核心观点与关键数据
- 原油：短线核心逻辑为地缘政治，对俄乌停火判断偏悲观，11月底市场或过度交易乐观预期，后续面临上修风险。加勒比地区风险升级可能带来脉冲式上行（参考7月伊朗）。供需驱动与宏观驱动较弱，美国实际利率与自然利率仍有80基点利差，未来3次降息概率大。短期偏多思路，但地缘驱动导致难交易，中期等待脉冲式上行后的高空机会。
- 芳烃：基本面中性偏多，主要交易逻辑为预期行情。11月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后成本端原油接力，化工多配资金易带来上涨。维持多头思路。
- 甲醇：伊朗检修超预期，前期市场过度交易限气不及预期后盘面迎来向上修正空间。高发运与高库存已交易，港口去库速率加快，市场或抢跑全面停车后发运低点。前期拥挤空头撤退带来较大向上空间，短期多单持有，止盈上移2100一线。
- 其他品种：
- 苯乙烯：季节性去库阶段再现意外累库，胀库预期存在，远月国内炼厂存检修预期偏强，韩国装置利润低位与调油逻辑下1月进口分期较大。短期基本面矛盾未大幅显现，中期分歧较大，需关注调油逻辑延续与未来两月进口情况。
- 橡胶：短期无矛盾，轮胎需求难有大幅增量，基本面难以看到上行或下行驱动，天胶震荡思路对待。
- 合成橡胶：围绕丁二烯交易，库存来到5年高位，胀库预期下价格压力较大，合成胶始终围绕成本端向下驱动对待。短期震荡观望思路。
- PX/PTA：供需中性偏多，但基本面现实无法撑起上行驱动，主要交易逻辑为预期行情。成本端原油接力叠加化工多配资金易带来上涨，维持多头思路。
- PP：烯烃产能待投放压力，高供应压力延续，下游需求偏弱，自身供需驱动偏空，关注成本端原油驱动。
- PVC：高供应、高库存延续，内需地产需求崩塌，社会库存高位继续累库，难有上行驱动。
- 乙二醇：海外伊朗多套MEG装置停车检修，但国内供应伴随检修恢复装置开工维持高位，新产能投放供应压力进一步增大，累库延续，需警惕原油短期地缘风险扰动。
- 塑料：下游需求恢复缓慢，上游烯烃产能投放带来供应压力，供需依然偏弱未见改善，需警惕原油短期地缘风险扰动。
- 纯碱：高供应、高库存格局持续，下游玻璃产线减产，对纯碱需求带来压制，单边空头继续持有性价比降低。
- 烧碱：新产能落地叠加大部分装置检修结束开工维持高位，高供应压力不减，氧化铝行业亏损扩大开工回落，烧碱需求延续弱势，供需未见上行驱动。
研究结论
- 原油：短期偏多，但地缘驱动导致难交易，中期等待脉冲式上行后的高空机会。
- 化工品：芳烃、甲醇维持多头思路，其他品种短期震荡或观望，需关注成本端原油驱动及地缘风险扰动。
