PTA后市展望
- 需求端：国内需求转淡，外贸订单尚可，江浙织机开工率微降，但聚酯负荷维持高位，成品库存压力不大，加工费略有压缩，短期下游刚需偏稳。
- 供应端：上周YS宁波2#停车、虹港石化2#重启，当前PTA存量检修较多，市场供应环比收缩，社会库存加速去化，关注后续装置复产停车。
- 成本端：调油需求转弱，海外汽油裂差走低，美亚芳烃价差大幅回落。PXN偏强震荡但扩张受限，PTA成本尚有支撑，关注原油价格走势。
- 综合看：聚酯需求偏稳，PTA存量检修较多，短期去库偏强，但预期承压。PTA绝对价格跟随成本震荡整理，风险主要在于原油。
- 策略：根据成本滚动操作思路，1-5月差逢低尝试正套。
- 风险提示：原油价格大跌、检修装置重启。
MEG后市展望
- 需求端：国内需求转淡，外贸订单尚可，江浙织机开工率微降，但聚酯负荷维持高位，成品库存压力不大，加工费略有压缩，短期下游刚需偏稳。
- 供应端：MEG开工延续下滑，国内产量收缩但仍处高位，10月进口量同比大增，港口库存加速累积，中长期看供应偏宽松，关注装置计划外检修。
- 成本端：原油震荡整理，MEG油制毛利维持低位，国内煤价走强，煤制工艺陷入小幅亏损，MEG估值显著压缩，关注盈利变化后供应反馈。
- 综合看：聚酯需求偏稳，MEG供应收缩有限，港口加速累库，基本面仍然承压。不过，MEG估值显著压缩，短期或低位震荡运行，关注原料走势。
- 策略：暂时观望，等待驱动信号。
- 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至11月28日，CFR中国主港PX周均价828美元/吨，周环比下跌1美元/吨。
- PTA主力合约走势：截至11月28日，PTA现货周均价格4628元/吨，周环比上涨2元/吨。
- MEG主力合约走势：基差走弱、月差小幅走强。
- PTA供应分析：
- 11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。
- 10月PTA产量640.0万吨，同比增长3.6%。
- 10月PTA出口22.3万吨，同比下降26.8%。
- 基差走强、月差整理。
- PTA存量检修较多，市场供应环比收缩。
- PTA社会库存387.1万吨，周环比下降9.4万吨。
- PTA加工费维持低位，截至11月28日为200元/吨。
- MEG供应分析：
- MEG产能基数为3154.2万吨。
- 10月MEG产量182.2万吨，同比增长13.8%。
- 10月MEG进口65.4万吨，同比增长31.2%。
- 基差走弱、月差小幅走强。
- MEG油制、煤制开工率分别为66.5%、56.2%。
- 港口库存70.8万吨，环比增加7.5万吨。
- MEG油制毛利走弱，煤制处于小幅亏损状态。
- 聚酯需求分析：
- 10月聚酯产量700.0万吨，同比增长8.5%。
- 国内需求转淡，江浙织机开工率71.6%，环比下降0.1%。
- 下游聚酯负荷维持高位。
- 聚酯产销略有回落，成品小幅累库但压力不大。
- 聚酯价格稳中微跌，长丝加工费略有压缩。
- PX供应分析：
- 10月PX产量332.2万吨，同比增长3.2%。
- 10月PX进口82.5万吨，同比减少4.4%。
- PX社会库存147.3万吨，环比减少5.7万吨。
- 国内外PX负荷高位小幅回落。
- 海外汽油裂差走弱，美亚芳烃价差回落，PX裂解价差偏强整理。
