聚酯链日报：成本支撑博弈需求疲弱，聚酯产品库存分化

成本支撑博弈需求疲弱，聚酯产品库存分化 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 11月17日，PX 主力合约收6796.0元/吨，较前一交易日收跌0.15%，基差为-257.0元/吨。PTA 主力合约收4692.0元/吨，较前一交易日收跌0.17%，基差为-62.0元/吨。 成本端，11月17日，布油主力合约收盘64.29美元/桶。WTI收59.95美元/桶。 供给端：PX及PTA短期内供应压力或边际缓解。尽管当前PX现货加工费处于高位可能刺激装置维持高负荷，但四季度国内PTA新产能延期投产叠加部分装置存检修预期，可能导致PTA开工率被动回落，进而削减对PX的需求，对PX价格形成一定压制。PTA自身供应端矛盾尚不突出，但华南某大厂新增产能尚未完全投放，后续需关注装置落地节奏对供应弹性的冲击。 需求端：聚酯端支撑力度存边际转弱风险。当前聚酯开工率虽维持85%以上的刚性负荷，但终端订单季节性走弱迹象显现，轻纺城交投量价背离表明坯布环节库存压力渐增，后续或逐步向上传导至聚酯环节。若涤丝产销持续清淡导致聚酯企业现金流恶化，可能倒逼负荷下调，进而削弱PTA消费弹性，需求端难以驱动价格上行。 库存端：PTA阶段性累库压力可控。当前PTA工厂库存天数维持在3.5天低位，社会库存绝对值亦处于近年同期中性水平。但随着供应商12月合约减量执行完毕，需求端转弱预期，预计年末库存或进入温和累积通道，现货基差修复动力有限，难以对期货价格形成正向拉动。 2.聚酯 11月17日，短纤主力合约收6230.0元/吨，较前一交易日收跌0.13%。华东市场现货价为6295.0元/吨，较前一交易日收跌10.0元/吨，基差为65.0元/吨。 轻纺城成交量MA15连续下降（从749.27万米降至719.93万米），暗示终端纺织需求有转弱迹象。库存维度呈现分化：涤纶短纤库存6.15天显著高于近五年均值4.96天，但涤纶长丝（POY/FDY/DTY）库存12.2/18.9/23.8天均低于近五年均值20.4/22.19/28.42天，预计短期内产业链将呈现'成本支撑与需求疲软博弈'格局，PTA价格或维持震荡，涤纶长丝因低库存更具价格韧性，而涤纶短纤存在降价去库需求。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 11月17日：②理事米兰：数据支持降息，美联储应更加偏鸽。11月17日：③施密德：进一步降息可能对通胀产生持久影响；我对通胀的担忧远不止关税问题。11月17日：④市场消息：美联储前理事库格勒辞职前曾面临道德操守调查。11月17日：美联储——①洛根：很难支持12月降息，通过降息向劳动力市场提供更多预防性保障并不合适。11月17日：国家统计局：10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%；社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%。11月17日：国家统计局：2025年10月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降。11月14日：美联储鹰派继续释放谨慎信号，戴利称现在断言12月一定会降息或不会降息还为时过早，对此持开放态度；穆萨莱姆：政策趋近中性，宽松空间有限，需谨慎行事。最鹰官员哈玛克：目前的利率几无限制，需保持限制性以抑制通胀；近期中性利率一直在上升，美元走弱已使其更接近“理论公允价值”；卡什卡利指出其不支持10月降息行动，12月降息与否各有理由。11月14日：欧洲金融稳定官员讨论替代美联储美元资金流动性支持的机制，以减少在特朗普治下对美国的依赖。 （2）供需方面-需求 11月14日，轻纺城成交总量为781.0万米，环比增长5.97%，长纤织物成交量630.0万米，短纤织物成交量152.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好，我现在需要分析PX和PTA的未来价格走势，根据用户提供的素材和知识结构。首先，用户给的数据显示PX和PTA主力合约价格小幅下跌，基差都是负数，而原油价格布油和WTI也有收盘价。我需要从供给、需求和库存三个角度来分析。 供给端：根据聚酯产业链知识，PX是PTA的上游，PTA的供应情况会影响PX的需求。素材中提到PX和PTA的价格微跌，可能反映出市场供应过剩或者需求疲软。需要结合装置开工率和变动情况。如果PX装置开工率高，供应增加可能导致价格承压。同样，PTA装置如果开工率高或新增产能投放，供应增加也会压制价格。不过素材里没有直接提到开工率的数据，所以可能需要推测或者用户可能预期装置会有变化。比如如果PX装置有检修计划，可能减少供应，支撑价格；反之如果有新产能投产，供应增加。PTA同理。 需求端：下游聚酯的开工率和轻纺城成交量是关键。聚酯开工率高说明对PTA需求旺盛，从而拉动PX需求。若轻纺城成交活跃，纺织业景气，反之则需求疲软。用户提供的素材中没有直接给出聚酯开工率和成交数据，但基差为负可能暗示现货需求较弱，期现结构显示现货贴水，可能暗示供应过剩或需求不足。此外，原油价格下跌（布油和WTI价格）可能影响PX的成本支撑，进而影响PTA成本，但同时也可能反映整体能源需求疲软，影响下游产品需求。 库存端：PTA工厂库存情况。如果库存累积，表明供应超过需求，价格可能下跌；库存下降则可能支撑价格。素材中没有给出具体库存数据，但基差和价格微跌可能暗示库存压力存在。需要推断库存是否增加或减少，比如供应增加而需求不足可能导致库存累积。 可能的论据：供给方面，如果PX和PTA装置维持高开工率或新增产能，供应增加可能导致价格下行压力。需求方面，聚酯开工率若保持高位或有提升，可能支撑PTA和PX需求；但若下游纺织成交不佳，需求端难以提振。原油价格下跌可能削弱成本支撑，但若油价反弹可能提供支撑。库存方面，如果PTA工厂库存持续累积，价格可能进一步承压；去库则可能支撑价格。 需要注意避免复述素材，而是基于素材数据得出结论。比如PX和PTA价格微跌，基差为负，可能反映现货疲软，结合原油下跌，可能整体市场情绪偏空。但需要结合开工率和库存变化来确认。如果供应端开工率下降，可能缓解过剩压力；需求端如果聚酯开工稳定，可能需求有支撑。综合来看，可能未来价格维持震荡或偏弱，但需具体因素权衡。