地缘波动与供需变化交织，聚酯链品种走势分化

核心观点

• PX/PTA：价格跟随油价波动，利润存在支撑。
  • 成本端原油：地缘僵局持续概率上升，供应收缩与库存去化共同夯实油价底部，油价偏强运行仍是基准情景。短期关注宏观数据对市场情绪的边际扰动。
  • PX：国内产能利用率79.34%，环比+3.20%，同比-6.25%；产量65.78万吨，环比+3.20%，同比-7.33%；库存369.27万吨，环比-4.02万吨。供需延续偏强格局。
  • PTA：国内产能利用率64.63%，环比+7.12%，同比-8.52%；产量124.83万吨，环比+7.22%，同比-4.74%；库存99.86万吨，环比-5.04%。供需边际转弱，但库存维持去库且处于季节性低位，现货偏紧状态依然未改变。
  • 聚酯：产能利用率74.93%，环比-2.11%，同比-14.20%；产量144.56万吨，环比-2.00%，同比-10.32%。
• 核心结论：
  • PX：供需双增，需求增量更强，库存持续去化，供需延续偏强格局。
  • PTA：供给增加，需求小幅下降，供需边际转弱，但库存维持去库且处于季节性低位，现货偏紧状态依然未改变。
  • 短期PX、PTA加工利润下方仍有支撑，后续关注PX与PTA开工变化。地缘不确定性较高，PX、PTA价格仍将跟随原油价格波动。
• 观点：价格跟随油价波动，利润存在支撑。
• 重点关注：中东地缘、PX开工、PTA开工、聚酯开工。

乙二醇

• 核心观点：
  • 地缘方面：地缘僵局持续概率上升，供应收缩与库存去化共同夯实油价底部，油价偏强运行仍是基准情景。短期关注宏观数据对市场情绪的边际扰动。
  • 供给端：国内产能利用率59.85%，环比+8.44%，同比-11.27%；产量38.78万吨，环比+8.45%，同比-5.44%。预计到港量2.95万吨，环比-25.13%。
  • 需求端：聚酯产能利用率74.93%，环比-2.11%，同比-14.20%；聚酯产量144.56万吨，环比-2.00%，同比-10.32%。
  • 库存：乙二醇社会库存168.09万吨，环比-0.47%；华东地区港口库存13.90万吨，环比-21.91%；聚酯行业原料库存可用天数为10.10天，环比-9.01%。
• 主要逻辑：
  • 国内乙二醇供应连续5周上升，预计到港量低位窄幅震荡，整体供应增加，需求环比小幅下降，以刚需为主，供需边际有所转弱；但国内开工依然处于季节性较低位置，库存延续去库且降至季节性低位，仓单低位，基差高位，供需偏紧的格局未发生改变。
  • 当前地缘紧张局势持续，油价延续强势，海峡通航量延续低位，乙二醇进口减量溢价高位，共同推升乙二醇价格。
  • 后期来看，地缘不确定性依然较高，乙二醇价格跟随地缘波动。
• 观点：乙二醇价格跟随地缘波动。
• 重点关注：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。

瓶片

• 核心观点：
  • 供给端：产能利用率58.59%，环比-10.47%；产量28.09万吨，环比-11.15%。
  • 需求端：下游维持谨慎心态，以刚需补货为主。软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计小幅下降至55%附近。
  • 库存和利润：厂内库存可用天数为7.03天，环比-1.95%；生产毛利为-46.10元/吨，环比+80.25%。
• 主要逻辑：
  • 本周两套瓶片装置意外停车，开工下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存持续下降，利润环比上升。
  • 短期受供应减少影响，瓶片加工费或有所修复，后期关注瓶片开工变化。
  • 瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化。
• 观点：加工利润偏修复看待。
• 关注事件：中东地缘，瓶片开工，饮品开工。