEG后市展望 需求端：江浙织造开工率小幅提升，工厂原料阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落，聚酯负荷窄幅回升，三季度需求预期改善。 供应端：MEG油制开工回升、煤化工负荷微降，产量环比小幅增加，社会及港口库存持续去化，现货市场支撑较强，近期到港量明显回升，但地缘扰动影响进口恢复预期。 成本端：地缘局势扰动，原油拉升后盘整，MEG石脑油制毛利压缩，而煤化工毛利显著走扩，市场估值再度分化。 综合来看，长期看行业处于投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体承压。短期地缘因素扰动，港口库存持续去化，乙二醇快速上涨后转入偏强震荡，需求对上行空间有制约，驱动仍在地缘变化。策略上：短线多单及91正套冲高注意减仓。 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 2026年PTA预计无新产能投放 2025年11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。 6月PTA产量同比下降 6月PTA产量560.0万吨，同比下降8.7%，1-6月累计产量3595.0万吨，同比增长0.4%。 5月PTA出口同比增长 5月PTA出口32.6万吨，同比增长23.0%，1-5月累计出口153.3万吨，同比下降4.3%。 PTA基差、月差走弱 截至7月17日，PTA现货周均价格5936元/吨，周环比上涨100元/吨。 上周YS大化1#重启，PTA负荷环比回升，供应整体维持低位，YS大化2#计划月底检修，但福海创、中泰预计8月初重启 截至7月17日，PTA装置周均负荷为56.0%，周环比持平。 PTA社会库存持续去化 截至7月17日，PTA社会库存为332.1万吨，周环比减少17.8万吨。7月17日，PTA交易所注册仓单66592张，周环比减少5904张。 PTA加工费高位收缩 截至7月10日，PTA现货周均加工费为471元/吨，环比下降157元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。 6月MEG产量环比回落 6月MEG产量160.3万吨，同比增长3.7%，1-6月累计产量1019.8万吨，同比增长5.3%。 5月MEG进口同环比大幅回落 5月MEG进口20.0万吨，同比下降66.9%，1-5月累计进口245.7万吨，同比下降23.9%。 乙二醇基差、月差走强 MEG油制开工回升、煤化工负荷微降，产量环比小幅增加 截至7月17日，MEG油制、煤制开工率分别为50.9%、58.6%。 截至7月17日，MEG周度产量为34.8万吨，环比增加0.3万吨。 社会及港口库存持续去化，但到港量低位明显回升 7月17日，MEG华东港口库存38.0万吨，周环比下降4.8万吨。 截至7月17日，交易所仓单2172张，环比增加200张。 MEG石脑油制毛利压缩、煤化工毛利显著走扩 聚酯需求分析 第四部分 6月聚酯产量同环比下降 5月1日起聚酯产能基数调整为9034万吨。6月聚酯产量599.2万吨，同比下降10.2%，1-6月累计产量3766.2万吨，同比下降1.4%。 5月聚酯出口同环比下降 5月聚酯出口115.0万吨，同比下降11.4%，1-5月累计出口583.9万吨，同比增长3.5%。 终端江浙织造开工率小幅提升 截至7月17日，江浙织机开工率为59.6%，环比提升0.3%。截至7月17日，华东织企坯布库存为22.0天，周环比持平。 下游阶段性补库，聚酯产销脉冲放量，成品库存持续回落 截至7月17日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为25.9天、30.3天、8.4天、7.8天。 下游聚酯负荷延续窄幅回升 聚酯提价落后原料，企业加工费略有压缩 上游成本分析 第五部分 6月PX产量同比下降 6月PX产量285.2万吨，同比下降4.5%，1-6月累计产量1879.5万吨，同比增长5.2%。 5月PX进口环比大幅收缩 5月PX进口48.2万吨，同比下降37.7%，1-5月累计进口402.0万吨，同比增长7.6%。 5月PX社会库存延续下滑 5月底PX社会库存164.3万吨，环比减少24.0万吨。 国内外PX负荷降至低位 7月10日国内PX负荷为60.7%，周环比持平。7月10日亚洲PX负荷为59.7%，周环比持平。 原油、PX价格重心回升 截至7月17日，CFR中国主港PX周均价1065.5美元/吨，周环比上涨51.5美元/吨。 石脑油裂差显著走强，PXN裂差持续回落，美亚芳烃套利窗口开启研究所 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。