核心观点与关键数据
PX
- 成本端原油：5月布伦特原油受中东地缘冲突影响维持高位宽幅震荡，6月若地缘未缓和，中东冲突仍是主线，地缘溢价将消退，市场重心重回供需基本面。
- PX供给：5月国内PX产能利用率80.39%，环比下降4.53%；亚洲PX产能利用率68.70%，环比上升7.22%。6月国内部分检修，海外韩国两套装置计划检修，实际检修及重启需关注原油供应情况。
- PTA供给：5月PTA产能利用率61.63%，环比下降14.77%；6月PTA可能维持大厂减产计划，实际检修及重启情况需关注原油供应。
- 聚酯需求：5月聚酯产能利用率80.99%，环比下降1.12%；6月聚酯下游传统淡季，终端企业限电、错峰生产预期，需求端存在收缩风险，但当前开工已处于低位，进一步下降空间有限。
- 总体逻辑：5月PX、PTA受原油成本波动牵引，供需方面，5月上旬PX供应预期边际走弱叠加聚酯需求偏弱拖累盘面；5月下旬PX、PTA集中检修致货源收缩形成支撑。6月成本端原油价格波动依然主导，供需方面，若中东地缘冲突持续，原料端难宽松，PX与PTA检修减量或将延续，聚酯低位开工利空影响有限，对盘面可能依旧形成支撑。总体维持区间震荡格局。
- 观点：价格跟随地缘区间波动。
- 重点关注：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。
乙二醇
- 成本端原油：5月布伦特原油受中东地缘冲突影响维持高位宽幅震荡，6月若地缘未缓和，中东冲突仍是主线，地缘溢价将消退，市场重心重回供需基本面。
- 供给：5月乙二醇产能利用率59%，环比上升9.07%；6月迎来中长线检修高峰，部分检修跨月至7月，同时也有部分装置重启计划，具体落地情况需跟踪。
- 需求：5月聚酯产能利用率80.99%，环比下降1.12%；6月聚酯下游传统淡季，终端企业限电、错峰生产预期，需求端存在收缩风险，但当前开工已处于低位，进一步下降空间有限。
- 库存：5月乙二醇厂内库存45万吨，环比上升14.80%；华东地区港口库存64.80万吨，环比下降16.11%；聚酯行业原料库存可用天数为14天，环比上升7.36%。
- 主要逻辑：5月盘面由原油成本主导。供需方面，国内开工回升对冲部分进口缩减，前期供给收紧预期显著降温；聚酯开工低迷，产业链库存传导受阻，乙二醇去库节奏偏慢，叠加港口库存偏高，对盘面形成拖累。6月原油仍是核心成本变量，供需方面，若中东地缘矛盾延续，进口货源仍存减量预期，但国内装置大概率维持高开工，对冲进口减量，叠加聚酯低位拖累需求，盘面承压难改。总体呈区间震荡。
- 观点：价格跟随地缘区间波动。
- 重点关注：中东地缘、海内外乙二醇装置开工、聚酯开工。
瓶片
- 成本端原油：5月布伦特原油受中东地缘冲突影响维持高位宽幅震荡，6月若地缘未缓和，中东冲突仍是主线，地缘溢价将消退，市场重心重回供需基本面。
- 供给：5月瓶片产能利用率71.58%，环比下降0.06%；6月装置检修与复产交错运行，整体检修增量有限，月底仍有部分中小厂计划陆续重启，全月供应预计小幅抬升。
- 需求：软饮料行业开工率维持在80%-100%的高位水平，对瓶片形成稳定刚性支撑；油脂方面，压榨利润改善，油厂开工率预计提升至60%附近，相关包装需求将逐步释放；出口方面，海外夏季饮料前置备货，中东、东南亚采购需求集中释放，6月可能会有部分下降，但受旺季需求和海外供给不足的影响，出口可能依然处于较高位置。
- 库存：瓶片厂内库存可用天数为8.23%，环比下降4.97%。
- 主要逻辑：5月盘面由原油成本主导。供应端，瓶片开工负荷处于同期低位，现货货源偏紧；需求端，软饮料及油脂企业开工居高，出口需求旺盛，总需求保持稳健，生产利润大幅提升，对盘面形成支撑。6月瓶片供应可能小幅提升，下游的旺季需求前期可能已经完成部分备货，后期需求有所缓解，存在利润收窄风险，对盘面形成拖累。总体呈区间震荡。
- 观点：价格跟随地缘波动。
- 关注事件：中东地缘、瓶片开工、饮品开工。
