贵金属周报：中东地区局势缓和 美联储对降息谨慎 短期黄金存在回调压力

核心观点

• 黄金：中长期看涨趋势不变，短期存在回调压力。地缘风险和美联储降息预期是主要支撑因素，但美国经济前景不明朗、技术形态形成“三重顶”以及年中资金离场等因素导致金价承压。
• 白银：工业制造业景气预期增加，库存低位，ETF资金流入提供支撑。但刺激政策效果存在不确定性，走势受黄金带动，短期偏强震荡。

关键数据

• 黄金：国际金价当周累计跌2.8%，收于3373.34美元/盎司；COMEX黄金主力合约持仓量减少14985手。
• 白银：国际银价当周累计微跌0.05%，收于35.956美元/盎司；COMEX白银主力合约持仓量减少167手。
• 全球黄金需求：2025年一季度黄金需求总量为1310吨，同比增长1%。
• 全球黄金ETF持仓：6月以来再次流入，5月亚洲和北美地区ETF持仓有净流出。
• 中国央行购金：5月末黄金储备7383万盎司，较4月末环比增加约1.9吨。
• 美国PMI：5月制造业PMI为48.5，服务业PMI为49.9，均处于萎缩状态。
• 美国就业数据：5月非农新增人数为13.9万人，失业率为4.2%。
• 美国CPI通胀：5月CPI同比为2.4%，核心CPI同比为2.8%。
• 美国零售销售：5月零售销售环比-0.9%，为自2023年3月以来的最大降幅。
• 美国CFTC黄金期货持仓：管理基金投机持仓净多头为125128手，持仓较上周减少5383手。
• COMEX白银期货仓单库存：近期白银等工业贵金属价格走势偏强，COMEX实物库存再次攀升。

研究结论

• 黄金：短期金价存在回调压力，关注美国关税90天暂缓到期前和各国谈判进展。多头待回调到位后可尝试买入。
• 白银：短期价格在35.5-37美元区间偏强震荡，继续做虚值双卖策略。