聚酯链日报：成本拖累与终端韧性开工博弈，聚酯链震荡格局

成本拖累与终端韧性开工博弈，聚酯链震荡格局 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 11月24日，PX 主力合约收6772.0元/吨，较前一交易日收涨0.33%，基差为-229.0元/吨。PTA 主力合约收4680.0元/吨，较前一交易日收涨0.3%，基差为-60.0元/吨。 成本端，11月24日，布油主力合约收盘62.51美元/桶。WTI收57.98美元/桶。需求端，11月24日，轻纺城成交总量为642.0万米，15 日平均成交为693.8万米。 供给端： 潜在装置检修或开工率偏低，将加剧供给趋紧，PTA供给端依赖PX输入，PX成本攀升将直接传导至PTA加工环节，若PTA装置开工率维持高位缺乏新增产能释放，PTA成本支撑可能强化，未来价格或震荡偏强。 需求端： 轻纺城成交量显著低于15日平均水平终端纺织消费萎缩，聚酯开工率可能因此承压走低，涤纶需求减弱将直接抑制PTA采购意愿。在PX需求端，作为PTA上游原料，PX的工业需求也将同步受挫，但PX消费弹性较小，其价格更多由供给成本驱动，因此需求拖累对PX影响有限。 库存端： PTA库存累积风险加剧价格下行空间。需求端不振下，聚酯开工率下降可能导致PTA出货放缓，工厂库存或被动增加；而PX作为中间品库存变动相对平缓，但PTA库存一旦攀升，供需失衡将放大抛压。 2.聚酯 11月24日，短纤主力合约收6242.0元/吨，较前一交易日收涨1.3%。华东市场现货价为6300.0元/吨，较前一交易日收涨15.0元/吨，基差为58.0元/吨。 中国轻纺城成交量（MA15）连续下滑（从719.93万米降至693.8万米），反映下游需求明显疲软。库存端，以2025年11月20日数据计，涤纶短纤库存6.23天（相对近5年平均预估约7-10天处于低位），但涤纶长丝（POY 14.1天、FDY 19.9天、DTY 23.7天）相对近5年平均预估（约15-25天）处于中高位，表明整体库存积累信号显现，尤以长丝需求不振显著。预测未来，聚酯产业链走势趋弱，PTA和PX价格或进一步下行，下游聚酯产品价格承压。原因主要是需求持续疲软（轻纺城下滑）主导供需失衡，库存高企叠加供应宽松加剧压力。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 11月24日：②柯林斯：仍认为有理由对12月降息持谨慎态度，预计未来将进一步降息。11月24日：②美国10月CPI报告取消发布，11月报告于12月18日发布。11月24日：③米兰：若我的投票成为关键一票，将支持降息25个基点。11月24日：④洛根：在通胀仍然偏高、劳动力市场大体平衡的情况下，美联储需要“暂时保持利率不变”。11月24日：④美财长贝森特：特朗普正向俄罗斯施压，要求其结束冲突；有信心俄乌和平进程正在向前推进。11月24日：俄乌冲突—①美乌代表称日内瓦会谈“取得进展”，鲁比奥称特朗普对向他提供的会谈报告感到满意；泽连斯基发表声明：美方和平方案有望纳入乌核心利益关切。11月24日：美联储官员密集发声—①威廉姆斯：仍认为近期存在降息空间。11月21日：②哈玛克：进一步降息可能会延长高通胀，以及带来金融稳定风险。11月21日：③古尔斯比：对12月降息表示不安，不愿过度押注“暂时性通胀”。50年期房贷可能削弱货币政策影响。11月21日：⑤白宫顾问哈塞特：数据显示我们应该在下次美联储会议上降息。 11月21日：美联储——①巴尔：对通胀仍处于3%水平表示担忧。需要支持劳动力市场，但需使通胀恢复至2%。11月21日：数据——①9月非农就业意外大增11.9万人，失业率却升至四年来最高的4.4%，美联储降息决策更趋复杂，利率市场仍定价美联储12月不降息。 （2）供需方面-需求 11月24日，轻纺城成交总量为642.0万米，环比增长-16.62%，长纤织物成交量526.0万米，短纤织物成交量115.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 首先，用户指定了输出框架：分三段阐述供给端、需求端和库存端，每个段都需要聚焦于PX和PTA的未来价格走势判断，并提供论据。避免复述素材内容，而是结合素材分析。 素材内容： - PTA主力合约收4680.0元/吨，涨0.3%，基差-60.0元/吨。 - 布油主力合约收62.51美元/桶，WTI 57.98美元/桶。 - 轻纺城成交总量642.0万米，15日平均成交693.8万米。 从聚酯产业链知识： - PX上游是原油（价格已知）。 - PTA上游是PX。 - 下游是聚酯，其中涤纶需求最大，反映在轻纺城成交量。 我需要输出三个部分： 1. **供给端**：基于PX装置开工率、装置变动，PTA开工率、装置变动来分析未来价格走势。 - 素材中没有提供具体开工率或装置变动数据，所以我必须合理推断或基于逻辑分析。不要复述素材，所以需要基于产业链逻辑。 - 论据：原油价格上涨可能推动PX成本上升（布油收62.51，WTI 57.98，显示原油价格），这可能影响PX供应成本。如果供应紧张，未来PX价格可能上涨；反之亦然。 - 同样，PTA供给端看装置开工率：如果产能增加或开工率上升，供给增加，价格下降；反之上升。 2. **需求端**：基于聚酯开工率、轻纺城成交量。 - 素材给出了轻纺城成交量642.0万米 vs 15天平均693.8万米，这意味着成交量低于平均，表示需求疲软。- 聚酯开工率没有直接给出，但轻纺城成交量低，暗示下游需求弱。- 论据：需求减少可能拖累PTA价格。 3. **库存端**：基于PTA工厂库存。 - 素材中没有库存数据。所以需要推理。 - 论据：如果库存高，价格压力大；低则支持价格。结合需求端数据，需求弱，可能导致库存累积。 判断未来价格走势： - 整体看，原油价格上涨（布油62.51），可能推高PX成本。 - PX基差负（-229元/吨），表示现货相对期货便宜，可能暗示供应过剩或需求不足。 - PTA基差负（-60元/吨），类似。 - 轻纺城成交量低于平均，表示需求疲软。 预期走势： - PX：原油涨可能推动PX成本升，但需求弱可能抑制上涨。假设供给端稳定，未来价格可能小幅上涨或震荡。 - PTA：PX成本增加可能推高PTA成本，但下游需求弱可能导致价格承压。 结构化输出： - **供给端**：讨论PX和PTA的开工率等。没有数据，所以基于成本推：原油价升，PX供给成本增，可能导致PX供应压力或价格上涨。对PTA，PX价格上涨增加PTA成本，可能支撑PTA价格。 - **需求端**：轻纺城成交低于平均，显示需求弱。这将降低PTA需求，价格下行风险。 - **库存端**：需求弱可能导致PTA库存累积，增加价格下行压力。 确保语言专业、分析性强。 输出框架： - **供给端**： - **需求端**： - **库存端**： 每个段简要，避免冗长。 最终输出： - 供给端：PX成本受原油推动可能上升，供应若稳定，未来PX价格有支撑；PTA在PX上涨背景下可能有成本支撑。 - 需求端：轻纺城需求弱，聚酯需求疲软，PTA需求下滑，价格承压。 - 库存端：需求不足可能导致PTA库存上升，加大价格下行压力。 平衡观点：PX可能小涨，PTA可能震荡或小幅下行。