聚酯链品种走势分化，地缘仍是核心变量

2026.8.24 PX/PTA：PX加工利润存扩张预期，PTA与PX价差存压缩可能 核心观点 -（1）成本端原油：美伊停火备忘录到期后双方未续约，转入“无协议对峙”，特朗普随即宣布对伊朗实施“史上最严厉的经济孤立”，地缘溢价再度抬升。后期重点关注贝森特制裁细节发布会及美联储主席沃什在杰克逊霍尔的首次讲话，地缘不确定性仍处高位，油价波动风险持续。 -（2）PX：国内PX产能利用率为70.60%，环比+4.83%，同比-16.58%；国内PX产量为58.53万吨，环比+4.82%，同比-17.54%；PX周度库存为376.40万吨，环比-2.48万吨。 （3）PTA：国内PTA产能利用率为57.73%，环比+15.64%，同比-24.25%；国内PTA产量为111.41万吨，环比+15.61%，同比-21.14%。PTA行业库存112.83万吨，环比-15.23%；PTA厂内库存可用天数为2.79天，环比-5.42%；PTA聚酯工厂原料库存为54.48万吨，环比-2.09%。 -（4）聚酯：聚酯产能利用率为78.01%，环比-0.24%，同比-9.87%；聚酯产量为146.12万吨，环比-0.25%，同比-5.76%。 核心观点 （5）核心结论： -PX供需双增，需求增量更强，库存持续去化，加工利润存在扩张预期。PTA供给增加、需求小幅下降，加工利润承压，但库存维持去库且处于季节性低位，对加工利润的支撑依然存在。两者供需边际有所分化，PTA与PX价差存在压缩可能。后续关注PX与PTA开工变化。地缘不确定性较高，PX、PTA价格仍将跟随原油价格波动。 -观点：PX加工利润存扩张预期，PTA与PX价差存压缩可能。 -重点关注：中东地缘、PX开工、PTA开工、聚酯开工。 供给：国内PX开工环比上升，产量环比上升 国内PX产能利用率为70.60%，环比+4.83%，同比-16.58%；国内PX产量为58.53万吨，环比+4.82%，同比-17.54% 供给：亚洲PX开工环比上升 仓单：PX仓单周度均值环比下降 PX期货周度仓单均值为0张，较上周环比-395张，PX开工季节性低位，短期现货流动偏紧，注册仓单吸引力较低。 生产利润：PX现货生产毛利（亚洲）环比下降 PX基差周度均值环比下降 PX期货周度基差均值为379元/吨，较上周环比-105元/吨，亚洲PX开工环比上升，基差有所下降，但短期现货偏紧的预期难以改变，PX基差保持高位震荡为主。 供给：PTA开工和产量环比上升 国内PTA产能利用率为57.73%，环比+15.64%，同比-24.25%；国内PTA产量为111.41万吨，环比+15.61%，同比-21.14% PTA仓单周度均值为8103张，较上周环比-15926张，仓单数量持续下降，现货流通持续偏紧。 库存：PTA行业库存环比下降，厂内库存环比下降，聚酯工厂原料环比下降 PTA行业库存112.83万吨，环比-15.23%PTA厂内库存可用天数为2.79天，环比-5.42%PTA聚酯工厂原料库存为54.48万吨，环比-2.09% 注：行业库存指的是本行业所有物理库存量，PTA行业库存涵盖：生产企业库存、贸易商库存、港口库存、第三方仓储库存、下游企业原材料库存等。 PTA基差周度均值环比上升 PTA基差周度均值为451元/吨，较上周环比+243元/吨。PTA库存持续去库，供应收缩对现货价格形成有力支撑，基差维持偏强。 需求：聚酯开工环比下降，产量环比下降 需求：长丝、瓶片、切片、短纤库存环比下降 长丝厂内库存可用天数为17.47天，环比-40.11%；短纤厂内库存可用天数为8.66天，环比-2.15%；瓶片厂内库存可用天数为8.63天，环比-3.68%；切片厂内库存可用天数为4.85天，环比-10.52%； 乙二醇：供需偏紧叠加地缘溢价，乙二醇价格偏强看待 核心观点-乙二醇 -（1）地缘方面：美伊停火备忘录到期后双方未续约，转入“无协议对峙”，特朗普随即宣布对伊朗实施“史上最严厉的经济孤立”，地缘溢价再度抬升；伊朗方面通过议会法案，宣布向通行船只收取服务费，违规将面临罚款或扣押，伊朗最高国家安全委员会秘书重申，若经济战持续，海峡一滴油都不会出口，开普勒数据显示霍尔木兹海峡通行量仍处极低水平。 -（2）供给端：国内乙二醇产能利用率为53.86%，环比-0.07%，同比-13.76%；国内乙二醇产量为34.25万吨，环比-0.78%，同比-8.11%。乙二醇预计到港量为5.60万吨，环比+2.98万吨。 -（3）需求端：聚酯产能利用率为78.01%，环比-0.24%，同比-9.87%；聚酯产量为146.12万吨，环比-0.25%，同比-5.76%。 -（4）库存：乙二醇社会库存为168.09万吨，环比-0.47%；华东地区港口库存为26.80万吨，环比-20.47%；聚酯行业原料库存可用天数为10.10天，环比-9.01%。 核心观点-乙二醇 -（5）主要逻辑： -美国宣称对伊朗转向经济战，伊朗最高国家安全委员会秘书重申，若经济战持续，将切断霍尔木兹海峡的运输通道，开普勒数据显示海峡通行量仍处于极低水平，乙二醇进口减量预期升温，供应风险溢价明显上升。供需面来看，乙二醇供应环比下降，预计到港量持续低位，整体供应不高；需求环比小幅下降，以刚需为主；库存延续去库且降至季节性低位，仓单低位，基差高位，对价格形成支撑。在进口减量预期与供需偏紧的共同作用下，短期乙二醇价格偏强看待。地缘博弈反复冲击盘面，市场不确定性仍处高位，后续需关注波动风险。 -观点：短期乙二醇价格偏强看待。 -重点关注：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工 国内乙二醇产能利用率为53.86%，环比-0.07%，同比-13.76%；国内乙二醇产量为34.25万吨，环比-0.78%，同比-8.11% 供给：乙烯制乙二醇开工环比上升；煤制合成气乙二醇开工环比下降 乙烯制乙二醇产能利用率为51.18%，环比+3.83%；煤基合成气制乙二醇产量为58.49万吨，环比-5.43% 供给：预计到港量环比上升 至2026年8月26日，乙二醇预计到港量为5.60万吨，环比+2.98万吨。 注：（预计到港量由船期大致估算，目前该指标无后期修正值，也无实际到港量数值。） 库存：乙二醇社会库存环比下降，华东库存环比下降，聚酯行业原料库存可用天数下降 乙二醇社会库存为168.09万吨，环比-0.47%；华东地区港口库存为26.80万吨，环比-20.47%；聚酯行业原料库存可用天数为10.10天，环比-9.01%。 注：（乙二醇社会库存=华东地区港口库存（不含宁波）+部分可统计到的浮仓货源+聚酯备货量+生产工厂成品库存量。） 利润：煤基合成气制乙二醇利润环比上升，乙烯制乙二醇利润环比上升 乙二醇基差周度均值环比下降 瓶片：利润低位震荡，价格跟随地缘波动 核心观点-瓶片 -（1）供给端：瓶片产能利用率为71.12%，环比-1.65%，瓶片产量为33.96万吨，环比-1.61%。-（2）需求端：下游持观望心态，多按需少量补库，压价拿货现象普遍，下游软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计小幅上升至66%附近。-（3）库存和利润：瓶片厂内库存可用天数为8.63天，环比-3.68%；瓶片生产毛利为-332.58元/吨，环比-50.04%。-（4）主要逻辑：-本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。当前供需面驱动有限，利润预计低位震荡为主。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化，后期重点关注低利润是否会带动降负进一步扩大。-观点：利润低位震荡，价格跟随地缘变化。-关注事件：中东地缘，瓶片开工，饮品开工。 瓶片库存：瓶片厂内库存可用天数环比下降 瓶片需求：下游软饮料行业开工环比持平，油厂开工环比上升 下游软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计小幅上升至66%附近。 瓶片基差周度均值环比下降 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司