煤炭行业周报：地缘局势缓和导致股价回调，煤炭行业基本面支撑仍在

——东方证券煤炭行业周报（20260406-20260412） 核心观点 ⚫地缘局势缓和导致股价回调，煤炭行业基本面支撑仍在。（1）巴基斯坦总理夏巴兹4月8日清晨在社交媒体发文，宣布伊朗、美国以及两国的盟友已经同意立即在包括黎巴嫩在内的所有地区停火，“立即生效”；（2）在巴基斯坦的斡旋下，美国、伊朗拟于4月11日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行首轮谈判；（3）在地缘局势缓和的背景下，本周申万煤炭开采指数环比-0.02%，明显跑输沪深300。 ⚫动力煤：港口煤价短期预计强于坑口。（1）短期动力煤的核心压力在于产地煤矿产量处于较高水平，截至4月8日，汾渭统计的160家样本动力煤矿井产量1701万吨，同比+63万吨；（2）港口煤价预计走势偏强，一方面大秦线开启检修后，坑口向港口发运的煤炭数量明显下降，另一方面近期沿海电厂采购强度较好（锚地船舶数量维持偏高水平）；（3）随着港口库存止涨回落，港口煤价后续进一步下调的压力较小，预计短期港口煤价表现将强于坑口。 蒋山执业证书编号：S0860525110006jiangshan2@orientsec.com.cn0755-82819271 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫焦煤：蒙煤通关大幅上行导致焦煤价格阶段性回落。（1）截至4月10日，本周独立焦化厂焦煤库存846万吨，环比-4.7%，样本钢厂焦煤库存785万吨，环比-0.5%；（2）截至4月10日，柳林低硫主焦煤价格为1500元/吨，环比-28元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为255美元/吨，环比-1美元/吨；（3）上周，甘其毛都口岸蒙煤通关量达到20万吨/日，较上周提高15%。 动力煤价格短暂承压后有望进一步上行：——东方证券煤炭行业周报（20260330-20260405）2026-04-05钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格如 期 上 涨 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260323-20260329）2026-03-29继续看好焦煤价格补涨的行情：——东方证券煤炭行业周报（20260316-20260322）2026-03-22 ⚫焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至4月10日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.12，本周进一步回落至历史极低水平。 投资建议与投资标的 投资建议：短期地缘局势缓和导致煤炭股价回调，实际上港口动力煤价格并没有明显回落，在大秦线检修、电厂采购较好的情况下，港口煤价向下有较强支撑，煤炭行业基本面并不悲观，我们认为回调是板块布局良机，仍优先看好焦煤板块的配置价值，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 目录 行业基本面情况.............................................................................................5 动力煤价格：国内港口煤价回升.........................................................................................5国际能源价格：海外油、气价格回落..................................................................................6焦煤价格：本周焦煤期货、现货价格均回调.......................................................................6供给：动力煤、炼焦煤矿开工率稳定..................................................................................7需求：铁水产量恢复至去年同期水平、水泥开工率回落.....................................................7库存：港口库存触顶回落，焦煤矿井库存持续处于极低水平..............................................8发运：大秦线检修持续，港口发运需求较好.....................................................................10 行情回顾......................................................................................................11 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格回升（5500大卡，元/吨）......................................................5图2：陕西榆林动力煤坑口价回落（5800大卡，元/吨）.............................................................5图3：山西大同南郊动力煤坑口价回落（5500大卡，元/吨）......................................................5图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价持平（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：印尼卡里曼丹动力煤价格横盘（4200大卡，美元/吨）......................................................5图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格横盘（5500大卡，美元/吨）......................................................5图7：布伦特原油价格回落（美元/桶）........................................................................................6图8：欧洲天然气期货结算价格回落（欧元/兆瓦时）...................................................................6图9：焦煤期货主力合约收盘价下跌（元/吨）.............................................................................6图10：柳林低硫主焦价格指数回调（元/吨）...............................................................................6图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位.................................................6图12：462家动力煤矿山产能利用率维持稳定（%）..................................................................7图13：523家炼焦煤矿山开工率维持稳定（%）.........................................................................7图14：铁水日均产量回升至去年同期水平（万吨）.....................................................................7图15：水泥熟料产能利用率回落（%）.......................................................................................7图16：主要城市平均气温处于同期正常水平（℃）.....................................................................7图17：三峡出库流量延续低迷（立方米/秒）...............................................................................8图18：30大中城市商品房成交面积回落（万平方米）................................................................8图19：秦皇岛港煤炭库存回落（万吨）.......................................................................................8图20：黄骅港煤炭库存回落（万吨）...........................................................................................8图21：曹妃甸港煤炭库存回落（万吨）.......................................................................................8图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨）.....................................................................8图23：广州港煤炭库存继续上升（万吨）...................................................................................9图24：160家动力煤矿库存处于同期高位水平（万吨）..............................................................9图25：六大发电集团煤炭库存处于同期偏高水平（万吨）..........................................................9图26：炼焦煤港口库存处于同期中位（万吨）............................................................................9图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨）..............................................................9图28：独立焦化厂炼焦煤库存回落（万吨）..............................................................................10图29：样本钢厂炼焦煤库存回落（万吨）.............