PTA&MEG周报：地缘局势预期缓和 聚酯链跟随油价回调

国信期货PTA&MEG周报2026年5月24日 PTA后市展望 需求端：终端需求淡季，江浙织造开工率下滑，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存偏高，下游需求表现疲软。 供应端：上周嘉兴石化2#重启、嘉通能源1#及虹港2#停车，PTA装置负荷先升后降，社会库存持续去化，月底台化计划轮检。 成本端：石脑油裂差走弱，PXN裂差震荡波动，美亚芳烃价差回落。中东局势预期缓和，原油价格高位回落，成本支撑预期转弱，关注美伊谈判进展。 综合看，地缘局势缓和，原油高位回落，成本端支撑走弱，基本面供需双弱，PTA预计跟随成本震荡回调，关注5800附近支撑，紧盯美伊谈判进展。策略上：震荡偏弱思路。 风险提示：原油价格回落、检修不及预期。 MEG后市展望 需求端：终端需求淡季，江浙织造开工率下滑，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存偏高，下游需求表现疲软。 供应端：MEG油制开工低位、煤化工负荷高位下滑，产量处于同期高位，海外供应尚未恢复，进口到港维持低位，港口库存去化但速度明显放缓。 成本端：原油价格高位回落，MEG乙烯制亏损收窄，国内煤炭价格偏稳，煤化工毛利维持高位，市场估值仍然分化。 综合来看，基本面供需双弱，港口去库放缓，但地缘局势缓和，原油高位回落，油制成本支撑走弱。乙二醇预计受油价影响震荡回调，关注地缘变化。策略上：震荡偏弱思路。 风险提示：原油价格回落、需求不及预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 2026年PTA预计无新产能投放 2025年11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。 4月PTA产量环比大幅回落 4月PTA产量593.0万吨，同比增长1.2%，1-4月累计产量2490.0万吨，同比增长4.8%。 4月PTA出口同比下降 4月PTA出口29.1万吨，同比下降25.7%，1-4月累计出口120.7万吨，同比下降9.7%。 PTA基差、月差走弱 截至5月22日，PTA现货周均价格6504元/吨，周环比下跌48元/吨。 上周嘉兴石化2#重启、嘉通能源1#及虹港2#停车，PTA装置负荷先升后降，月底台化计划轮检研究所 截至5月22日，PTA装置周均负荷为62.4%，周环比提升0.2%。截至5月22日，PTA周度产量为119.2万吨，环比下降1.0万吨。 PTA社会库存延续去化 截至5月22日，PTA社会库存为411.7万吨，周环比减少14.6万吨。5月22日，PTA交易所注册仓单169295张，周环比减少17916张。 PTA现货加工费走扩 截至5月15日，PTA现货周均加工费为395元/吨，环比增加76元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。 4月MEG产量环比延续下滑 4月MEG产量156.0万吨，同比增长0.0%，1-4月累计产量679.8万吨，同比增长2.5%。 4月MEG进口同环比大幅回落 4月MEG进口35.5万吨，同比下降46.3%，1-4月累计进口225.7万吨，同比下降14.0%。 乙二醇基差、月差走弱 MEG油制开工低位、煤化工负荷高位下滑，产量处于同期高位 截至5月22日，MEG油制、煤制开工率分别为55.3%、67.3%。 截至5月22日，MEG周度产量为38.7万吨，环比减少0.2万吨。 到港量维持低位，港口延续去库但速度放缓 5月22日，MEG华东港口库存68.3万吨，环比下降2.1万吨。 截至5月22日，交易所仓单13174张，环比减少524张。 MEG乙烯制亏损收窄、煤化工毛利维持高位 聚酯需求分析 第四部分 4月聚酯产量同比微增 5月1日起聚酯产能基数调整为8954万吨。4月聚酯产量658.0万吨，同比增长0.5%，1-4月累计产量2517.0万吨，同比增长1.7%。 4月聚酯出口平稳增长 4月聚酯出口125.4万吨，同比增长6.2%，1-4月累计出口468.9万吨，同比增长8.0%。 终端需求淡季，江浙织造开工率下滑 截至5月22日，江浙织机开工率为55.1%，环比下降0.6%。截至5月22日，华东织企坯布库存为21.0天，周环比持平。 长丝及短纤大厂减产，下游聚酯开工显著低于去年 涤纶长丝库存偏高 截至5月22日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为28.9天、32.0天、9.5天、10.8天。 聚酯价格震荡回落，短纤加工费修复、瓶片加工费高位回落 上游成本分析 第五部分 4月PX产量同比稳定增长 4月PX产量301.5万吨，同比增长11.2%，1-4月累计产量1291.8万吨，同比增长7.5%。 4月PX进口环比大幅下降 4月PX进口69.4万吨，同比下降3.8%，1-4月累计进口353.8万吨，同比增长19.4%。 4月PX社会库存环比下滑 4月底PX社会库存188.3万吨，环比减少18.3万吨。 国内PX装置负荷持稳 5月22日国内PX负荷为77.6%，周环比持平。5月22日亚洲PX负荷为63.9%，周环比持平。 原油、PX高位回落 截至5月22日，CFR中国主港PX周均价1183美元/吨，周环比下跌24美元/吨。 石脑油裂差走弱，PXN裂差震荡波动，美亚芳烃价差回落 亚洲PX装置检修统计 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。