黄金周报：市场技术性调整、关税预期继续缓和，金价延续回调

核心观点

• 上周金价延续回调，主要受技术性调整和风险偏好回升影响。
• 美国关税立场软化及4月非农数据好于预期，缓解市场担忧，对金价形成压力。
• 本周金价预计维持震荡格局，中长期来看，美国“滞胀”风险、美元信用弱化及地缘政治风险等仍为金价提供支撑。

上周市场回顾

• 价格走势：沪金主力期货、黄金T+D现货、COMEX黄金主力期货及伦敦金现货价格均下跌，分别至782.38元/克、779.50元/克、3247.40美元/盎司和3240.61美元/盎司。
• 黄金基差：国际黄金基差及上海黄金基差均大幅上升。
• 黄金内外盘价差：内外盘价差继续上升，主因海外市场风险偏好回升。
• 持仓分析：黄金ETF持仓基本持平，COMEX黄金期货库存继续减少，上期所黄金库存持平。

宏观基本面

• 重要经济数据：美国二季度借款预期大幅上调，3月JOLTS职位空缺创半年新低，4月非农就业人口增长好于预期，失业率持平，平均每小时工资同比增长3.8%。
• 美联储政策跟踪：美联储官员无增量表态，6月份降息可能性降低。
• 美元指数走势：美元指数继续小幅回升至100.04。
• 美国TIPS收益率走势：10年期TIPS收益率先下后上，整体上行至2.06%。
• 国际重要事件跟踪：美伊核谈判陷入僵局，俄乌局势仍存不确定性，VIX指数延续下行。

研究结论

• 上周金价受技术性调整和风险偏好回升影响继续回调，但中长期支撑因素仍存。
• 本周金价预计维持震荡，美国关税压力、政策不确定性、美元信用弱化及地缘政治风险等将持续为金价提供支撑。