周度要点小结
- 行情回顾：贵金属市场本周大幅走弱，主要受关税及地缘风险缓和影响。周初印度和巴基斯坦停火协议削弱避险需求，中美贸易谈判取得突破性进展，关税税率大幅下调，推动美元和美债收益率走强，金价承压下行。美国4月通胀数据低于预期，但整体延续放缓趋势，为美联储政策转向留空间。美国PPI放缓、制造业数据疲软及零售销售回落显示经济疲态，美元回吐部分涨幅，金价短线超跌反弹。
- 行情展望：短期金价或维持调整态势，中美贸易缓和及地缘风险降温持续压制避险需求。中长期看，经济放缓趋势下宽松周期推迟但不会缺席，美联储降息预期仍利多金价，央行购金和黄金ETF持续净流入，黄金回调后仍有买盘需求。白银方面，经济预期改善给予银价支撑，金银比有望阶段性回落，但受金价联动效应影响，近期或仍偏弱。
- 操作建议：暂时观望为主。
期现市场
- 金价：COMEX黄金报3228.1美元/盎司，环比下跌2.95%；沪金主力2508合约报749.8元/克，环比下跌6.00%。
- 银价：COMEX白银报31.59美元/盎司，环比下跌3.48%；沪银主力2508合约报8083元/千克，环比下跌0.94%。
- 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓量报927.62吨，环比下跌1.10%；SLV白银ETF持仓量报13971.47吨，环比下跌0.35%。
- COMEX持仓：黄金总持仓报452414张，净持仓报162497张，环比下跌；白银总持仓报140261张，净持仓报49252张，环比下跌。
- 基差：黄金基差报-4.82元/克，环比下跌54.49%；白银基差报-39元/千克，环比下跌116.67%。
- 库存：COMEX黄金库存持平，期货库存下跌；COMEX白银库存上涨，上期所白银库存下跌。
白银产业情况
- 进口：3月中国白银进口数量环比下跌9.66%，银矿砂及其精矿进口环比下跌20.47%。
- 供需：集成电路产量同比下跌9.20%，白银供需整体呈紧平衡状态。
黄金产业情况
- 价格：老凤祥、周大福、周六福黄金价格环比下跌4.65%-5.03%，中国黄金回收价环比下跌6.15%。
- 供需：黄金工业需求环比上涨1.63%，投资需求环比下降5.69%，总需求环比上涨3.40%，珠宝首饰需求环比下降4.60%。
宏观数据
- 美元美债：美元指数和美国10年国债收益率震荡走强，10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比回升。
研究结论
- 短期金价受中美贸易缓和及地缘风险降温影响，或维持调整态势；中长期美联储降息预期和央行购金仍利多金价。
- 白银受经济预期改善支撑，金银比有望阶段性回落，但近期或仍偏弱。
- 操作建议暂时观望，内盘沪金2508合约关注720-780元/克，沪银2508合约关注8000-8250元/千克；外盘COMEX黄金关注3100-3250美元/盎司，COMEX白银关注32-34美元/盎司。
