地缘推升成本与供应收缩，聚酯链周度普涨走强

姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com 从政策角度看，原油：3月1日OPEC+召开月度会议，官宣4月增产20.6万桶原油，同时保留“根据市场动态灵活调整、暂停甚至逆转增产”的政策弹性。IEA维持一季度全球原油供应过剩的判断，长期基本面宽松压力仍存。短期中东地缘局势成为核心扰动，美伊冲突升级引发霍尔木兹海峡航运风险担忧，地缘风险溢价持续抬升。聚酯产业链：无新增行业政策落地，主流大厂表态将根据“金三银四”订单情况动态调整减产幅度，中东地缘局势升级引发市场对PX、乙二醇进口供应稳定性的担忧，部分国内装置已启动预防性降负。 从行情节奏看，本周原油周初受OPEC+超预期增产消息影响小幅回落，后半周美伊冲突升级、霍尔木兹海峡航运风险升温，油价大幅反弹。聚酯链：全周走出成本强驱动+供应收缩预期共振的偏强上涨行情，产业链整体普涨。 从供需情况看，PX：浙石化一套250万吨PX装置本周进入检修，另一套200万吨装置计划3月中旬检修30-40天，供应端收缩预期正式落地，叠加中东地缘局势引发的航运担忧，区域供应收紧预期持续升温。整体需求平稳，行业库存延续去化态势，供需紧平衡格局再度强化。PTA:仪征化纤停车，珠海英力士重启，福化提升负荷，供应增加明显，下游需求端虽持续回暖，但PTA社库连续累库。MEG：受中东地缘局势影响，3月进口到港量预期下调，国内等多套装置启动预防性降负，供应端边际收缩，华东主港库存本周累库节奏显著放缓，短期供需宽松格局未发生实质性扭转，但边际有所改善。短纤/瓶片：短纤开工回升，工厂库存小幅增加；瓶片供应端有所回归，国内饮料行业传统旺季备货启动，叠加海外出口订单环比回暖，库存有所去化。 从估值情况看，PX3月集中春检及炼化企业预防性降负，供需格局改善明显，但中东供应风险溢价抬升油价，成本转嫁能力下降，PXN价差回落至280美元/吨。PTA供应回归，供需边际转弱，加工费承压回落至300元/吨左右。MEG价格上涨，但油价大幅抬升，油制利润再度走弱，而煤价稳定，利润修复明显。短纤被动跟随原料，加工费再度压缩。瓶片加工费稳中偏弱，盈利缺乏修复动力。 观点：趋势方面：PX：春检集中落地+成本强支撑+中东地缘风险，供需紧平衡格局持续强化，维持震荡偏强思路。PTA：供应增加+成本端强，跟随原料偏强。MEG：短期供需宽松格局未扭转，但地缘影响主导行情，维持震荡偏强思路。短纤/瓶片：旺季备货需求启动，供需格局边际改善，维持跟随原料成本偏强运行思路。 套利方面：地缘影响下PX、TA、EG5-9月差正套逐步止盈；多PTA空MEG适当减持。 风险因素：（1）原油价格大幅变动；（2）装置计划外变动；（3）聚酯需求复苏不及预期。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理 周内浙石化一套250万吨PX装置检修，其他装置未有变动。本周PX产量为75.41万吨，环比-2.24%。国内PX周均产能利用率91.16%，环比-2.09%。亚洲PX周度平均产能利用率81.44%，环比-1.07%。 PX供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 本周期内仪征化纤停车，珠海英力士重启，福化提升负荷。本周期国内整体产量大幅增量。国内PTA产量为152.15万吨，较上周+10.63万吨，较去年同期+19.47万吨；国内PTA周均产能利用率至79.69%，环比+5.36%，同比+2.76%。 PTA供给变动 注释： 本周石油制装置古雷炼化按计划停车检修，部分装置受到供应短缺影响，负荷进行了下调，煤制装置中化学一条线开始检修，新疆广汇、新疆中昆、红四方负荷上升。国内乙二醇总产能利用率65.73%，环比降0.61%，周度产量在42.58万吨，较上周减少0.40万吨，环比减少0.93%。 MEG供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 对二甲苯（PX） ——地缘推动成本增加，PX价格跟随原油大幅上涨 PX现货价格—现货价格上行，期现基差走弱 ——受成本提振，PTA价格大幅走强 乙二醇（MEG） ——地缘主导，乙二醇价格大幅上行 MEG进口情况-12月进口83.55万吨，环比+43.22%，港口预计到港下降明显 聚酯短纤（PF） ——被动跟随原料，短纤加工费再度压缩 聚酯瓶片（PR） ——需求略有好转，价格跟随原料走强 瓶片进出口—12月出口58.87万吨，较上月增加5.67万吨，环比+10.44% 聚酯、长丝、织造、印染——织造开工与纺织订单连续回升 12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类金额1661亿元，环比+7.75% 专注服务精诚如一 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司 不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。 恭祝商祺 姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com